文 | 独角金融 谢美浴
编辑 | 付影
资本市场从不缺故事。乘着“谷子经济”的风口，上海老牌百货上市公司新世界（600628.SH）在12月3日迎来股价高点——13.2元/股。
在此之际，国华人寿保险股份有限公司（以下简称“国华人寿”）却给新世界的股价浇了一盆冷水。 12月3日，新世界发布公告称，公司持股5%以上股东国华人寿于近日减持公司3.62%股份。此后，新世界股价连跌数日，截至12月13日收盘股价为10.32元/股，较12月3日股价高点下跌21.82%，市值66.76亿元。 作为“资本大佬”、国华人寿“掌门人”的刘益谦，曾缔造了不少造富神话。他曾经说过：“我不是一个富豪，我只是一个普通人。”他认为自己只是一个投资者，而不是一个企业家。而投资新世界9年来，保守估计国华人寿已浮亏2.8亿元左右。此次国华人寿减持新世界，也是“割肉”之举。此外，作为刘益谦手中重要的金融牌照，国华人寿本身也处于亏损，不到两年已亏损18亿元。净利润下降的一部分原因也归咎于“投资收益下降”。
根据Wind数据梳理，国华人寿目前共持有12只股票。新世界之外，国华人寿2023年以来已经4次减持*ST龙宇（603003.SH）。不过，2024年以来，国华人寿也增持了中顺洁柔（002511.SZ）、五洲特纸（605007.SH）、裕同科技（002831.SZ）、颀中科技（688352.SH）等股票。对于任何一家企业，要想长足发展，业绩是生存与发展的根基，国华人寿的投资棋局接下来会怎么走？
01 新世界连拉6连板，国华人寿高位出手减持
11月29日至12月3日，国华人寿分别通过大宗交易、集中竞价方式减持新世界2343.07万股，按照大宗交易记录和12月3日新世界的开盘价12.2元/股计算，国华人寿合计套现约2.5亿元。
减持完成后，国华人寿还持有新世界3234.38万股，占总股比为5%。
这也是国华人寿首次减持新世界股票。从持股时间来看，新世界是国华人寿押注的“长情股”之一，2015年就对其进行投资，已持股9年之久。
具体来看，2015年8月10日至12日，国华人寿通过二级市场增持了新世界股票2659万股，占其总股本的5%，按增持均价17.14元/股计算，此次国华人寿投资新世界耗资约4.56亿元，一度成为第二大股东。
2015年8月19日至20日，国华人寿再度通过二级市场增持了2658.99万股新世界股票，占总股本的5%，增持均价21.37元/股，耗资约5.68亿元。
新世界是一家集现代百货、旅游休闲和娱乐综合消费相融一体的百货零售企业，得益于“谷子经济”热度，新世界股价正在走上坡路。
11月25日至12月2日，新世界连续6个交易日涨停。此外，Wind数据显示，2024年初至今（截至12月13日），新世界股价涨幅47.97%；近两个月，新世界股价涨幅77.62%。
万联证券投资顾问屈放指出：“‘谷子经济’是近期市场爆炒的题材，但很多涉及这个概念的上市公司，其主营业务并不是，因此公司未来的业绩增长与‘谷子经济’关联度不高，股价也出现了泡沫，作为稳健投资的险资在这个阶段减持是合理的。” 减持之前，国华人寿持有新世界5577.45万股，按照新世界近期最高股价13.2元/股来计算，国华人寿持仓市值为7.36亿元。与最初的投资新世界的成本相比，国华人寿已浮亏2.8亿元左右。 没想到，曾高调举牌新世界股票长达9年，最终却“割肉”离场，被称为“资本大佬”的刘益谦，竟然也有看走眼的时候。
在新世界简式权益变动报告书中，国华人寿表示，此次权益变动的目的为因投资安排需要减持，不排除在未来12个月内股份权益发生变动的可能。
除了新世界之外，国华人寿还在减持*ST龙宇。
2016年三季度末，国华人寿成为*ST龙宇的第四大股东，当年认购2523.87万股股份，认购价格为14.66元/股，耗资3.7亿元。而根据Wind数据梳理，2023年二季度至2024年三季度，国华人寿已经4次减持*ST龙宇。
2023年11月，国华人寿完成减持*ST龙宇804.89万股，持股比例不超过2%，减持价格区间为9.35-13.75元/股，减持总金额为8593.68万元；2024年三季度，国华人寿又减持*ST龙宇376.29万股，减持完成后还持有其940.26万股股票。
