真假融资信息的困惑：细数贾跃亭"乐视"和"法拉第"的融资之路_

贾跃亭造就的财务"无底洞"到底有多大，大概此时此刻的他也无法预估。

在乐视的整个发展历程中，据不完全统计，自2010年8月12日上市以来，七年间，乐视网累计融资约300亿元，乐视非上市公司体系累计融资近130亿元，乐视汽车体系融资约113亿元，融创注资168亿元（其中25亿元目前未到账）。简单计算，乐视体系累计融资700亿元以上。

第一次融资

2014年，乐视第一次遭遇严重危机，但后来挺过来并且进入飞速发展的一段时间。

公开信息显示，2010年上市以后到2014年上半年，作为进入资本市场不久的公司，乐视网的资本运作相对较少。在此期间，乐视网只在2013年进行了一次定增，融资总额约为15亿元。

在此背景下，股权质押成为其筹集资金的主要手段。《第一财经日报》统计发现，从2011年7月到2015年10月的四年时间里，贾跃亭、贾跃芳先后进行了多达32次股权质押，时间主要集中在2013年到2014年，而且绝大多数时间质押比例都居高不下。

进入2015年之后，乐视的股权质押渐渐减少。公告信息显示，截至2015年底，贾跃亭只进行了两次股权质押。但2015年下半年，贾跃亭的股权质押又变得更为凶猛。2015年10月，一次就质押了5.07亿股。加上此前质押部分，其所持股份质押比例已达77.74%。不过，由于没有披露具体信息，其质押对象无从得知。

根据该公司2015年10月26日披露，贾跃亭当时质押的股份为6.08亿股。

第二次融资 150亿一次性解决资金短板

2016年下半年开始，乐视资金链问题爆发。但当时有业内人士依然对乐视保持乐观态度，认为贾跃亭能挺过这次危机，毕竟2014年那次都挺过来了。

但这仅存的一丝信心，随着11月贾跃亭姐弟亲自发函，彻底崩塌。11月10日，乐视网正式发布公告称，2017年11月9日，公司分别收到贾跃亭、贾跃芳回复的函件，贾跃亭、贾跃芳表示已无力继续履行无息借款予上市公司的承诺，亦无力履行增持上市公司股份的承诺。深表歉意！

最后，只有一句"深表歉意"。

2016年12月10日，贾跃亭第一次与孙宏斌见面。双方一见如故，一口气聊了6个小时。彼时乐视正在与来自互联网、IT与零售等各个行业巨头讨论战略合作，孙宏斌知道后当即表示融创愿意参与其中。2天后再次见面，双方已经开始讨论具体合作事宜。翌日贾跃亭飞往美国，孙宏斌亲自带队推动此次战略合作事宜，并迅速敲定协议。

乐视网公告显示，此次融创总计以150亿元为代价，受让乐视网8.61%股权、乐视影业15%股权、33.5%乐视致新股权。

交易完成后，融创将成为乐视网历史上第一个真正的第二大股东，乐视网原实际控制人贾跃亭不变、公司基本面未发生重大变化。

融创将成为乐视影业第二大股东，乐视控股原控股股东身份不变，乐视影业重大资产重组事项不会受到影响；融创将成为乐视致新第7大股东，乐视网控股股东身份不变。

第三次融资资金尚未到账

在今年7月初，贾跃亭辞去乐视网所有职务飞赴美国，称将解决"所面临的最现实问题"——法拉第未来(FaradayFuture，以下简称"FF")寻求新一轮融资，推动FF91最快实现量产上市后，时隔5个月，备受关注的FF融资情况似乎迎来了新的进展。

