作者：格上基金
自2024年9月下旬始，我国迈入新一轮政策周期，货币政策、金融政策、房地产政策以及资本市场政策等新增措施相继面世。在随后的10月8日、10月10日及10月12日，国务院新闻办公厅连续举办了三场新闻发布会，其中，10月8日与12日的会议尤为引人注目。8日的会议由发改委领导主讲，聚焦于“系统性实施一揽子增量政策，促进经济结构优化与经济持续增长”；而12日的会议则由财政部领导主持，重点阐述了“增强财政政策逆周期调节力度，驱动经济高质量发展”的相关内容。
此次会议对今年财政政策的执行成效进行了总结，并指出积极的财政政策成效显著。财政部蓝部长强调：“中国财政展现出强大的韧性，通过采取一系列综合措施，能够实现收支平衡，顺利完成全年预算目标。”在当前经济增速趋缓的背景下，这些会议及表态对于提振市场信心起到了积极作用。
关于未来财政政策的增量方向，财政部提及了以下几点：
1.首要任务是助力地方解决隐性债务问题。蓝佛安部长透露，2023至2024年间，已安排3.4万亿元地方债额度，专项用于支持地方，尤其是高风险区域化解存量债务风险。此举旨在帮助地方释放更多资源和精力，以推动经济发展和保障民生。这是近年来力度最大的化债措施，尽管具体规模尚需人大常委会审批后公布，但预计不会低于过去两年的3.4万亿元。未来，化解地方政府隐性债务风险将成为积极财政政策的核心方向，为地方政府稳投资、扩消费、惠民生创造更多财力空间。
2.发行特别国债，以支持国有大型商业银行充实核心一级资本。目前，该工作已启动，正等待银行提交资本补充方案，相关计划将依法依规及时披露。这是自26年前以来，特别国债再次用于国有大行的资本补充。此举旨在缓解银行因降息和下调存量房贷利率而面临的息差压力，提升其风险抵御能力和信贷投放能力，从而更好地服务于实体经济复苏和房地产行业稳定。
3.加大力度推动房地产市场企稳回升。9月政治局会议已明确提出“促进房地产市场止跌回稳”，此次财政部公布的政策涵盖了土地收储、保障性安居工程优化及税收优惠等方面。
具体而言，一方面，允许专项债券用于土地储备，既可调节土地市场供需，减少闲置土地，又有助于缓解地方政府和房企的流动性及债务压力；另一方面，允许专项债券用于收购存量商品房作为保障性住房，以提升商品房收储政策的可行性，助力房价企稳。
截至最近数据，1-8月固定资产投资累计同比为3.4%，而其中房地产开发投资累计同比为-10.2%，严重拖累经济增长速度。本次推出的增量支持政策，旨在尽快促进市场止跌回稳，对于稳增长来说较为迫切。
资料来源：Wind，格上基金研究整理
值得注意的是，10月12日出台的房地产市场增量政策在收储力度上有所加大，并首次明确提出“支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地”及“用好专项债券收购存量商品房用作保障性住房”，相较于10月8日发改委首次提出的“运用专项债券等支持盘活存量闲置土地”，此次政策更为明确且力度更大。
4. 加大民生方面的补助。如向困难群众发放一次性生活补助、加大对学生的奖优助困力度等。同时，2024年中央财政对地方的转移支付将超过10万亿元，以更多资金补充地方财力，支持地方兜底基层“三保”底线。
总体而言，本次财政会议虽未公布具体的财政规模与数字，但为市场指明了未来财政政策的发力方向和重点领域。
展望未来，需重点关注以下三个时点：
一是十月底或十一月初的人大常委会会议，可能会对一次性增加较大债务规模和特别国债的发行进行确认；
二是十二月的政治局会议及中央经济工作会议，将对明年的特别国债和专项债进行定调；
三是明年三月的两会，届时将公布较为确定的赤字率和财政预算规模数字。
