北京华卓精科科技股份有限公司（下称“华卓精科”）在2020年年中发起了科创板上市冲刺。据了解，这家公司主营业务为光刻机双工件台、超精密测控装备整机以及关键部件等衍生产品的研发、生产以及销售和技术服务。若成功上市，或将成为“光刻技术第一股”。
但值得关注的是，这家公司业绩有着极大的不确定性。营收增速下滑，毛利率一路下坡；大客户依赖度高，且大客户需求上下乱窜缺乏稳定性；区域市场收入上下乱窜，同样缺乏稳定性。如此缺乏稳健增长基础的一家公司，闯关之路或有不少关卡。
营收增速下滑，毛利率一路下坡
2017年-2019年，华卓精科营业收入分别为5,410.22万元、8,570.92万元、12,096.58万元，2018年、2019年营业收入分别同比增长58.42%、41.14%。
2017年-2019年，华卓精科净利润分别为1,253.21万元、1,512.36万元、2,087.24万元，2018年、2019年净利润同比增速分别为20.67%、38.01%。
同期，华卓精科扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,232.38万元、1,505.28万元、1,493.24万元。2018年该数据同比增长22.14%，2019年该数据则不增反降，同比下滑0.80%。这意味着，抛出补助等，华卓精科的盈利能力拐头向下。
2017年-2019年，华卓精科综合毛利率分别为62.08%、50.61%、43.31%，一路下滑。值得关注，华卓精科主营业务中的光刻机双工件台项目，2018年毛利率大幅下滑，从2017年的67.31%下滑至当年的26.99%。对此，华卓精科表示，主要因验收的技术开发项目开发难度高于预期，导致投入较高。
大客户依赖度高，且大客户需求上下乱窜缺乏稳定性
来看华卓精科的客户情况。2017年-2019年，华卓精科向前五名客户的销售收入金额分别为4,434.35万元、4,305.34万元和6,479.63万元，占当期营业收入的比重分别为81.96%、50.23%和53.57%，尽管占比下滑，但客户集中度仍然较高。
细看华卓精科的客户名单，则可以发现，华卓精科前五大客户名单变化较大。2017年的第一大客户上海微电子，当年采购金额为1521.37万元，在当期营业收入中占比达到28.12%，2018年时，该客户采购金额下滑至795万，仅为前一年的50%左右，2019年该客户跌出前五大客户名单。
客户需求变化并非个案。2017年的第二大客户浙江启尔，当年采购金额为1,298.29万元，占当期营收比例为24.00%，近四分之一。然而2018年、2019年该公司均未出现在前五大客户名单中。此外，2017年的第三大客户上海集成，当年采购金额为1,200.00万元，2018年该客户未出现在前五大客户名单中，到了2019年上海集成又一跃升至第一大客户，当年采购金额为2,561.95万元。
高度集中，且上下跳动的客户需求，为华卓精科带来风险。一方面，高度集中、高依赖，意味着，如果未来该公司主要客户的采购、经营战略发生较大变化等，则华卓精科经营业绩将面临下降或增速放缓的风险；另一方面，客户需求不稳定、上下乱窜，则为华卓精科的可持续增长带来一定风险。
区域市场收入上下乱窜，同样缺乏稳定性
从经营市场地区来看，华卓精科也缺乏稳定的区域市场。
具体来看，2017年-2019年，华卓精科市场基本遍布全国，涉及华东、华南、华北及东北，也有少量境外销售。
其中，报告期内华卓精科在华东地区的销售金额分别为4,275.49万元、2,441.59万元、6,589.30万元，占各期营业收入的比例分别为79.03%、28.49%、54.47%。可以看出，2017年华东市场是撑起华卓精科营收的支柱市场，但到了2018年，华东市场收入大幅下滑，同比下滑42.89%。但到了2019年，华东市场收入崛起，占比超华卓精科营收的半壁江山，同比上涨169.88%。
其余市场中，2018年，华南、华北、东北市场收入快速增长，分别同比增长926.88%、170.55%、557.02%，但转眼到2019年，华南市场、华北市场收入维持正增长，但增速直线下滑，2019年华卓精科华南市场、华北市场收入分别同比增长3.37%、18.25%。同时，东北地区增速转正为负，断崖式下滑，同比下滑65.82%。
由此可以看到，华卓精科在各区域市场中的收入，也上下乱窜，缺乏稳定的客户、稳定的区域市场，华卓精科又如何能维持稳定的营收及业绩？
