股王腾讯再冲5万亿

股王腾讯再冲5万亿
2024年10月11日 20:21 全天候科技

作者 | 黄昱 编辑 | 周智宇

一场资本市场的“秋燥”,挑动着投资者的情绪。一向被戏称为“价值洼地”的港股市场也快速起势,成了全球市场中涨幅突出的市场之一。

在港股中向来有着“定海神针”地位的腾讯,股价也藉此冲到两年的高点,市值回到4万亿港元上方。也有投行在腾讯大涨后,依旧看多,认为其市值将冲破5万亿港元。

时也,势也。三年前,曾经市值超过7万亿港元的腾讯,股价进入漫漫下行期,低点时不到巅峰时的三成;今年以来,腾讯股价累计涨幅超五成,即便没有这场“秋燥”,腾讯也已重拾升势。

腾讯是个典型样本,资本市场热潮之前,对于中国资产的重估,早已开始。如果接下来在财政政策上给出更有力的措施,站在新一轮周期的起点,被多家投行认为是“首选股”的腾讯,也能借此向更高处冲击。

当然,随着互联网行业高速增长时代的远去,腾讯要重回巅峰并不容易。热潮持续的同时,腾讯自身的业绩表现,是让投资者投票的关键。除了保持盈利的确定性,它还要进一步打开自己未来发展的想象空间,才能拔高估值。

腾讯也会是中国经济结构性转型过程中的一个具体写照,新时期里,一切都将大不相同。

回暖

腾讯正在逐渐从低谷中走出。截至10月11日,腾讯今年以来股价上涨50.75%,市值迈过4万亿港元关口。

不过具体来看,腾讯今年的涨幅主要来自此轮资本市场热潮启动前。今年初以来,在港股大涨、业绩企稳回升、千亿回购计划等共同驱动下,腾讯股价大幅上涨。此轮行情启动前,腾讯已累计上涨约33.2%。

股价的提前复苏,一定程度上抑制了腾讯在此轮行情中的涨幅。

9月24日至10月10日,腾讯累计涨幅仅为13.21%,表现并不出彩。同期,中芯国际、东方甄选等涨幅达56.83%、48.64%,美团、京东涨幅则为47.21%、47.75%,阿里巴巴的涨幅也在21.96%。

机构投资者表示,这轮行情主要是交易热钱的涌入,交易行为为主,外资公募基金还未进入配置阶段。

也有长期关注腾讯的投资者对华尔街见闻表示,牛市都是情绪,散户只会追涨杀跌,不太会去买腾讯这种大盘股,觉得太大,不可能涨太多,都愿意买盘子更小、弹性更大的股票。

此外,有机构分析师认为,腾讯的主营业务游戏并不会明显受益于顺周期,因此最聪明的策略是,牛市换美团,熊市换腾讯,但困难的地方在于“你不知道牛市什么时候开始,也不知道它什么时候结束”。

近段时期股价持续上涨,也未让腾讯停下回购的步伐,依旧向资本市场、投资者传递对未来看好的信心。在港股市场大涨背景下,10月3日、4日、7日三个交易日,腾讯在港股的回购额分别为2.51亿港币、1.37亿港元、5.02亿港港元,其中10月7日最高回购价达到482港元/股。

当然,这相比此前每日10亿港元的日回购额,有所下降。不过也有投资者分析称,受到交易所规则限制,港股回购价格不能高于过去5个交易日收盘均价的5%。在股价短期内大幅上的情况下,腾讯属于在“夹缝中”坚定地执行回购计划。

从累计回购金额来看,截至10月7日收盘,腾讯今年已经回购超890亿港元。按照目前的节奏,腾讯有望提前实现今年定下的千亿回购承诺,较去年全年的490亿港元回购金额翻倍。

持续回购和业绩上的改善,让腾讯对于机构而言,依旧是他们的首选持仓股。摩根士丹利称,腾讯在中国互联网行业中展现出最佳的风险回报特征。该行将腾讯称为“避风港”,并将其列为该领域的首选股。

