文/青青
主编/江金骐
来源/中国企业报·青财经
头图/图源网络
近日，美年健康（002044）股价继连跌一周后，依旧跌跌不休，上演“六连跌”。上周跌破12元/股的美年健康，截至收盘，报11.33元/股，市值蒸发超过150亿元，已不足450亿元。
昔日的大健康第一股“美年健康”，眼见他登陆A股，2018年如日中天时曾以800亿元市值稳坐大健康第一股宝座；眼见他高朋满座，互联网巨头阿里巴巴入股，是易方达、社保基金等知名机构的心头好股。如今，眼见他一跌再跌还在跌，都跌出了股民们的“眼镜”，引发社会广泛关注。
美年健康，未来在资本市场还会“健康”吗？
一跌再跌美年健康跌落神坛
清明时节，万物齐整明洁、气清景明。
然而，刚过清明节的股市，显得颇为震荡，行情也较为波折。A股多家公司闪崩，美年健康亦是其中较为突出的一家。
清明节后，4月6日，美年健康午后突然闪崩，该股股价一路跌停。截至收盘，报14.1元/股，成交额13亿元，跌幅10.02%。总市值551亿元，一天蒸发61亿元。
4月7日，美年健康再次跌停。截至收盘，美年健康报12.69元/股，市值不足500亿元。两天内市值蒸发超百亿元。
4月8日，美年健康继续下挫3.78%，4月9日继续下跌，截至收盘，该股报12元/股，总市值缩水为468.9亿元。
4月12日新的一周开盘，美年健康跌势依旧不止，上演“六连跌”，下挫5.43%，
截至收盘，报11.33元/股，总市值仅为443.5亿元。
美年健康股价截图（来源同花顺）美年健康股价为何暴跌？在行业没有巨大变动、公司消息面上亦没有重大事项的背景下，市场对此猜测颇多：业绩亏损、并购暴雷以及机构抛售美年健康股票引发的市场连锁反应。
近两年，美年健康业绩下滑加速，2019年亏损8.66亿元，2020年修正后业绩为预计扣非净利润为-6.09亿元至-4.75亿元。上市公司业绩表现不及预期，股东、机构很快“用脚投票”——频频减持。
作为A股市场“大健康第一股”，美年健康曾是阿里巴巴、易方达、社保基金等知名机构的心头好股。2020年11月2日-3日，美年健康第一大股东阿里网络累计减持5399.26万股，占总股本的1.38%。同期，公司实控人俞熔的一致行动人徐可也减持了1338万股股份，占总股本的0.34%。
2021年3月24日，美年健康股东世纪长河参与转融通证券出借业务，拟将其所持有的部分公司股份出借给中国证券金融股份有限公司，出借股份数量余额不超过3914万股后，美年健康的融券余量由公告当日的229万股急速增加至目前548万股，增加逾139%。
与此同时，北上资金也开始减持美年健康，持仓由9463万股降至目前8789万股，减持了674万股。
美年健康此前疯狂并购扩张，积累了大量的商誉。2018年底，公司账面上商誉为47.39亿元，截至2020年底，公司商誉53.67亿元。高溢价并购形成的商誉，暗藏巨大的减值风险。
并购慈铭，成大健康第一股
2019年，对美年健康来说，是转型升级的关键一年，也是企业发展的分水岭。
这一年，美年健康迎来大股东阿里巴巴。10月底，阿里系斥资73亿元大举入股美年健康，总持股比例达到14.39%。其中，阿里巴巴子公司阿里网络通过股权转让，合计获得美年健康9.39%的股份。作为阿里网络的一致行动人，杭州信投将持有美年健康总股本的5%；云锋基金旗下上海麒钧也成为美年健康的股东，而云锋基金创始人之一，正是阿里巴巴创始人马云。与此同时，美年健康与阿里巴巴相关方将在体检、医疗药品/保健品、保险等多个方面，开展深度的合作。
美年健康创立于2004年，前身是上海天亿医疗发展有限公司。经过7年的发展，到了2011年，美年健康与主攻北方市场的大健康集团合并，借此与爱康国宾、慈铭体检形成民营体检“三足鼎立”格局。
