本文作者说：“我宁愿是一个未受过专业训练的股票玩家，是一个70岁高龄还在70个交易所游荡的炒股老头，也不愿做一个训练有素却不曾在证券交易所哪怕待过24小时的经济学家。”实战投资派开始发表见解…
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我表弟乔治·卡托纳定居美国，是经济学教授。他曾在德国求学，专攻经济心理学，但有一件事，他与我的看法不同。
· 有趣的争论
我认为无论是股市中的群体心理反应，还是单一投资人的心理反应，都是不可预测的。但他却认为这是可以推测和预见的。
我一直在思考，到底是什么原因让他确信群体心理是可以预见的呢？这对每一个投资人来说都是很重要的问题。深思熟虑之后，我得出结论：个人及大众的深层心理动机和反应，的确会在某种情况下变得难以预料。不过，对于大众心理反应的强弱程度和关键的时点，经验老到的股票投资者有时还是可以预料到的，不，不该说是“预料”，应该是猜测或者估计。
我要强调的是，我绝对没有高估心理学在股票交易中所扮演的角色。股市的短期涨跌中有90%是受心理因素影响的。股市心理学是一门极具敏锐触觉的学问，几乎可以称得上是一种艺术了。
眼下有人说，股市行情会下跌，是因为失业率下降，失业率下降造成通货膨胀，从而导致利息升高。过几天，大家反过来又担心失业率攀升会成为经济衰退的征候，导致出现过高的贸易赤字。
同样的消息，可以一下把它解释为利多，一下又将其视为利空。出口量过大会造成通货膨胀，这时大家把美元走稳视为好事，因为这样的话美联储就不必提高利率了，这样说或许也不无道理；但过两天，大家又把美元走稳说成负面因素。一会是这样，一会是那样……要是专家都这样朝秦暮楚，大众真的就无所适从了。
· 市场往往像个酒鬼一样
我不得不承认，有时连我也猜不透，大众对某个事件、一则金融消息或者一条小道传闻，到底会产生正面还是负面的反应。因为一条新闻消息对经济的发展会有何种影响、对自己的投资是好是坏、对股市整体是利是弊，基本上交易者自己都无从知道。股市往往像个酒鬼，听到好消息哭，听到坏消息笑。为了说清楚讲明白，我有必要引用一个外汇投资的例子。
20世纪70年代，在美元问题上，美国人曾出现过这样的心理情结。当时阿拉伯国家共同成立一个石油输出国组织（OPEC），美国人相信这个组织的成立将会导致原油价格持续攀升。每当价格上涨时，美元投机者便急呼：“如此一来，将造成通货膨胀，对美元行情亦十分不利。”同时他们会做空美元，因此，美元汇率也就应声而跌。
而当时我在《资本》杂志的专栏中写道：“这样的市场反应真是荒谬。”原油价格上涨，表示油价的相对价格提高。一些工业大国如日本、法国或是德国，对美元的需求便会增加。而这应视为利好，可是投资人却反其道而行，让美元一再贬值。
到了80年代，美元创了历史新低，这时有人对这样的形势给出了完全相反的解释，他们说这是因为全球石油消耗量下降，而原油价格相对也就下跌了。这一次的解读总算和后来的实际情况吻合了，美元后来因发达国家对美元的需求减少而贬值。
在20世纪70年代，每次“石油危机”的出现都会引发这样的预测：石油价格上涨，代表出产石油的阿拉伯国家手头会有较多美元，它们可以用美元从发达工业国家购买货物。从这方面来看，石油危机有助于推动经济蓬勃发展。但与此同时也会出现不同的声音：原油及燃料费用大幅提高会导致其他消费支出紧缩，而这又意味着石油危机将严重危害经济发展。
总而言之，对行情发展的解读总是事后才出现，总是在股市及外汇行情上下波动之后，才有数不清的股票玩家、投资顾问和分析师用完全相反的理由来解释行情发展，也就是“行情造就了新闻报道，而非新闻报道造就行情”。
· 他们只想大赚一笔而已
媒体的报道对市场行情的发展并无决定性的影响，但股票投资人也可能毫无缘由地对行情持悲观态度。就像我的老朋友格林一样，格林是移居美国的维也纳人，有一次他的同事问他：“你在美国过得开心吗？”他抑郁地答道：“虽然开心，但并不幸福。”对股票行情的悲观源自股票玩家本身的性格。
他们不太用脑袋思考，也很少明白股市中的重大事件所代表的真正含义。他们只想做个交易，干脆利落地赚一笔快钱，并在赌局中生存下来。天哪！这些人的行为完全是冲动的表现。
· 不分青红皂白的操作
如果多数人在股市发生重大事件时，不分青红皂白地乱操作，股市很容易就陷入不稳定的市况。这时，主观因素就显得非常重要。比如，投资者采取什么样的行动？他们是否将所有钱投入股市？还是他们留有一手？当在股票玩家主导的市场上发生了某个特定事件（比如政治事件）时，市场的反应可能会完全不同，此时公众可能会回避参与这个市场。
情况经常是这样的：股价上涨时，公司的营业收入会有很好的表现。分析师说，在这样的情况下，股市表现将趋于平稳，因为好的经营表现会让投资大众对这只股票保持高度关注。
在我看来，这样的说法简直大错特错。因为在行情上涨时，企业营业收入越高，就会有越多股票从“强手”一方转移到“弱手”一方，也就是从意志坚定的人的手中，转到了意志薄弱的人的手中。一旦所有股票为意志薄弱之人所持有，离市场下跌肯定就不远了。
有些人可能认为，我在这里大讲特讲“股市心理及经济心理学”是多么狂妄的一件事。但这是因为我不仅专门研究经济学，还致力于心理学研究。凭借多年来在股海迷失时缴纳学费换来的股票操作经验，我喜欢把心理学也加入进来。幸运的是，我总能在进行客观分析时完全秉持中立态度。
非但如此，我还非常重视3个要素：思考、逻辑、准确性。当我在筹划一个投机方案时，我的思考过程完全没有错误，就像在演奏音乐时，没有一个曲调走音。
但并非每个人都和我一样注重思考。不久前，在达姆施塔特技术学院，我对着上千名学生发表演说。在提问将要结束时，一名学生提出了一个有趣又犀利的问题：“如果必须反复思考这么多问题，那到底还值不值得加入炒股一族？”他大概认为只要定期阅读股市行情，就能成为杰出的股票操盘手了。
就我个人来说，我宁愿是一个未受过专业训练的股票玩家，是一个70岁高龄还在70个交易所游荡的炒股老头，也不愿做一个训练有素却不曾在证券交易所哪怕待过24小时的经济学家。
来源：经济的常识（ID：jjchangshi），转载请注明；文章摘编整理自安德烈·科斯托拉尼《证券投资心理学》
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