中证1000涨3.56%,风格转换了?1月金融和通胀数据公布

中证1000涨3.56%,风格转换了?1月金融和通胀数据公布
2021年02月19日 17:02 格上研究中心

格上研究

A股市场回顾

指数表现:今日上证指数收涨0.57%,报3696.17点,深证成指收涨0.35%,报15823.11点,创业板指跌1.04%,报3285.53点,两市成交额为10426亿元。

春节前后A股迎来“红包行情”,各大指数均有所上涨。下表呈现了2月15日以来的各大指数涨跌幅,可以明显看到,节后两个交易日,抱团风格出现松动,创业板跌3.76%,上证50未实现正增长,相反,此前表现不佳的中证1000、中证500涨幅领先,分别超过3%和2%。

本周北向资金净流入146.26亿元,沪股通流入44.73亿元,深股通流入101.54亿元。

注:本周涨跌幅一列呈现2月15日以来数据,A股相关指数即18、19两日数据。

数据来源:Wind,格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业有23个上涨,农林牧渔领涨,涨幅为5.18%,电气设备跌幅最大,跌1.90%。

节后两个交易日,28个申万一级行业有23个上涨,采掘、有色金属领涨,涨幅分别为8.70%和7.99%,家用电器、食品饮料跌幅超过3%。

注:本周涨跌幅一列呈现18、19两日数据。

数据来源:Wind,格上研究整理

春节之后,市场呈现了非常明显的变化,抱团龙头个股下跌,而之前滞涨的中小盘个股迎来普涨。那么,市场会发生这样的变化的原因是什么?未来A股市场将如何表现?

我们从以下几个方面进行说明:

1)近期市场波动加大,最重要的原因是流动性的边际变化,那么,当前流动性情况如何呢?

从大趋势来看,流动性的方向仍是边际收紧,呈现了紧平衡的状态,但综合当前的经济状态以及央行的表态,仍会以“稳”为主,收紧节奏会灵活适度,短期不会大幅收紧。

因此,我们认为,流动性的边际收紧会对市场造成一定扰动,尤其是对利率相对敏感的高估值个股,这些个股就需要盈利增速的兑现进行支撑,分化会加大但由于流动性收紧的速度和幅度相对可控,这也意味着短期市场不会有太大的风险。

对于流动性的方向以及幅度,我们可以通过利率走廊和十年期国债收益率的走势进行观察。首先,我们来看利率走廊,可以看到,目前银行利率已经处于利率走廊的中间位置,相比1月初上行,但春节前快速上行的情况得到了缓解;其次,从十年期国债收益率来看,已经从3.12%上行到了3.28%。

而央行对货币政策的态度,近期央行确实在净回笼资金,节后两个交易日,央行净回笼3400亿元,不过2月份财政支出较多,也会相应增加基础货币的投放,整体资金面保持紧平衡。央行也提到,未来要关注公开市场操作利率和MLF利率,不要太过于关注公开市场的操作数量,因此,未来我们紧盯着这些利率就可以了。

2)近两日,抱团龙头股下跌,中小盘个股普涨,未来市场如何表现?

我们认为,优质中小盘个股的性价比在逐步提升,但部分优质龙头个股瓦解的概率不大,盈利估值匹配度高的优质龙头股仍具备支撑。

首先,资金会追逐性价比更高的标的,这个过程是循序渐进的,抱团龙头股的优势在于业绩增速具备确定性,但估值比较高,这就要求个股的盈利增速能够撑得住高估值,如果撑不住,就需要消化估值进行匹配;

其次,中小市值的优质个股,估值相对合理甚至低估,部分标的的盈利估值匹配度较好,性价比逐渐体现,不过仍需要精选个股。

3)哪些配置方向值得关注?

从企业盈利来看,一季度具备支撑,流动性边际扰动增加,春季躁动行情进入后半程,投资机会主要聚焦在三条主线:

1)全球经济修复预期增强下,有色、化工、能源等国际定价的商品具备支撑;

2)低估值板块(金融、传媒、建筑材料/装饰、通信、轻工制造等)的机会。

3)业绩预告景气度较高的板块,电子、机械设备等。

各类资产投资建议分析

当周重要新闻解读

本周,我国1月金融和通胀数据发布。下面我们回顾相关热点,并作简要分析。

热点一:2月10日,国家统计局发布CPI以及PPI数据,1月CPI同比-0.3%,前值0.2%。PPI同比0.3%,前值-0.4%,由负转正。

格上认为:1月CPI同比增速转负,预计接下来随着猪肉价格的下行,一季度CPI同比将维持在相对低位;1月PPI同比转正,主要在于全球经济逐步恢复,需求好转,带动了大宗商品价格的上涨,预计接下来PPI同比将继续回升,二季度达到年内高点。

整体来看,PPI-CPI的差值继续拉大,反映了上游行业利润的提升,有色、化工、能源等国际定价的商品仍有上升动力。全年来看,通胀预计呈现温和状态,不会对货币政策造成扰动。

热点二:2月9日,央行发布2021年1月份金融数据。

1月新增社融5.17万亿,预期4.47万亿,前值1.7万亿;社融存量同比增速13.0%,前值13.3%。

1月新增人民币贷款3.58万亿,预期3.53万亿,前值1.25万亿;

1月M2同比9.4%,预期10.1%,前值10.1%。M1同比14.7%,前值8.6%。

格上认为:1月份金融数据整体超预期,显示企业中长期融资需求旺盛,一季度经济将迎来开门红。

从社融、M2增速回落来看,进一步印证了信用拐点已经到来,但下行速度相对缓和。后续我国货币政策将继续保持灵活精准、合理适度,稳字当头,不急转弯,“防风险、稳杠杆、收信用”仍是必选项、但过程会较缓和,年后需要留意货币政策边际变化的幅度,尤其是4月份政治局会议的表态是否发生变化。

下周重点关注

LPR能否继续保持不变

央行每月20日左右公布LPR报价,由于本月MLF利率保持不变,LPR大概率维持不变,我们将继续跟踪观察,了解央行最新的政策导向。

市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。

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