根据日前相关媒体报道，贾跃亭的律师团队正在香港起草该公司A轮融资的投资协议。该笔投资目前处于"意向已定，但字没签，资金没到账"的阶段。

对此，有不愿具名的分析师向《证券日报》记者表示，虽说投资意向已经有了，但在资金尚未到账之前，一切都还不是定数。

同时，在融资结果尚未确定的情况下，FF创始人及核心管理团队出走的现象再次发生。有消息称，法拉第未来创始团队成员、设计副总裁RichardKim目前已递交辞呈。

作为法拉第未来首款量产车型FF91的主要造型设计师，若RichardKim离职的消息属实，则意味着FF高管团队将仅剩三人。

对此，上述分析师认为，FF正在迅速空壳化，目前面临的考验是"巨大的"。

12月4日，有媒体报道称，贾跃亭的律师团队目前正在香港起草公司A轮融资的投资协议，但并未透露投资人的身份，以及本轮融资的估值。

目前，贾跃亭及FF方面均未对此消息进行回应。事实上，记者注意到，自11月14日在微博上转发了FF91电动车路试视频后，贾跃亭再未公开发声。

而值得注意的是，在今年9月份，FF融资的消息就频频见诸报端，贾跃亭多次在美国和香港等地接洽投资人，其中不乏全球知名企业和机构。

对于此次的融资情况，有FF内部人士表示"这次融资进展对外保密非常严格，公司内部知情者屈指可数"，在他看来"这次谈成的可能性非常大"。但也有不愿具名的分析师在接受记者采访时表示，在资金尚未到账之前，一切都还不是定数。

贾跃亭的融资造车梦幻

2014年的一天，贾跃亭在美国试驾了特斯拉汽车。下车的一瞬间，他做出了决定。据传，他当时说："我们必须得造这个。"

随后，贾跃亭投资了一家名叫Atieva（现更名为Lucid Motors）的电动汽车初创公司。同时，他还推动乐视研发自己的电动汽车，并在微博声称要打造最好的互联网智能电动汽车，建立汽车互联网生态系统，使中国汽车产业弯道颠覆欧美日韩传统巨头。

2014年底，贾跃亭出资成立法拉第未来，并很快吸引了一众硅谷和传统汽车行业的人才，甚至还有人从特斯拉跳槽过来，以至于法拉第未来的4个副总均来自于特斯拉。

法拉第未来的计划同样宏伟：斥资10亿美元在内华达州建厂，造出比特斯拉更快的电动超跑，变革人们看待私人交通出行的方式。其最终目标是要"制造出一款真正属于未来的汽车"。

贾跃亭想做的不仅仅是打败特斯拉，他还希望能在10年内实现年产200万到300万辆的目标，还要在美国和中国同时建厂。

不过，贾跃亭的想法并不被业内人士看好，许多投资者选择了退出。业内人士预估，要实现贾跃亭的造车梦，可能需要250亿美元。而贾跃亭却远远低估了造车的门槛，残酷的现实很快证明了贾跃亭的想法太过梦幻。

造车梦"折翼" 财务危机浮出水面

尽管这段时期量产车型研发进度缓慢，但法拉第未来的资金状况暂未出现任何困难迹象。然而，贾跃亭在电动汽车行业一系列三心二意的举动——投资Lucid Motors，在乐视品牌下发布汽车，同时还有对法拉第的投资——开始将法拉第未来的投入消耗殆尽。

到了2016年下半年，法拉第的帐目上开始出现越来越多的财物违规行为。公司的融资主管开始担忧：由于乐视公司错综复杂的企业结构、缺乏内部控制以及银行账户的一些问题，公司未来融资可能会遇到困难。

贪多嚼不烂，公司的弊端从2016年10月开始集中爆发。

欠款从 10 万到 1000 万，感觉法拉第未来确实非常缺钱，虽然11月中旬官方发布了公告，称解决了财务问题，但从12月这两桩诉讼的内容来看，11月底的时候法拉第未来还没钱付款。同时，法拉第未来在接受外媒采访时，也首次承认了其面临的财务危机。

乐视汽车最先得到"救命稻草"