而近日*ST龙宇股价高点为6.76元/股，较2016年三季度的股价高点下跌超五成，国华人寿持仓市值约6356万元。
*ST龙宇还面临退市风险。自2024年5月6日起，因北京大华国际会计师事务所出具了无法表示意见的2023年度审计报告，*ST龙宇被实施退市风险警示。
因*ST龙宇控股股东及其关联方非经营性资金占用金额达到1000万元以上或占公司最近一期经审计净资产绝对值的5%以上，*ST龙宇于2024年11月19日起被叠加实施其他风险警示。Wind数据显示，2024年初以来，*ST龙宇股价已下跌55.86%。
此外，国华人寿还“踩雷”了广汇汽车。国华人寿于2023年第二季度进入广汇汽车前十大股东之列，持有广汇汽车5084.78万股，持股比例为0.63%。2023年6月30日，广汇汽车收盘价为2.08元/股。
而2024年6月20日至2024年7月17日，广汇汽车连续20个交易日股票收盘价均低于1元，触发退市预警。8月28日，广汇汽车正式摘牌，进入到全国股转公司的退市板块，退市前收盘价为0.78元/股。
02 投资12家上市公司，今年“重仓”日用品、科技行业
国华人寿对股票投资一直青睐有加，除了上述新世界及*ST龙宇，国华人寿持股时间在8至10年的股票还包括海航科技（600751.SH）、天宸股份（600620.SH）、北部湾港（000582.SZ）及长江证券（000783.SZ）。
具体来看，在2014年四季度末，国华人寿就以25亿元的巨资参与了海航物流（海航科技前身）120亿定增，持有4.19亿股成为后者的第二大股东。
入股以来，国华人寿仅在2017年四季度对海航科技进行过一次减持，持股数量从4.19亿股降至约4.16亿股。截至12月13日收盘，海航科技报收于2.99元/股，与当初5.98元/股的定增成本相比，国华人寿入股海航科技近10年来，所持股票已浮亏超12亿元。
2015年二季度，国华人寿新进成为北部湾港第十大股东，持有其1266.82万股，占总股比的1.33%。2015年6月末，北部湾港的股价一度达到20.71元/股，到2024年12月13日，北部湾港报收于7.66元/股，股价下跌超6成。
2015年7月15日，国华人寿以12.07元/股的价格增持天宸股份2288.93万股，触发5%举牌红线，此后国华人寿多次增持天宸股份。截至2024年三季度末，国华人寿合计持有天宸股份1.65亿股，占天宸股份总股比的24%。
根据《证券时报》旗下“e公司“报道，国华人寿披露了第一次、第三次和第四次举牌的大致均价，粗略估算这三次举牌合计耗资在11.4亿元以上。而以天宸股份区间加权均价算来，国华人寿第二次举牌耗资也在3亿元以上。
12月13日，天宸股份的股价报收6.72元/股，较国华人寿最初举牌时，天宸股份的股价已下跌超4成。
此外，2015年8月24日至9月1日期间，国华人寿通过二级市场集中竞价方式累计买入公司股份4804.99万股长江证券，占公司总股本的1.01%。到2024年三季度，国华人寿持有长江证券2.42亿股，占公司总股本的4.38%。
包括上述股票，国华人寿目前位列12家上市公司前十大股东之列。其中，今年第一季度增持了五洲特纸、裕同科技；二季度增持了中顺洁柔、颀中科技等股票。
值得一提的是，Wind数据显示，近两月以来，国华人寿手中的12只股票股价均上涨，涨幅在14.85%至77.62%。
图源：Wind数据（截至12月13日）中国矿业大学(北京)管理学院硕士生企业导师支培元认为，“可以看出国华人寿正致力于发掘消费升级、循环经济、智能制造等前沿领域的机会，旨在强化投资组合的多元化与高质化。”
屈放则指出，“虽然近年来险资加大了对于新科技产业的调研，但从长期投资趋势来看，还是应更偏重于低估值的稳健性行业，这些行业不仅拥有较高的分红率，也基本属于行业龙头。不过，从目前我国经济结构的趋势来看，未来硬科技产业必然会成为经济增长的新引擎，这方面也需要险资增强调研与投资。”
对于自己的投资理念，刘益谦曾经说，无论是投资失策，还是投资亏损，都应该有平和的心态，关键的前提是“所做的每一笔投资，都在可控范围之内”。
03 抄底房地产，能否扭转业绩亏损？
国华人寿成立于2007年，注册资本48.46亿元，截至2024年前三季度，国华人寿总资产2783.66亿元，同比减少210.62亿元。
