近年来，随着广大中小企业面临的市场环境更加复杂，不少主打管理培训的企业开始迎来规模化的发展机遇，创业黑马等先发企业更是成功上市。近日，又一家主打培训企业管理培训业务的公司上海行动教育在上交所披露招股材料，意欲登陆上交所主板。
4月9日，证监会官网信息显示，上海行动教育科技股份有限公司（简称“行动教育”）更新了公司的招股说明书。公司拟公开发行不超过2109万新股，募集资金3.63亿元，本次IPO保荐机构为安信证券。
然而，查阅其招股书却发现，在行业竞争日趋激烈的背景下，行动教育近年来业绩增速出现大幅放缓。今年春节以来，新型冠状病毒在全国爆发，作为主营业务为线下模式的行动教育业绩恐怕更不乐观。
此外，作为一家专业培训机构，行动教育核心讲师人员占比却不足10%，对外部讲师依赖度不断增加。与此同时，公司销售人员占比接近80%，公司发展业务的模式似乎更依赖销售推广人员而讲师及课程本身。尽管这一问题引起了众多市场人士的质疑，行动教育却表示这是行业的惯例。
一、业绩增长陷入停滞 疫情影响不容忽视
招股书显示，行动教育成立于2006年，主要为中小民营企业提供企业管理培训、管理咨询服务以及销售相关图书音像制品。公司董事长是李践，是公司的头号讲师，主要课程名为“赢利模式”。
随着我国管理培训机构数量的日渐增多，企业管理培训市场竞争愈发激烈。在市场竞争不断加剧的背景下，行动教育培训业务开始受到竞争对手的不断挑战，业绩增速不断放缓。
招股说明书显示，2016年-2019年，行动教育营收分别为2.61亿元、3.47亿元、4.37亿元和4.39元，2017年、2018年、2019年主营业务增长率分别为32.8%、26.13%和0.22%。同期，公司实现净利润分别为0.66亿元、1.01亿元、1.14亿元和1.18亿元，2017年-2019年，公司净利润增长率分别为51.55%、13.10%和4.21%。
可以看出，行动教育主营收入及净利润增速近三年持续下滑，2019年已经陷入停滞状态，未来业绩不容乐观。京达财经曾就这一问题向行动教育发函咨询，并得到了公司的回复。
行动教育在回函中表示，由于孵化器项目的减少，导致公司2019年咨询项目收入较2018 年减少。此外，在目前整体经济增速放缓的环境下，中小民营企业对于提升销售收入和降低业务成本的咨询需求可能更为强烈，因此，公司2019 年度的财务咨询类项目收入也有所下降。
此外，新冠疫情对公司经营造成影响的负面影响也不容忽视。行动教育培训业务主要以在全国各地线下授课的形式为主，咨询业务以各个项目组进驻客户公司的形式进行。因此，公司培训及咨询业务在疫情防控期间难以正常开展。如果本次疫情影响持续时间较长，则很可能会对公司2020 全年的经营及业绩产生一定的负面影响。
二、成功学培训起家 商业模式稳定性堪忧
2010年以来，国内中小企业快速发展，带动了企业培训需求的快速提高，培训消费能力也不断增强。与此同时，企业管理培训机构商业模式创新和技术创新不断涌现，管理培训服务产业化开始加速。
根据公司官网信息，行动教育目前致力于成为“企业家的实效商学院”，为企业提供全生命周期服务，包含实效管理培训、咨询辅导、年度顾问和学习工具等方面。而实际上，行动教育却是起家于成功学培训。
自诞生以来，价格昂贵的励志学、成功学就饱受争议，更被人称之为“喝不起的毒鸡汤”，其真正作用受到广泛质疑。比较著名的成功学大师陈安之，其118万的成功学培训受到了众多网友及学员的不断声讨。
资料显示，行动教育最早曾用名为“行动成功”，创始人李践早在培训中尤其强调执行力，被称为“行动成功学”的创始人。截止目前，李践主讲的《赢利模式》仍旧是行动教育的竞品课程及主要收入来源之一。
作为行动教育的主要讲师，2017年-2019年，李践课程收入分别为1.03亿元、1.09亿元和1.38亿元，所占营业收入比例分别为39.47%、49.67%和51.12%。可以看出，李践课程收入在行动教育总营收占比较很高，且呈现不断增长的趋势。对此，证监会要求行动教育说明公司是否对李践存在依赖，以及公司商业模式是否具有稳定性。
三、讲师人员储备不足 外部资源依赖度较高
作为一家专业培训机构，行动教育核心讲师人员占比却不足10%，对外部讲师依赖度不断增加的问题也引起了市场的强烈关注。
公司招股说明书显示，截止到2019年末，行动教育拥有销售人员689人，占总员工的比例高达78.21%，较2018年同期增长171人。而讲师与研发技术人员仅69名，占比不足8%。
而行动教育在人员薪酬情况说明中披露，2019年公司拥有研发人员45人，由此推算，公司讲师只有34位，在公司总人数中的占比不足4%。
有市场人士认为，作为一家专业培训机构，行动教育核心讲师人员占比过低，公司发展更加依赖销售人员，并对公司的专业度及未来发展表示质疑。京达财经曾就这一质疑向行动教育发函咨询。行动教育在回函中表示，公司拟销售人员占员工总数比例较高，符合行业特征以及行业惯例。
然而，只有34位讲师的行动教育似乎无疑满足689名销售人员所带来的业务量。招股书显示，2017-2019年，行动教育对前五大供应商合计采购量分别为0.31亿元、0.39亿元和0.33亿元，前五大客户前五大供应商采购占比均超过50%。实际上，行动教育的培训劳务采购实质上是就邀请外部讲师与公司合作，参与公司培训产品的研发并授课。
业内人士认为，对前五大供应商采购需求的不断增加，似乎显示出行动教育对外部讲师依赖度不断增加。如此以来，公司的业务独立性恐怕难以保证，授课质量的稳定性也难免受到影响。行动教育在不断扩充销售人员的同时，也需要适度扩充自己的讲师队伍，才能不断提升企业自身的运营与研发能力。
目前看，在新冠疫情的严重影响下，行动教育未来的业绩增长恐怕难以保证，公司最终能否如愿上市成功也存在较大的不确定性。有关公司上市的最新进展，京达财经将持续进行关注。