乐视系的资金链危机正进一步发酵。乐视资金问题自2016年11月爆发后，已烧钱过百亿的乐视超级汽车项目最先得到"救命稻草"，这一波给乐视雪中送炭的是贾跃亭的"中国好同学"。据此前报道，在2016年的11月15日以及11月23日，乐视大厦里先后接待了两批来自长江商学院的校友，其中第一批来的企业家以"个人名义"财务投资乐视汽车总额为6亿美元，其中第一期3亿美元。

当时作为投资方之一的海澜集团董事长周建平曾表示：在我们看来风险相对可控，前景光明。如今，这些同学们是否依然这么想呢？这笔投资还能不能要回来呢？

一声同学值千金？

贾跃亭为长江商学院第六届CEO班（C6班））学员，而去年第一波雪中送炭的企业家，正是他长江商学院的同学、校友。

2016年11月15日下午，十几家企业的大佬到访乐视大厦，其中包括海澜集团、恒兴集团、宜华集团、敏华控股、鱼跃集团、绿叶集团等。

随后，乐视汽车方面发布消息，称包括上述六家企业在内的十多家公司，明确表达了投资意向，对乐视的投资总额为6亿美元，将分为两期，第一期3亿美元投资将在12月中旬到位，资金将投向乐视汽车生态和LeEcoGlobal（乐视全球），第二批资金根据后续情况再做安排。在乐视面临短期资金链压力的关头，他们用实实在在的真金白银力挺了贾跃亭一把。

当时投资方之一、海澜集团董事长周建平曾表示："这笔投资将会是一笔财务投资，参投企业不会参与乐视汽车的后续管理与业务，目的是支持中国的民族汽车工业。"

一份当时上述投资沟通会的实录显示，周建平在被媒体问及"投资一定会产生风险，在您投资的过程中，有没有预知的风险"时，他曾回复说，风险都会有，现在企业有两种风险：一种是发展中的风险，一种是生产带来的风险。我觉得贾跃亭是发展中的风险，而不是生产带来的风险，我们愿意投发展中的风险，而不愿意投生产带来的风险。在我们看来风险相对可控，前景光明，值得投资。

值得注意的是，第一波同学的这笔3亿美元的投资，乐视方面当时并未披露股权结构，称股权结构暂未计算，具体条款暂时不便公开。

在上述投资计划披露后的第二日，上市公司敏华控股和绿叶制药还分别发布澄清公告表示没与乐视订立任何投资安排，目前亦无此计划。

此后的11月23日，据腾讯网转载的澎湃新闻报道，又一行共50人的长江商学院校友们组团到访了乐视大厦，包括银禧科技董事长谭颂斌、清创科技孵化器总裁丁华民，府谷煤化工集团总裁石磊等。不过，这次乐视方面尚未披露是否已达成投资意向。

此时此刻，在此前选择应声支持贾跃亭的同学们，是不是还觉得这笔投资风险相对可控？

针对当时的投资情况，CIC灼识咨询创始合伙人侯绪超存有质疑，并质疑道："当时投资出去的这6亿美元，后期这笔钱到底到没到位？到了多少？这些都是存疑的，更不用说是否能厘得清是否被投到乐视生态哪个池里去了。"

侯绪超还就此对《每日经济新闻》记者分析说："这笔投资，要么就是同学们当时出一个承诺，给贾跃亭站站台，毕竟平时私下大家交情不错，真出事了不帮的话，以后在班里也没法混，危机时刻挺贾一把增加市场对乐视的信心；要么就是贾跃亭给了很好的条款（包括回购和承诺收益），然后大家真出钱了，现在照整个盘面来看，就看贾跃亭是否能有一个妥善的处理，不要寒了同学们的心。"

印度塔塔投资法乐第9亿美元？你又被忽悠了

11月份，一个关于印度汽车巨头塔塔集团投资贾跃亭投资的美国电动车创业公司Faraday Future（国内常译为：法乐第） 9亿美元的消息就在网上流传。这条新闻有两个版本，区别在于一个是"据国内媒体报道"，一个是"据外媒报道"，但相同点是，都没有写明消息源。