2012年3月，慈铭体检已完成IPO申报工作，并于7月过会。据当年统计数据显示，慈铭体检实现营业收入6.17亿元，净利润达0.92亿元。作为中国第一家私立健康连锁体检机构，慈铭体检很有可能成为中国体检第一股。
距IPO仅一步之遥的慈铭体检，先是遇到了2012年下半年监管层A股IPO突然暂停的意外，2014年IPO重启后又因为提前披露超出招股说明书所允许的披露内容再次终止IPO。此次滑铁卢让慈铭体检在资本市场彻底失去了IPO机会。而机会则垂青于美年健康。不负众望的是，美年健康亦抓住了借壳A股上市的机会。先收购了深圳瑞格尔，2014年又收购IPO失败的慈铭体验。
2015年7月，美年健康通过并购重组方式，以55.43亿元作价借壳江苏三友成功在A股上市，被市场称为“大健康第一股”，并获得高于选择在美国纳斯达克上市的爱康国宾的市场估值。
此次资本操作，对美年健康而言，堪称完美。
遭阿里减持的美年健康，还能翻盘吗？
2015年上市后，美年健康的业绩，曾一度直线上升。营业收入自2015年的21亿元左右一路涨至2018年的84.58亿元；同期净利润则由2.6亿元冲至8.21亿元，翻了两倍。特别是在2018年中时，美年健康以800亿元市值稳坐大健康第一股宝座。
完美的事物，往往并不持久。2年时间，阿里入股后不久，美年健康就交出了2015借壳上市后第一份亏损的年报。据财报数据显示，2019年美年健康实现营收85.27亿元，同比微增，但同期其净亏损8.6亿元，亏损原因在于其计提商誉减值准备10.35亿元，损失计入2019年损益。
今年1月底，美年健康发布2020年业绩修正预告，预计实现净利润为5.5亿元至6.5亿元，同比增长163.48%-175.02%。
《中国企业报·青财经》了解到，美年健康业绩实现扭亏为盈的主要手段是变卖资产和调整会计核算方法。由于第四季度处置子公司美因健康科技(北京)有限公司的部分股权，按会计准则预计增加净利润约10.4亿元，该事项属于非经常性损益。扣除非经常性损益之后，2020年美年健康预计其扣非后净利润为-6.09亿元至-4.75亿元。
股价一跌再跌停、遭阿里和公司实控人俞熔减持的美年健康，未来还有翻盘的机会吗？
尽管美年健康股价持续下跌、商誉亦居高不下，但其所在的医疗健康服务赛道行业前景广阔。就在不久前的4月9日，专注于体外诊断检测试剂和仪器研发、生产和销售的科美诊断，成功登陆上交所科创板，上市首日股价大幅上涨，收盘价24.94元/股，总市值超百亿元。
近年来，随着我国经济与医疗健康的快速发展，人口老龄化问题日益严峻，未来医疗健康服务行业大有可为。
据智研咨询发布的《2020-2026年中国大健康行业市场发展潜力及投资盈利分析报告》数据显示，中国居民人均医疗保健消费支出逐年增加，2013年中国居民人均医疗保健消费支出仅为912元，2019年中国居民人均医疗保健消费支出达1902元，较2018年增加217元。
不难看出，我国医疗健康服务产业将迎来发展高速期。在互联网发达的今天，“流量入口”和“健康数据”成为新型医疗资本。
作为“互联网+医疗健康”巨头的美年健康，旗下拥有美年大健康、慈铭体检、慈铭奥亚健康管理医院、美兆健康四大品牌体系，并在全国33个省近300个城市布局700余家专业医疗及体检中心，全年服务近3000万人次。
值得一提的是，美年健康拥有中国最具规模的专业的个人健康数据中心，也是全球最具规模的预防医学平台和健康需求入口，通过建立“定制体检+数据存储+健管报告+医疗服务+健康保险”医疗服务生态，利用优健康、大象医生、美维口腔医疗集团等黄金赛道公司的组合，充分挖掘医疗用户资产的价值优势，如果把握好医疗健康服务行业这次“风口”，美年健康或可迎来新的爆发机遇，力挽股价跌势重回巅峰也不是不可能的事。
参考资料：
《中国企业家》杂志 《阿里注资后，体检“一哥”美年大健康还有哪些野心？》
《美年健康并购慈铭体检过会，民营体检迎来二元对立时代》
