迪阿股份IPO:实控人曾借钱出资,IPO前大手笔分红

迪阿股份IPO:实控人曾借钱出资,IPO前大手笔分红
2021年04月29日 11:39 京达财经

死生契阔,与子成说。执子之手,与子偕老。”每个人都向往一生只爱一人的童话爱情。

迪阿股份有限公司(以下简称“迪阿股份”)抓住人们的这一心理需求,赋予旗下求婚钻戒“男士凭身份证,一生仅能定制一枚”的浪漫规定,寓意“一生唯一真爱”,不仅将人们对爱情的美好憧憬变成现实,牢牢锁定了市场,同时也将自己送上了资本市场的新征程。

证监会官网显示,迪阿股份的创业板IPO申请已进入到第二轮问询阶段。此次IPO,公司欲募集资金12.84亿元,用于渠道网络建设、信息化系统建设、钻石珠宝研发创意设计中心建设及补充与主营业务相关的营运资金。

从招股书披露的信息来看,报告期内,迪阿股份营收稳定增长,但已陷入了增收不增利的困境,且存在存货规模大,实控人借钱出资等风险。

“疯狂”的销售费用,导致迪阿股份增收不增利

迪阿股份成立于2010年,主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计,为婚恋人群定制高品质的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。

据招股书显示,2017-2019年及2020年上半年,迪阿股份实现营业收入分别为11.17亿元、15.00亿元、16.65亿元、8.36亿元,对应的归属于母公司所有者的净利润分别为2.50亿元、2.73亿元、2.64亿元和1.51亿元。

2018年及2019年,该公司营业收入同比增速为33.9%及10.7%,净利润同比增速为9.2%及-3.3%

从数据变动趋势来看,迪阿股份营收及利润增速均出现显著下滑,2019年甚至呈增收不增利的状态

对此,迪阿股份在招股书中解释称,公司净利润变动趋势与主营业务收入存在一定差异,主要系期间费用不断增长所致。

京达财经查阅到,报告期内,迪阿股份销售费用涨幅堪称“疯狂”

2017年,迪阿股份在营销上总共花了3.15亿元到2019年,这一数据已经攀升到6.74亿元三年涨幅超过100%,而同期营收涨幅不过49.1%。

2020上半年,受到疫情影响,迪阿股份线下门店被大面积波及(报告期内,迪阿股份业务收入主要来源于线下门店,线下门店收入占主营业务收入的比例分别为86.88%、89.16%、92.33%91.24%),但销售费用却没少太多,仍然支出去了3亿。

和同行业公司相比,迪阿股份28.19%、33.32%、40.51%、35.91%的销售费用率,超过莱绅通灵、恒信玺利、周大生、周六福任一行业大佬,比之行业同仁18.78%、19.59%、23.90%、28.68%的平均销售费用率,可谓“高不可攀”。

(图源:迪阿股份招股书)

以需定产,却架不住存货高企

据了解,迪阿股份采取“以需定产”模式。公司认为,“以需定产”的模式使得公司一方面能够及时充分地捕捉到消费者喜好和流行趋势的变动,另一方面也能够在满足自身经营的前提下保持较低的存货水平、较低的开店成本和良好的现金流,提高了经营效率。”

可事实是否如此呢?

京达财经发现,报告期各期末迪阿股份的存货规模均不小,其账面价值分别为12578.37万元、19975.37万元、21323.65万元和23008.15万元,占总资产的比例分别为22.24%、26.57%、20.60%20.47%,占比较大。

同时,公司的存货周转率已从3.88次下降至1.13次,存货跌价损失分别为308.81万元、113.53万元、41.52万元和313.15万元。

存货过高,一方面会占用流动资金,影响公司的现金流运转,另一方面,存存货不能及时变现,若钻石等主要原材料价格或者产成品市场价格发生大幅波动,迪阿股份将面临进一步计提存货跌价准备的风险,或削弱净利润。

结婚率下降,离婚率上升,迪阿股份如何破圈?

如前文所述,迪阿股份的崛起靠的正是持“男士一生仅能定制一枚”DR求婚钻戒,以持续向消费者传达DR品牌“一生·唯一·真爱”的爱情誓言这一营销观。

现实问题是,随着如今经济、财富、文化精神等各方面需求的发展变化,我国结婚率愈来愈低,离婚率愈来愈高。

据民政部数据显示,2020年我国结婚登记数为813.1万对结婚人数连续两年出现大幅度下滑;同期,离婚率大幅飙升,高达40%其中离婚的主体又以年轻夫妻为主,占所有离婚夫妻总数的45%。

该背景下,显然“男士一生仅能定制一枚”DR求婚钻戒这一营销模式存在一定缺陷,限制了部分收入较高的老客户的购买力,进而会在消费范围上对迪阿股份的发展有所束缚,这点从其不断放缓的业绩增速不难看出。

而为了应对业绩压力,从2019年下半年开始,迪阿股份悄然放开了结婚对戒中女戒的首次购买限制。

但问题又来了,牺牲原有品牌的立意,消费者能买账吗?这对迪阿股份来说是个两难的选择,保业绩还是保品牌初衷?

借钱出资,大举分红,迪阿股份要玩哪一出?

此外,迪阿股份的内控风险值得注意。

截止招股书签署日,迪阿股份由张国涛、卢依雯夫妇合计持有98.075%股份,是公司的实际控制人

有意思的是,张国涛在公司的出资历史上,多次玩“借鸡下蛋”游戏,先从公司借钱,然后将其用于向迪阿股份出资。

2015年4月,张国涛向公司借款1000万元直接出资2015年6月,张国涛再向公司借款2000万元进行出资2016年1月份,张国涛通过控制的迪阿投资向公司借款1800万元进行出资。

另一边,公司又通过大手笔分红向实控人派现金。2017-2019年及2020年上半年,迪阿股份现金分红金额达到8000万元、15000万元、9000万元和12000万元。以98.075%的股份占比计算,这些钱几乎全部进了实控人夫妻的腰包。

舍不得出资,却舍得给自己派利是?迪阿股份玩的是哪一出?令人费解。

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