对于指数，我一直坚定认为：仍处于“犹豫中上涨”的阶段。对于市场结构，我近期的观点依然不变，两条主线并驾齐驱：一条是老赛道的估值修复，演绎路径是：地产产业链——顺周期（消费，医疗）——老赛道（新能源，军工，半导体）。一条是新质生产力，包括AI，低空等，尤其是能出业绩且符合机构审美的AI。
一，新能源
不过昨天出现的新情况让我发现，“老赛道的估值修复”可能的演绎流程是：谁先出利好谁就先涨。比如，近期光伏利好比较多，那么光伏就可能会像1个月前的地产一样，演绎一波主线行情。
昨天光伏上涨，大家总结的逻辑包括：1、5月17日（上周五），中国光伏行业协会组织召开光伏行业高质量发展座谈会，指出鼓励兼并重组、畅通退出机制，加强对恶性竞争的打击力度（5月21出的新闻稿）。2、沙特的neom未来城计划，可能在清洁能源领域投资5000亿美金。（但这是21年的计划，并非最新消息。）3、沪银持续上涨，带动hjt降本逻辑。
这些逻辑看起来都没有什么亮点，而且认为光伏不可能有政策，地产有实际的政策，因此有人认为光伏的持续性可能一般。
而我则相对比较乐观，原因是：1，当一个板块开始对一些看似“鸡肋”的利好敏感时，不正说明这个板块的底部已经开始出现了吗？2，昨天不仅是A股的光伏大涨，连美股的新能源也都大涨，第一太阳能大涨18%，大全新能源+17%，晶科能源+17%。由此可见，昨日光伏的上涨并非是A股散户的投机行情。3，地产刚开始涨的时候，市场不也是不相信接下来应该不会有什么大招，不也是股价先涨，然后政策相继出来了吗？
所以，光伏乃至整个新能源的估值修复才刚刚开始，伴随着前期一系列政策利空的落地，接下来应该会看到更多“供给侧”的政策，以及行业数据的利好消息出现。
其实不仅是新能源，军工、半导体、医疗、白酒等也都会演绎类似的行情。
二、AI
昨晚另一件大事是：英伟达发布超了超预期的财报。英伟达2025财年Q1营收260亿美元，市场预期246.5亿美元，上年同期71.9亿美元。其中，Q1数据中心收入为226亿美元，市场预计为211.3亿美元；英伟达预计第二财季收入为280亿美元，上下浮动2%，市场预期为268亿美元；英伟达宣布对股票进行“1拆10”。
不仅如此，新的预期是：英伟达CEO黄仁勋表示，预计今年Blackwell架构芯片将带来大量收入；Blackwell架构芯片将于二季度发货，并将于三季度增产。英伟达盘后大涨超6%。今天A股英伟达算力有望迎来狂欢了，甚至可能会迎来年内第二次“AI季”行情。上涨的板块应该包括两个方向：要么是真正能出业绩的光模块、PCB；要么就是一些新技术的方向，包括铜连接、玻璃基板、GPU测试，面板级扇出型封装等。前者走的更稳，而后者往往弹性更大。
三，其他
1，军工
早上7点45开始进行联合军演。军工也是一个潜在要修复的板块。目前的重点依然是C919供应链。昨天有个重要信息是，中国商飞董事长贺东风访问沙特航空集团。
2，信创
5月22日晚，达梦数据公告招股意向书，上市进入招股及询价阶段。根据公告，预计6月6日公布发行结果。达梦是国产数据库四朵金花之一，它的上市一直是市场关注信创的一个风向标。近期信创的逻辑主要包括地产复苏后地方财政的优化，特别国债有可能的支持，以及行业信创超预期的数据等。
3，水泥
累计上涨110元/吨，江浙沪、东三省、河南、安徽等地水泥齐涨价。地产行情没有结束，但会以扩散的方式进行，比如水泥出了利好，可能就会成为被扩散的方向。
4，航空旅游
第14届中美旅游高层对话开幕，两国政府机构、地方、企业代表近400人与会。与会中美双方代表都表示，将进一步推进旅游合作，促进两国民众往来。近期航空板块默默走强，作为顺周期的一个分支，也值得关注。
接下来应该是新周期的开启了，机会比较多，祝大家大赚。