新闻的主要内容是，"据国内媒体报道，法乐第已经获得了来自印度塔塔汽车的9亿美元投资。塔塔此次投资换取了法乐第10%的股份，对应估值达为90亿美元。不过这一消息并没有得到确认。"

来看看这条新闻是怎么传播的。这条新闻先是以"最新消息，外媒曝出"的方式出现在今日头条的自媒体，然后由以"日前，有国内媒体报道"的口径出现在几家汽车垂直媒体。然后再通过转载协议，登上了某门户网站。接下来，微博的一些KOL开始转发传播。

今天，事态开始发酵了。由于门户网站的转载报道，更多的垂直媒体开始跟进。终于，美国垂直媒体Jalopnik也报道了这一重磅消息，而他们在文章上写明，来源是中国某汽车垂直媒体……好吧，现在国内媒体终于有外媒报道来源了，然后又开始了新一轮传播。

塔塔集团是印度最大的工业集团，旗下的塔塔汽车生产从轿车到卡车的全系列车型，更从福特汽车处收购了路虎、捷豹等知名品牌。不过，其实稍有辨别力的人，都可以看出这条新闻的漏洞百出之处。

首先，这条新闻完全没有新闻源，所有新闻都语焉不详的写"据国内媒体"或"据外媒报道"，但是却搜不到任何国内外主流媒体报道。然而，就这样的消息却通过自媒体和媒体的转载传播，甚至出口转内销，形成了一条完整的传谣链。

其次，文章提到，塔塔对法乐第的估值是90亿美元。可是，贾跃亭上周接受媒体采访时明确表示，"自己对FF的估值是50亿美元"。难道印度人都是活雷锋？不仅拼命塞钱，还非要主动加价买？

再次，文章还提到，"目前还不清楚塔塔汽车提供的9亿美元资金将如何使用，但考虑到法乐第未能成功在内华达建设工厂，而且推迟了北卡罗来纳州客户体验中心的建设计划，所以他们有可能大举投资恢复品牌声誉。 "可是，法乐第根本就没有北卡的体验中心建设计划，要写也写法乐第在加州的新工厂才是！

这样天上掉馅饼的投资，法乐第自己都不敢认。法乐第公关今日对新浪科技表示，"没有听说过这一消息，不知道是怎么回事。"显然，又是一条类似"软银投资乐视"的低级谣言。但传谣者是谁，有什么目的，是否有人指使，这就无从判别了。

贾跃亭投资的法乐第从今年5月开始10亿美元的A轮融资，最初由今年3月加盟的前宝马汽车和德意志银行CFO斯特凡·克劳斯（Stefan Krause）负责。7月初，贾跃亭从北京赶赴加州洛杉矶，亲自督阵负责融资。但时间已经过去数月，法乐第的A轮融资依然没有消息。贾跃亭上周表示，"希望在未来三四个月"（搞定融资）。

上周五，法乐第令人惊讶地宣布开除克劳斯，指责其"不仅没有给公司做出实质贡献，反而存在失职、渎职甚至涉嫌违法的行为，严重损害了公司和投资人的利益。法乐第正在对其阻碍融资的行为采取法律行动"。而克劳斯也发表声明称，自己已在10月14日辞职，法乐第的陈述不仅失实，还在诽谤。

香港10亿美元融资未签？

12月1日，贾跃亭通过律师团队与来自香港的投资机构签署协议，根据协议，法拉第未来（以下简称FF）将获得一笔超过10亿美元的投资。交易完成后，贾跃亭将推动FF生产基地尽快开工，以兑现他2019年上市销售的诺言。风雨飘摇中的FF造车终于落下一子，贾跃亭开始绝地求生。

消息人士一周前向第一电动透露，半年来贾跃亭团队接触了近20家投资机构，其中一家意向强烈，三周前从香港派出团队赴美尽调，并已支付3000万美元诚意金，以解FF燃眉之急。

