格上宏观周报:A股风格分化明显,抱团还能延续吗?

格上宏观周报:A股风格分化明显,抱团还能延续吗?
2021年02月05日 17:14 格上研究中心

格上研究

A股市场回顾

指数表现:今日上证指数收跌0.16%,报3496.33点,深证成指收跌0.65%,报15007.30点,创业板指跌0.21%,报3193.71点,两市成交额为8911.1亿元。

本周A股分化明显,抱团龙头涨幅明显,上证50涨3.43%,创业板指涨2.07%,而中证500下跌1.67%。本周北向资金净流入253.27亿元,沪股通流入74.98亿元,深股通流入178.29亿元。

数据截至:2021/2/5,数据来源:Wind,格上研究整理

行业表现:今日28个申万一级行业有8个上涨,休闲服务、银行、房地产领涨,涨幅分别为4.48%、2.99%、1.94%,有色金属跌超4%。

本周28个申万一级行业有13个上涨,休闲服务领涨,涨幅13.50%,国防军工跌5.54%。

数据截至:2021/2/5,数据来源:Wind,格上研究整理

临近春节,市场波动幅度进一步加大,投资者对于持股过节还是持币过节抱有疑虑。下面我们从几个角度来解析一下A股的近期走势。

1)流动性情况怎么样?

总的来说,流动性收紧的大方向没有变化,但已经从上周的过快收紧有所放松,呈现紧平衡的状态。

本周,央行连续开展千亿级别的逆回购操作,一周累计操作4800亿,净投放960亿元,并且从周四开始,直接用14天逆回购取代7天逆回购,开始投放跨节资金。银行间回购利率也基本回到去年11月的水平。

可以说,这一趋势与我们上周的预测基本一致,央行通过公开市场操作的小幅超额投放,向市场传达出维持流动性紧平衡,但也不过快收紧的态度。下周是节前最后几个工作日,预计央行将继续保持平稳投放节奏,流动性也将维持相对适度。

数据截至:2021/02/04,数据来源:Wind,格上研究整理

需要关注的是,DR007周四开盘升至2.32%,高于通常的2.20水准,有分析认为是当日7天资金实际使用天数为14天,按14天来定价,但我们也将继续关注央行是否有引导利率上行的意图。

2)抱团股还会继续抱吗?

我们认为,抱团不是原因,而是结果,在节前避险情绪有所回升的情况下,机构还是会倾向于继续持有确定性较强的龙头股,抱团彻底瓦解的概率不大。不过,高估值本身就意味着已经不便宜,这就要求个股的盈利增速能够撑得住高估值,如果撑不住,就需要消化估值进行匹配。因而抱团股内部会出现分化,并且波动会加大。

3)持股过节风险大吗?

从历史数据来看,A股确实存在春节期间胜率较高的所谓“春节行情”,我们统计了2002年到2020年沪深300春节前后的走势,发现春节前10个交易日、春节后10个交易日取得正收益的比例为73.68%和68.42%,持股过节,胜率较高。

数据截至:2020/02/14,数据来源:Wind,格上研究整理

4)哪些配置方向值得关注?

可以关注三条主线:

1)工业企业利润数据显示的,盈利高增长的行业,主要集中在化工、有色、能源等行业;

2)业绩预告、业绩快报披露的,医药、电子、军工等科技成长板块业绩增长也较为显著;

3)可以适度关注低估值板块(金融、传媒、建筑材料/装饰、通信等)的机会。

各类资产投资建议分析

当周重要新闻解读

本周,关注我国1月PMI数据,以及北向资金的最新动态。下面我们回顾相关热点,并作简要分析。

热点一:1月31日,统计局发布PMI数据,中国2021年1月官方制造业PMI为51.3%,预期51.6%,前值51.9%,1月官方非制造业PMI为52.4%,预期55.0%,前值为55.7%。详细数据如下表。

格上认为:受到国内疫情因素的阶段性冲击,以及海外圣诞假期过去,需求回落的影响,1月份,国内经济景气扩张的速度有所降低。对于A股市场而言,景气度不及预期意味着央行收紧货币政策的节奏不会太快,预计春节前,流动性仍保持合理充裕,A股存在结构性机会。

具体来看,我们可以关注以下几个重点:

1)受国内外疫情影响,需求的拉动力阶段性降低。

2)出厂价格指数、主要原材料购进价格指数继续高位运行,利润分配继续向上游企业倾斜。

3)大中型企业PMI均维持在荣枯线上方,小企业仍偏弱。

4)非制造业方面,服务业景气度明显降低。

热点二:截至2月5日,北上资金今年累计净买入652亿元,哪些板块得到北上资金的重点关注?

格上认为:从行业来看,工业、材料行业持仓占比上行明显,工业从2019年一季度的10.83%上升至14.95%,材料从5.33%上升至8.69%,这与去年下半年开始,国内经济生产不断恢复,带动周期产业盈利预期快速修复有关。

消费股仍然是北上资金的最爱,但占比有所下降,日常消费+可选消费合计占比35.4%,不过从去年三季度开始,日常消费占比不断降低。

从个股来看,招商银行净流入额超过50亿元,位居首位,五粮液净卖出最多,为93.45亿元,一定程度上也体现了北上资金行业配置风格的转变。

下周重点关注事件

1月通胀、金融数据即将公布

关注1月通胀数据,预计CPI下行趋势不改,PPI继续回升,对货币政策不构成扰动;社融数据此前拐点已现,关注1月下行幅度,这将影响市场对信用端收缩的预期变化。

市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。

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