沈南鹏：因为强者愈强，我们不得不持续加码头部公司_

来源：企投会（qitouhui01）

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏，是中国最成功也最知名的投资人之一，在他的带领下，红杉中国基金投资了包括阿里巴巴、京东、美团点评、今日头条在内的300多家公司。

下文是沈南鹏关于中国互联网强者越强的趋势，以及红杉中国不断加码头部公司的投资策略的分享。

文/得到

① 强者愈强和中国机会

2017年我们都没料到一个现象：强者愈强、马太效应。这一年当中，腾讯和阿里巴巴的股价都上涨了一倍以上。两家巨无霸公司，都是近5000亿美元的市值，营收还在以大约每年60%的速度增长。即便是一个中型企业，如果有50%-60%的营收增速，也是不错的表现。腾讯和阿里巴巴这么大体量，还以这么高的速度增长，出乎市场预料。

与之相关的是，至少在消费互联网领域，中国互联网军团跟美国已经并驾齐驱。以前大家自信地说，中国互联网正在变得强大，而这一次从市值和规模的角度，“强大”成为了事实。

之所以会这样，是因为互联网在中国的应用场景和适合度都非常好，举两个例子：

第一，线上产品占用的用户时长。以内容娱乐行业为例，美国线下娱乐很丰富，中国线下娱乐还在发展过程当中，所以线上娱乐占据了用户大量的时间。今日头条得益于此，快手得益于此，腾讯微信和游戏也得益于此，它们分别是新闻、视频、社交、游戏这几个维度。用户每天在快手上的平均时长是50分钟，在今日头条上是70分钟，在微信上是90分钟。

中国人花在手机上的时间超过美国。这不是一二线城市的特有现象，而是普遍现象，在中国的三四线城市甚至到农村都是这样。很多人在城市里打工回去以后，把互联网文化也带到了自己的家乡。而且，互联网的产品形态，让很多人在三四线城市，成为快手上的主播，成为给头条提供内容的自媒体，成就他们的就业选择。美国线下娱乐相当发达，用户花在线上的时间就相对少。

第二，中国的城市和人口特征，必然会使得本地生活服务更繁荣。因为经济上的账算得过来，所以会有更多服务被更广泛地提供。在美国，线上企业提供这些服务的话，经济上就不合算，也很难长期以补贴来服务用户。

美国200万人口以上的城市有4座：洛杉矶、纽约、芝加哥、休斯顿。中国则有超过40座城市的中心城区人口在200万以上，中国这些城市的每平方公里人口密度远超过美国。这让中国的本地服务可以成立——无论是外卖还是快递，包括共享经济里的很多产品，比如共享自行车等等。它让中国人的生活更加便利，也造就了很多跟互联网相关的就业机会。

如今，互联网的行业已经不仅仅局限于线上的互联网产品本身，它同时包括对“传统”产业的改造与升级。互联网在中国，已经不仅仅是BAT、京东、小米，TMD（滴滴、美团、今日头条）这么一个群组。今天，任何一个行业都要跟信息科技紧密连接在一起。

比如汽车行业。为什么今天大家这么看好？就是因为电动汽车和智能制造这两个因素。在电动汽车这个场景下，自动驾驶和智能互联的运用有更多的机会。智能手机在中国造就了华为、小米、OPPO、vivo四家在全世界有一定市场地位的公司。相比之下，一部手机平均价格是2000元人民币，而一部新车的平均价格至少能达到十几万人民币，所以智能汽车行业比智能手机行业大很多，将会是一个几十万亿的市场。

如果考虑到我们对环境治理的需求，减少对石油依赖的需求，再加上政府的大力支持，那么中国做电动汽车产业本身就比美国更适合、更有机会。另外，中国人口密度大，如果在全国建一个充电桩体系，经济账容易算过来。

汽车属于硬件市场。硬件有一个特征，它跟地域文化的关联度并不是那么紧密，所以，美国企业生产的iPhone可以在中国获取比较大的市场；硬件的另一个特征是很难赢家通吃，这跟互联网的特征不同，手机厂商很难像微信那样在某一个领域里占据非常大的市场份额，硬件市场份额更加均衡。

硬件市场的这两类特征，让国外汽车公司比如特斯拉有机会进入中国市场，但也让中国公司更容易打出去。比如智能手机，小米、华为在海外占有一定的市场份额，再比如大疆创新，在大疆无人机的销售中，海外市场的占比更高。

② 差异创新和头部策略

1997-1998年，中国的三大门户网站新浪、搜狐和网易创立。随后几年里，腾讯、搜房、汽车之家、携程、百度先后创立。在早期，很多垂直领域可以去开发，当时大家首先看到汽车、房产、旅游和搜索等等，每一个垂直领域背后都有一个潜力巨大的市场，虽然发展过程中都有诸多竞争。但多年后，百度发展成了一家800亿美元的公司，携程长成了一家200多亿美元的企业。

互联网在中国发展了20年，它已经不是早晨5点钟的太阳，可能已经到了中午12点。这个阶段，很多行业机会必然已经被覆盖，没有理由抱怨，这行业没有留给后来的创业者机会。