12月1日上午，双方最终达成投资协议，但投资人背景及交易估值等信息均严格保密。11月贾跃亭与《棱镜》的对话中透露给FF报出50亿美元估值，这一估值与国内造车创业公司蔚来汽车目前相当。

消息人士指出，在相关香港财团中，能在如此危局中断然出手，不仅需要有深厚的行业观察，而且需要有极强的商业魄力，符合以上两点特质的，以"小超人"李泽楷可能性最大。自2015年"菲斯科竞购案"败给万向集团后，李泽楷一直在寻求汽车行业的布局机会。

有鉴于此，贾跃亭是否出让大股东位置甚至让渡FF控制权，应是本次交易谈判的焦点。消息人士透露，贾跃亭作出了非常大的让步。此前贾跃亭曾经表示，"愿意让出大股东位置，但死也不会让出FF控制权"。

截至发稿，FF官方未对本次交易信息进行回应。

累计融资超过700亿元，钱去哪了？

业务的极速扩张，贾跃亭的蒙眼奔跑，乐视控股旗下全资、非全资子公司已有至少34个。与此同时，业务庞杂的乐视系，走上了融资之路。

据不完全统计，自2010年8月12日上市以来，七年间，乐视网累计融资约300亿元，乐视非上市公司体系累计融资近130亿元，乐视汽车体系融资约113亿元，融创注资168亿元（其中25亿元目前未到账）。简单计算，乐视体系累计融资700亿元以上。

那么，这么多钱到底干什么了？

贾跃亭家族套现？

2015年，贾跃亭手中25%的股份解除了限售。也就是说，他这一部分股票可以开卖了，通过之后一系列的公告看，他套现的金额数目不小。

2015年5月，乐视网发布的公告，拉开了贾跃亭大规模减持乐视股票的序幕，而且是"高位套现"。

2015年6月1日—3日，减持金额约25亿元，贾跃亭称将全部套现金额无息借给上市公司，用于乐视网日常经营。

2015年10月30日，协议转让1亿股乐视股票给鑫根基金，减持金额32亿元。

2017年1月16日，转让1.7亿股给天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司，共计60.41亿元，目的为引入战略投资者、优化公司股权结构。

大规模减持的两年时间里，贾跃亭共计减持股票价值至少117亿元。值得注意的是，天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司是融创旗下的，也就是在今年1月16日，融创注入乐视的150亿元中，有60.41亿元进入了贾跃亭的口袋。

而在2015年之前，贾跃亭姐姐贾跃芳也有几次减持动作:

2014年1月，贾跃芳以50元/股的价格减持1400万股，金额约6.75亿元，当时创下乐视网上市后第一笔最大套现额，而50元/股的价格也接近乐视网历史最高价。

2014年12月9日—18日，贾跃芳减持1200万股，约4.23亿元，承诺将其所得全部借给乐视网，作为营运资金，免受利息。

2015年1月30日—2月4日，减持2400万股，金额11.86亿元。

以上贾跃芳累计减持套现约22.84亿元。依此统计，贾跃亭和贾跃芳姐弟俩从乐视上市公司减持套现共计约139.84亿元。

另外一边的乐视系非上市公司中，贾跃亭家族通过乐视控股及关联公司鑫乐资产，也从乐视影业和乐视致新分别获取10.5亿元和26.48亿元的现金收益。

除了套现，贾跃亭还进行了大量的股权质押。

据统计，7年间，贾跃亭及其姐姐贾跃芳以其控股股东的地位，利用乐视网股权做了34次质押融资。而在今年贾跃亭辞去乐视网董事长职位之前，他将大部分质押赎回，再一次性质押5.07亿股。保守估算，这笔融资数十亿元。