而在近日股价上涨后,摩根士丹利仍发布研报,称其估值依旧具备吸引力,并将目标价从此前的480港元,上调18.75%至570港元,维持该行的首选股地位。

重估

移动互联网时代,腾讯是绝对的赢家,凭借着社交和游戏这两大护城河业务,牢牢坐着中国“科技股之王”的位置,在2021年初,其股价一度超700港元/股,市值超过7万亿港元。

然而,过去三年来,受制于互联网监管、自身业务增长乏力、大股东减持等,腾讯的股价出现了大幅的震荡,市值基本徘徊在3万亿港元左右,市盈率从超30倍一路下滑,低点时不到9倍。

市场里也不断有质疑声:腾讯还有未来么?

腾讯则通过一系列实际行动,稳固投资者信心,并持续交出超出市场预期的财报。就在二季度,作为腾讯护城河业务的游戏,出现回暖,游戏板块收入485亿元,创季度新高,国内和海外均同比增长9%,超出预期。投资者也随之重新审视着腾讯,带动腾讯股价上行。

在今年股价上涨超50%后,乐观的投资者依旧认为腾讯股价被低估;谨慎者则认为,腾讯这样的大盘股估值水平已接近美股蓝筹股,想要继续大幅上行,有难度。

摩根士丹利则在近日接连上调腾讯的目标价,从450港元一路上调至570港元。以此换算,腾讯总市值能重回5万亿港元之上。

游戏业务的持续回暖,无疑是机构看好腾讯的最大原因。摩根士丹利的报告指出,腾讯的游戏业务在第三季度预计按年增长12.5%,主要得益于《王者荣耀》等长青游戏和新游戏的带动。

交银国际发布研究报告称,腾讯流水高增长对收入拉动逐步释放,预计3季度手游收入增16%,对比上半年约10%,持续看好其稳定业务增长支撑估值提升。

并且游戏作为腾讯的王牌业务,也在向投资者讲述更多的故事,它是马化腾口中腾讯出海国际化的最大希望。

近日,有市场消息称,腾讯和育碧娱乐创始人吉利莫特(Guillemot)家族,正在考虑联合收购法国游戏企业育碧娱乐公司并私有化这一事项,以寻求稳定育碧娱乐公司并提升其价值。不过,这一选项仍处于初期阶段,不确定最终是否会促成交易。

若收购成功,腾讯游戏的全球化扩张将得到进一步助力,腾讯也能有不一样的想象空间。

麦格理也指出,腾讯、拼多多和携程等公司在利用国际机会方面处于有利地位,海外扩张的潜力将成为长期增长动力。“投资者应更加重视中概互联行业的全球前景,尽管与地缘政治紧张局势相关的风险可能会带来短期波动,但这也可能创造买入机会。”

游戏之外,腾讯的广告、企业服务也都有望随着经济回暖,实现更高增长。摩根士丹利指出,近期内地一系列国策的公布,可能促进消费复苏。里昂证券则将交易、企业服务及海外游戏视为腾讯未来增长动力。

加上腾讯投资资产中大部份也是顺周期资产,随着此轮中概股估值重估,价值也能够随之水涨船高。

在游戏等业务已经被市场充分定价的前提下,腾讯还想继续获得超预期上涨,除了要有经济强劲增长做支撑,也必须找到自己重回高增长的钥匙。

除了游戏出海外,去年以来兴起的AI浪潮,也成了腾讯的革命性机遇。AI不仅能成为腾讯业务发展的倍增器,还能为其B端业务打开新的增长空间,并让其在下一个超级流量入口的竞争中不缺位。

这会是腾讯在重回4万亿港元,冲刺5万亿港元后,让自己再次走上巅峰的关键。它需要打破机构对它现有估值的桎梏,价值获得重估。

时代已经变化,面对新一轮资本盛宴,腾讯要想重回巅峰,既要借势,也要放开手脚寻找增量,促进老树长青,让“新芽”茁壮成长。

新的征程充满变数,腾讯也要努力守住“铁王座”。

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