星辉环保材料股份有限公司（以下简称“星辉环材”）拟在深交所创业板上市。公司是一家专门从事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业。
星辉环材的营业收入或临瓶颈，2019年，星辉环材的营业收入下滑，2020年仍未达到2018年水平。星辉环材存在一定存货跌价风险，存货逐年增长，而存货周转率逐年下降。公司的供应商集中度高，销售区域也较为集中。过去三年，星辉环材股利分配的金额合计19,500.02万元。控股股东累计取得分红款15,379.87万元，其中大部分用于归还实际控制人股票质押借款和用于归还实际控制人所欠公司的借款。
营业收入或临瓶颈
2019年，星辉环材的营业收入下滑，2020年仍未达到2018年水平。
招股说明书显示，2018年至2020年，星辉环材的营业收入分别为140,186.47万元、121,454.25万元、131,114.86万元，净利润分别为4,904.99万元、10,207.80万元、22,111.94万元。
另外，2019年，星辉环材经营活动产生的现金流量净额为负，与净利润的变动趋势相反。
2018年至2020年，经营活动产生的现金流量净额分别为20,842.91万元、-2,199.11万元、23,718.05万元。
报告期内，星辉环材经营活动现金流量净额与净利润的差额分别为15,937.92万元、-12,406.91万元、1,606.11万元。
存货逐年增长存货周转率下降
星辉环材存在一定存货跌价风险。
2018年末、2019年末和2020年末，星辉环材存货账面余额分别为7,224.16万元、8,218.18万元和10,845.10万元，占当年末资产总额的比例分别为8.87%、11.34%和17.33%。
虽然报告期内公司未发生存货大幅减值的情形，但是如果未来原材料和主要产品价格在短期内大幅波动，公司存货出现可变现净值低于账面价值的情形，则需要计提存货跌价准备，进而影响公司利润。
另外，星辉环材的存货周转率逐年下降。
报告期内，星辉环材存货周转率分别为14.79次/年、13.45次/年、10.30次/年，同行业可比公司平均值分别为17.96次/年、15.80次/年、7.59次/年。
供应商集中度高销售区域集中
报告期内，星辉环材向前五大供应商的采购金额占同期采购总额的比例分别为81.27%、84.81%和81.97%，公司供应商集中度较高。
星辉环材称，公司供应商集中度较高主要是由我国石油化工行业集中度高的特点决定的。一方面，公司供应商所处的石油化工行业主要集中在国有和大型外资企业，行业集中度较高；另一方面，公司侧重于选择信誉状况好、实力雄厚的大型公司进行长期合作，以保障公司生产所需主要原材料的持续稳定供应。尽管公司在自身能够掌控的范围内，尽可能地统筹好供应商数量及供货稳定性之间的关系，但仍不能排除由外部因素导致的主要供应商相对集中的风险。若公司主要供应商在产品、服务质量或供应及时性等方面发生不利变化，不能满足公司的业务需求，公司的生产经营亦将会受到一定不利影响。
除此以外，星辉环材的销售区域较为集中。报告期内，公司来自华南地区的主营业务收入占比分别为71.54%、71.70%和69.68%。虽然公司销售区域已拓展到华南以外地区，并与众多客户建立了良好的合作关系，但华南地区对公司的收入和利润贡献仍然较大，如果公司在华南地区的销售情况出现重大不利变化，将对公司业绩产生不利影响。
税收优惠占利润总额比例较高
根据广东省科学技术厅、广东省财政厅、国家税务总局广东省税务局于2019年4月25日下发的《关于公布广东省2018年高新技术企业名单的通知》（粤科高字〔2019〕101号），公司通过高新技术企业复审，并获发《高新技术企业证书》（证书编号：GR201844008003，有效期：减免期限为2018年度至2020年度），公司2018年度、2019年度和2020年度适用高新技术企业所得税15%优惠税率。
报告期内，星辉环材所享受的税收优惠金额分别为803.82万元、1,104.08万元、2,734.49万元，逐年增长。企业所得税优惠金额占利润总额的比重分别为14.07%、9.29%和10.59%。
星辉环材坦言，如果未来上述税收优惠政策发生变化，或公司未能持续获得高新技术企业资质，则公司无法持续享有高新技术企业所得税优惠政策，其所得税率或将增加，将对企业盈利水平造成一定影响。
分红豪用于归还实控人借款
2018年、2019年、2020年，星辉环材股利分配的金额分别为2,500.02万元、13,000.00万元、4,000.00万元，合计19,500.02万元。
2017年度-2020年度，控股股东累计取得分红款15,379.87万元，其中4,371.28万元用于归还实际控制人股票质押借款；其中10,470.83万元用于归还实际控制人所欠发行人的借款；523.76万元用于借款给星辉投资对外投资。
2017年度-2020年度，公司实际控制人陈雁升合计取得分红款598.26万元，其中198.75万元用于归还股票质押借款；其中399.51万元用于归还欠发行人的借款，该两笔款项公司未实际支付，直接抵消欠款。
2017年度-2020年度，陈创煌合计取得分红款596.31万元，其中198.10万元用于归还实际控制人股票质押借款；其中183.79万元用于支付个人装修款；其中214.42万元用于代为归还实际控制人对公司的欠款，该笔款项公司未实际支付，直接抵消。
2017年度-2020年度，董事陈粤平合计取得现金分红247.18万元，其中118.36万元用于归还因向发行人增资所欠借款；126.64万元用于投资理财和支付购房款。