资产规模壮阔的另一面，国华人寿正在经历亏损。2024年前三季度，国华人寿营业收入334.31亿元，同比下滑19.13%；亏损6.71亿元，同比扩大117.85%。
回顾以往业绩，2014年-2019年，国华人寿净利润分别为14.26亿元、16.48亿元、16.53亿元、27.33亿元、20.55亿元、22.16亿元。
转折点发生在2020年，国华人寿净利润降至11.1亿元；2021年、2022年国华人寿净利润持续下滑，分别为8.49亿元、4.84亿元。直到2023年，国华人寿净亏损11.55亿元，同比下降338.6%。
对于2023年亏损的原因，国华人寿在年报中归咎于"750日移动平均国债收益率曲线下行"导致增加计提准备金，以及"当年投资收益减少"。
从投资收益率来看，2023年国华人寿的投资收益下降至73.37亿元，与2022年相比下降近32亿元。与此同时，其2023年化净投资收益率仅为2.27%，低于行业平均水平。
2024年上半年，国华人寿投资收益也没有好转。上半年国华人寿实现总投资收益39.21亿元，同比减少11.54%，年化净投资收益率为2.59%，较上年同期下降0.44个百分点，主要系受资本市场波动影响。
对于未来投资，国华人寿表示将持续践行“长期投资、价值投资、稳健投资、多元投资、责任投资”的理念，强化提升对国内市场的宏观分析及股票、债券等投资研究。
另一面，国华人寿青睐房地产投资。 年报数据显示，近三年国华人寿“投资性房地产”规模都在百亿以上，这并不包括各类信托计划、债权投资计划等非标产品涉及商业地产的投资。2024年上半年，国华人寿投资房地产金额为193.22亿元。
而根据“财新”此前报道，综合多名业内人士的说法，监管部门在2023年对国华人寿进行了现场检查，对这家寿险公司包括资金运用在内的各类情况作了彻查，发现有百亿级的保险资金存在被股东违规运用的情形，而这些保险资金最终的流向涵盖了房地产项目、上市/未上市公司的股权以及少部分艺术品。
对于房地产投资，国华人寿表示，“公司房地产投资涉及商办，酒店、养老几个类型。目前，康养方面公司布局了三个项目，分别位于上海普陀、上海崇明及武汉长江新城，其中上海普陀国际康养中心项目已于2024年11月正式启用。”
屈放表示，“房地产行业目前正逐渐与养老产业结合，这取决于其自身属性相近，且有较大的共同客户群体。而保险企业本身就是养老产业的核心，从自身行业出发，去开展房地产升级产业，更容易降低成本，形成竞争优势。”
专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅则认为，“这表明国华人寿在多元化投资方面迈出了较大的步伐，但寿险公司押注地产的行为也存在一定的风险。一方面，房地产市场受到多种因素的影响，投资回报存在一定的不确定性；另一方面，寿险公司的主营业务是提供保险保障和长期的资产管理服务，过多涉足房地产市场可能会对其核心业务产生一定的影响。”
值得一提的是，前述国华人寿的上海普陀国际康养中心项目，总建筑面积4.1万㎡，含公寓259套，由宸嘉发展集团有限公司（以下简称“宸嘉发展”）全程代建管理。
国华人寿与宸嘉发展的关联不止于此，2017年，国华人寿联手中国金茂以41.24亿元买下上海北外滩地块，2020年，国华人寿又以11.91亿元全盘接手了金茂持有的项目股份，历时五年项目终于落成启用。
此外，国华人寿作为投资方之一的成都阿玛尼艺术公寓、2017年拿下的武汉滨江地块、曾参与的南京泰禾“禾悦广场”项目……都被宸嘉发展一一接手。
宸嘉发展于2020年11月在香港成立，查询工商信息系统显示，宸嘉发展法定代表人为郭斌，由香港企业宸嘉发展有限公司全资持股。而据《中国房地产报》2024年6月报道，宸嘉发展背后“金主”正是刘益谦。
宸嘉发展以不动产投资开发为主业，支撑业还务包括全过程代建管理、商业运营及物业管理等，法人代表为郭斌。除上海之外，宸嘉发展还在深圳、成都、武汉等地落子多个豪宅项目。
2020年，许多知名房企陷入困境，行业“新贵”宸嘉发展逆势杀入房地产市场。如今，地产最困难的时刻已经过去了，在各项利好政策为楼市添火下，国华人寿能否扭转亏损？欢迎评论区留言讨论。
