文|胡卢 出品|天下财道
市场刚刚回暖，就有股东要溜之大吉。
日前，天宸股份一则拟清仓减持公告引发市场关注。
天宸股份目前是绿地控股（600606.SH）第5大股东，持有时间已长达26年。
为何天宸股份如今去意已决？绿地控股如今又遇到哪些困难？
股价暴跌
绿地控股全称是绿地控股集团股份有限公司，业务布局以房地产、基建为主，2015年借壳金丰投资在上交所上市。
上市当初，绿地控股风光无两，股价曾大幅攀升。但如今已经泥牛入海，股价较2015年的高点大跌95%左右。
对于此次欲清仓的原因，天宸股份声称是“为有效提高资产流动性”，但如果想一想目前股价已经跌到“脚脖子”，天宸股份的一番苦涩在心头，是很显然的。
一家持股20多年的股东，当股价距离高点仅剩5%左右时，却要挥泪出逃了，这么无奈的背后，和绿地控股的现状不无关联。
绿地控股今年前三季度营收约1601亿元，同比下滑约37%；归母净利润2亿多元，同比下降90%。
当然不是所有股东，都会眼睁睁看着股价暴跌而任由资产无效损失。在天宸股份之前，已有大股东进行过减持。
早在2022年和2023年，绿地控股第一大股东上海格林兰及香港中央结算有限公司就分别进行过减持。
此外，上海格林兰还将大量绿地控股股份质押。截至9月底，上海格林兰所持约26%股权中，质押比例已超过99%。
根据普通常识，高比例的股权质押带来的风险不可小觑。尤其在股价下跌时，质押的股票可能会被强制平仓，进一步影响股价稳定。
股价长期低迷让投资人承受着无奈和伤心，在股吧里，失望的情绪随处可见。
财务恶化
绿地控股业绩冰冻三尺非一日之寒，虽然房地产利好政策不断，恐一时半会难解燃眉之急。
2021年至2023年，公司营收增速分别为19%、-20%、-17%；归母净利润增速分别为-59%、-83%、-1029%。
营收净利双双大跌，带来的是现金流的恶化。
绿地控股自2021年以来经营性现金流净额持续减少，2023年开始转负；2024年三季度，公司经营性现金流净流出约80亿，公司流动性风险大增。
屋漏偏逢连夜雨。刚刚过去的11月14日～15日，绿地控股旗下南京绿地地铁五号线项目投资公司、泸州绿地酒业的股权被冻结，数额合计约60亿元，冻结期限长达3年。
经营状况的恶化，也对公司融资造成影响。2020年至今，公司筹资活动现金流呈持续流出状态。
此外，绿地控股负债率也明显高企。截至2024年9月末，公司资产负债率超过86%，高于行业平均水平。
与此同时，公司账面货币资金也呈持续下降趋势。另据wind信息显示，公司2024年底还有8亿即将到期的美元债，不知公司届时如何应对。
潜在风险
这几年房地产业渐入寒冬，大家纷纷省吃俭用。很多公司高管主动降薪，甚至有4位高管年薪是0元。
但绿地控股似乎对此视而不见，公司高管薪酬有点扎眼。
公司2023年年报显示，总裁薪酬高达458万，执行总裁薪酬更是高达639万，显著高于行业水平，东方财富数据显示，2023年房地产行业高管平均薪资为140万元。
这种情况反映到报表上，是怎么回事呢？
绿地控股今年前三季度营收同比下滑约37%，与之相较，管理费用和财务费用却没有同步下滑，导致归母净利润大幅下滑90%，远超营收下滑速度。
不仅如此，绿地控股还面临商誉减值的巨大风险。
三季报显示，公司商誉高达31亿，主要是收购包括广西建工集团在内的多项资产形成的。2023年，公司只计提近3亿商誉减值。当前形势下，公司在2024年是否计提较大比例的商誉减值，有待密切观察。
此外，公司的风险警钟也已敲响。天眼查显示，公司自身风险超过300条，周边风险更有1100余条，其中大量涉及公司所投项目及股东。
当然，绿地控股过去也曾有过高光时刻。公司曾多年努力打造“以房地产、基建为主业，金融、能源、消费等产业协同发展”的综合经营格局。近年来，公司还曾试图“二次创业”，依托现有资源和条件，提升老赛道、开辟新赛道，推动企业转型升级。
今年5月，绿地控股还表示过，诚信经营这种价值观，应该作为品牌的命脉和底线。企业应该依法经营，诚实守信，严格遵守商业道德操守，严格兑现承诺，努力打造“百年老店”。
房地产市场正在回暖，但并不意味着所有企业都能度过至暗时刻。绿地控股会涅槃重生吗？《天下财道》将持续关注。
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