这么多的融资何去何从了呢？

法拉第为啥总是放烟雾弹？

央媒中央电视台严厉发声乐视网涉嫌欺诈：从"带病上市"到疯狂套现央视提问：一边推概念一边套现，到底是创业失败还是涉嫌欺诈？

7月初，乐视董事长贾跃亭及其妻子的资产12亿被法院冻结，这让一直以来处在担忧之中的投资人和用户更生忧虑。为了让大家放下心来，7月6日，贾跃亭在美国发表声明，称自己会对乐视负责到底。然而刚在上午说要负责到底的贾跃亭，下午却又来了个反转，宣布辞去董事长一职，将专心在美国「造车」。

有网友戏称贾跃亭已经度过了最大的难关——中国海关！

贾跃亭强调，自己赴美是为乐视汽车FF91融资大事，或能融到10亿美元！此前，贾跃亭发公开信称自己离职乐视所有职务是最大限度的把精力放在乐视汽车上，他希望各方面给乐视以及他本人一点时间，只要乐视汽车量产，那么将还清所有的欠款！

那么，贾跃亭赴美后曾经回应只是短暂出差，本周将回国，他会回国么？还是真的跑路了？央视曾报道，乐视是创业失败还是跑路了？

5月21日

贾跃亭申请辞去总经理职务，专任董事长一职，梁军任公司总经理。公司财务总监杨丽杰辞职将不再担任任何职务，董事会同意聘任张巍为财务总监。

5月25日

由于乐视陷入财务危机，法乐第已开始接触潜在投资者，计划融资10亿美元。

6月6日

因深交所要求乐视网补充提交财务报告 20亿公司债终止发行。

乐视网尚有"15乐视01""15乐视02"2笔私募债券尚未到期，总额19.3亿元，利率分别为8.5%和7.5%，期限三年。值得注意是，未到期的两笔私募债均附第二年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。"15乐视01"于2017年8月3日面临回售，"15乐视02"于2017年9月23日面临回售。

6月8日

贾跃亭已出售了美国电动汽车公司LucidMotors的股份。

6月11日

乐视悄悄断缴社保两个月员工组团维权投诉。

6月13日

乐视控股（北京）法人代表，已由贾跃亭变更为了乐视网监事吴孟，而吴孟同时也取代贾跃亭的姐姐贾跃芳，成为了乐视控股的经理，而贾跃亭仍是乐视的执行董事。有分析称此举可以方便贾跃亭出境。

6月19日

因为报价相差20亿元，乐视万科谈崩世茂工三交易！乐视控股已把工三股权全部质押给中信银行融资约20亿元，如果卖30亿，扣除中信银行质押利率成本，乐视控股在该项目上处于亏本，如果接受万科的价格，那么乐视亏损更多。乐视CFO张巍曾对此事抱有期待态度，他指，工三商业项目如成功出让，银行挤兑和供应商欠款会解决。

6月26日

招商银行上海川北支行向上海高院发起了对贾跃亭等进行财产保全的申请。

6月28日

贾跃亭：乐视非上市体系资金问题比想象要严重！我们收到97亿资金，事实上还款150多亿元。我们在归还金融机构的欠款之后，我们目前仍然没有获得金融机构的后续资金支持。我们应该把获得资金投入到业务之上，而不是直接归还金融机构的欠款。张胡子

6月29日

上海高院还冻结了乐视控股在大圣科技股份有限公司的全部股权及红利。

7月3日

贾跃亭夫妇及乐视体系三家公司的12.37亿元资产于上周被司法冻结的消息终于爆出。乐视控股回应资产冻结：抵押资产能够覆盖债务。3日晚，又爆出六地方法院曾多次冻结乐视系资产！

7月4日

乐视控股高级副总裁、乐视金融CEO王永利向21世纪经济报道记者确认，其已从乐视离职，但并未透露职业生涯的下一站，仅表示"先休息一下"。

同日，根据国家企业信用信息公示系统，乐视汽车(北京)有限公司日前进行了股权质押，质押了80%股份。

晚上，贾跃亭已经上飞机了。