格上宏观周报:创业板涨超8%,如何看待后市行情?

格上宏观周报:创业板涨超8%,如何看待后市行情?
2021年01月22日 17:11 格上研究中心

格上研究

1、A股市场回顾

指数表现:今日上证指数收跌0.40%,报3606.75点,深证成指收涨0.70%,报15628.73点,创业板指大涨2.27%,报3358.24点,两市成交额为11137亿元。

本周A股震荡上行,各大指数分化较大,上证指数一周仅涨1.13%,深成指一周涨3.97%,创业板指涨8.68%,创成长指数涨11.34%。本周北向资金净流入96.08亿元,沪股通流入11.46亿元,深股通流入84.62亿元。

数据截至:2021/1/22,数据来源:Wind,格上研究整理

行业表现:今日28个申万一级行业有10个上涨,医药生物、电气设备、休闲服务涨幅居前,分别为3.69%、3.17%、2.94%,采掘、通信、房地产跌幅超过2%。

本周电气设备、医药生物、化工领涨,涨幅分别为10.21%、7.79%和6.68%,建筑装饰领跌,跌幅超过2%。

数据截至:2021/1/22,数据来源:Wind,格上研究整理

本周春季躁动行情延续,但A股波动加大,在市场情绪延续高涨的背景下,接下来,A股市场将如何演绎呢?

我们认为,目前春季躁动可能仍会延续,但进入了后半场,波动会继续加大,建议投资者不要盲目的追求高收益率,降低未来投资收益率预期。

我们认为春季躁动仍会延续的支撑在于,一季度经济以及企业盈利上升预期仍会延续,基本面具备支撑,这是核心因素;而12月份以来流动性边际宽松是催化因素,央行并没有持续加大宽松的意愿,仍会逐步恢复正常化,而且我们发现,近期不管是银行间利率还是2年期国债利率均有较大幅度的上行,因此,流动性层面可能会发生一定扰动,我们认为接下来市场波动会加大。

数据截至:2021/1/22,数据来源:Wind,格上研究整理

数据截至:2021/1/22,数据来源:Wind,格上研究整理

整体来看,市场大概率呈现结构化行情,个股选择成为关键,非常考验管理人的能力。目前进入业绩预告披露窗口期,着重关注行业以及企业盈利的变化。

很多人关心之前高估的新能源汽车、白酒、医药生物、光伏等抱团板块,会不会发生瓦解?

我们认为,短期抱团瓦解的概率不大,大多数行业龙头的业绩增长确定性逻辑仍在,因而在经过阶段性回调后,随着性价比上升,可能还会被买回来,但波动会相应加大。

但抱团确实出现了松动,原因在于,投资者对这些板块以及个股发生了分歧,部分投资者会权衡收益和风险的相对性价比,选择阶段性调小幅仓,增配前期涨幅不大但具有业绩增长逻辑的行业或个股。

接下来,哪些板块大概率表现更优?

我们仍然认为,全球经济修复仍是当前的主要逻辑,但短期疫情的再次扩散使得这一进程发生了扰动,我们认为投资机会:

1)强周期有色、化工、能源、金融等),短期疫情扩散加剧使得商品波动加大,但上行趋势仍在;

2)高端制造(机械设备、电气设备、材料、电子等),业绩可能超预期的板块;

3)可选消费(酒店、餐饮、交通,免税),短期受疫情扩散会受到利空影响,但全年盈利增速修复预期仍在。

最后,疫情相关板块可能会有阶段性刺激(医药、线上办公/教育、物流等)。

2、各类资产投资建议分析

3、当周重要新闻解读

本周,关注国内外两件大事,国内12月经济数据及四季度GDP出炉,以及拜登正式宣誓就职。下面我们回顾相关热点,并作简要分析。

热点一:1月18日,统计局发布12月及全年经济数据,2020年中国经济成绩单出炉。四季度GDP增速6.5%,已恢复至正常增速水平,全年GDP增速2.3%,预计成为2020年唯一保持正增长的主要经济体。具体数据如下表:

数据截至:2020/12/31,数据来源:Wind,格上研究整理

GDP单季及累计同比增速走势如下图:

数据截至:2020/12/31,数据来源:Wind,格上研究整理

格上认为:从12月数据来看,我国经济延续了上行修复的态势,但其修复动力更多源于投资及出口,消费增速尚未恢复至疫情之前。展望2021年,GDP增速大概率呈现前高后低,一季度将实现15%以上的增速,随后逐渐降低,恢复正常。

具体来看,房地产投资(尤其是销售与施工增幅明显)继续对经济复苏形成有力支撑,出口持续高增,拉动相关制造业投资增长;消费端则可能是受到国内零星疫情的影响有所回落,需跟踪观察后续疫情控制情况。

热点二:当地时间1月20日上午,美国当选总统、民主党人乔·拜登在美国首都华盛顿国会山举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第46任总统。其如何完成抗击疫情和稳定经济等任务成为了市场接下来一段时间关注的重点。

格上认为:从拜登的就职演说来看,有三个要点值得注意:

1)抛开政治,团结抗疫。拜登就任首日签署了至少12道行政令,其中要求民众佩戴口罩、要求因疫情经济困难的租客免遭驱逐等,都是与抗疫恢复经济有关的政策,相较特朗普,拜登明显更加重视控制疫情。

2)修复同盟关系,再次与世界接触。就任首日行政令中,最引人注目的无疑是让美国重返巴黎气候协定及世卫组织等国际合作组织,拜登任内,与盟友的联系预计将更为紧密。

3)让美国承担起责任,恢复全球领导力。这一点,暂时没有看到实际落地的政策,但回顾拜登选举过程中的表态,能看到其对华政策逐渐强硬的过程,任期内,可能联合盟友共同制衡中国,中美关系预计短期仍将维持现状。

对美股而言,由于拜登已提名“鸽派”的耶伦为新任财长候选人,预计美国将中长期维持超宽松和超低利率的环境,因此虽然美股估值偏离基本面较多,但暂时下行压力不大。

需注意两点:一是拜登上台首日即签署行政令重新加入巴黎气候变化协议,意味着美国将加码新能源,利空化石能源;二是拜登主张调查科技企业的垄断行为,届时可能为FAANG等科技龙头带来压力。

4、下周重点关注事件

12月工业企业利润数据即将公布

从12月PMI数据和经济数据来看,预计工业企业利润同比增速将继续提升,同时利润持续向上游倾斜,原材料制造业及装备制造业利润预计将延续改善。

市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。

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