无论商业、投资还是生活中，处处存在着风险，风险可能带来的收益经常诱导我们对风险做出错误的判断，我们一起看看本文对风险的讲解…
来源：经济的常识（ID：jjchangshi）原创首发
风险可能带来的收益经常诱导我们对风险做出错误的判断。
风险可以是金钱、情感上的风险，也可以是用时间、努力或精力来衡量的风险。例如，若你接受一份高薪工作，每天上下班各有一个小时车程，而你开车超过30分钟就会犯困，那么，这其中的风险就太大了。
我们在确定风险规模时都遇到过问题，接下来的例子就是我的公司在几年前的经历。
· 确定投资框架
在制定投资决策时，我们会仔细研究每个投资备选项。接下来，我们将与该公司的管理层进行会谈，访问该公司总部，并建立详细的未来收益及现金流模型。上述流程结束后，至少80%的投资备选项会被放弃，因为它们无法提供令人满意的成本收益比。
我们的投资组合中只有35～40只股票。每新增一只股票，其份额将占到客户投资组合的2%～3%。
在深入分析了分散投资与集中投资各自的优势后，结合其他因素，我们认为，在公司初创阶段，这就是比较合适的投资规模。虽然每只股票的规模都不算特别大，但都是我们谨慎挑选出的“真金白银”。
· 冒险投资
在1995～2000年，美国前副总统迪克·切尼是哈里伯顿公司的掌门人。他拒不承认关于公司排放有毒废物及违反多项联邦和地方法规的指控。
2010年4月20日，位于墨西哥湾“深水地平线”的一个钻井平台发生爆炸，导致11名工人遇难，16名工人受伤。灾难发生后，公司的股价大跌。
就在那时，我们的研究团队开始对哈里伯顿公司进行研究。从多个财务指标来看，哈里伯顿公司的股价较同类公司存在低估。
此外，该公司正处于恢复当中，石油价格也在此期间持续上涨。因此，我们决定购买哈里伯顿公司的股票，并在此后的几个月内，以每股27.99～42.07美元的价格买入。
由于股价仍在震荡中，哈里伯顿公司的股票在投资组合中所占的份额仅略高于2%。如果股价反弹迹象明显，我们再追加持股份额。幸运的是，在经历了2012年上半年的震荡后，哈里伯顿公司的股价开始持续上涨。
· 倾听风险
在投资哈里伯顿公司近两年后，我们与一家客户的投资委员会进行了会谈。我们与这个组织投资委员会的新主席知之甚少。会谈后，该组织投资委员会很快通知我们，要求我们在年底前卖掉哈里伯顿公司的股票。
石油服务公司的股价与石油价格之间存在很强的相关性。从陆地或海上钻取的原油，每桶价格越高，钻探公司开采原油的动力便越足。2014年春天，石油价格呈上涨态势。
到了6月份，一桶西得克萨斯轻质原油的价格已经逼近106美元。除了2008年夏天，原油价格曾被投机商炒至每桶将近150美元外，每桶106美元的价格已是历史次高位。事后看来，这是卖掉哈里伯顿公司股票的最好时机。然而在当时，我与我的合伙人都不确定油价是否将会大跌，也未做出卖出的决定。
在这个过程中，我们错误地估计了风险的规模。真正的风险在于可能会失去最大的客户之一，而绝不是哈里伯顿公司的股价波动这样简单。
· 听取警告
自2014年夏天起，石油价格开始走低。2014年9月初，我们再次与自然保护区的投资委员会在公司进行了会谈。我们为该组织选取的投资组合表现非常好，但投资委员会的主席很快指出，哈里伯顿公司的股票仍在账上。
我们的解释是：“之前贵组织提出的要求是在年底前卖出，我们准备在年底前完成卖出操作。”我补充道，自购入以来，哈里伯顿公司的股价已经上涨了78%。但是，我却隐约听到了不以为然的笑声，好像是在私语：“有时候好的结果来自错误的决策。”
会谈结束后，我们几个人在办公室讨论投资组合面临的股价、油价及客户流失风险。美国与世界其他经济体正处于经济复苏中，这对大宗商品市场形成利好。然而，供给侧的情况却不容乐观。
基于上述因素，我提议立刻卖掉哈里伯顿公司的股票，从而留住自然保护区这家大客户，并着重强调了风险的真实指向。自7月下旬以来，哈里伯顿公司的股价已从每股73美元跌至每股65美元左右。然而，我的几位合伙人认为，能源部门所面临的做空压力已到顶点，该公司的股价可能会在未来几周强势反弹。为确定形势，我决定给在石油部门工作的一位朋友打电话，听一下他对石油价格走势的看法，之后再做决定。
我的这位朋友认为，在这波下跌行情中，石油价格不会跌到每桶75美元以下。对于他来说，这个跌幅可能并不大，但与当时的市价相比，这个跌幅已超过20%。
来源：经济的常识（ID：jjchangshi），转载请注明；本文摘编自凯伦·费尔斯通《胜算》
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