作者|孜斋
国联证券与国金证券合并传闻落下实锤。
9月20日下午，国联证券和国金证券双双发布重大资产重组停牌公告。
公告称，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。
双方已于2020年9月18日签署了吸收合并意向协议。国金证券控股股东长沙涌金集团，也已同日签署了股份转让意向协议，长沙涌金将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。
因本次转让合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，国金证券和国联证券股票自2020年9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
国联证券上市不足3个月， “聪明”资金早布局
二者合并，将采用国联证券向国金证券全体股东发行股票的方式，交换国金股东所持有的国金证券股票，双方将对吸收合并的换股价格、换股比例、换股发行股份数量、异议股东收购请求权及现金选择权等具体细节进一步协商，并在双方正式签署的吸收合并协议中予以约定。
一方是总资产369.32亿元的地方老国企，一方是总资产653.58亿元的明星民企；一方拥有“中信老班底”，一方背靠资金实力雄厚的“涌金系”，二者存在诸多差异。
国联证券起于无锡，无锡市国联发展（集团）有限公司是其第一大股东。2015年7月6日公司在香港联合交易所上市，2020年7月31日登陆上交所。另外，国联证券旗下还全资控股了华英证券。
国金证券起于四川成都，第一大股东是长沙涌金集团，早在1997年公司便已在登陆上交所。国联证券旗下还有国金基金、国金金融控股、国金创新投资、国金资产管理等子公司。
在业务方向上，国联证券重点在经纪业务。国金证券偏重于投行业务。wind数据显示，2020年上半年，国金证券公司共有注册保荐代表人144名，在全部保荐机构中排名第8位；IPO承销金额76亿元，市场份额5.5%；核心债券承销规模465亿元，市场份额1.8%。投行业务净收入7.4亿元，同比暴增196%。
业绩方面，2020年上半年国联证券实现营收8.22亿元，同比下滑3.42％；实现归母净利润3.21亿元，同比下滑9.84％。国金证券上半年营收28.96亿元，同比增长51.36％；归母净利润10.02亿元，同比增长61.24％。从体量上看，国金证券营收和利润是国联证券的3倍还多。
国联证券与国金证券对比
在正式公告发出之前，市场已有消息传出，所谓的“聪明资金”已经先人一步布局。9月18日上午二者涨幅都在2%左右，下午开盘10分钟后就迅速上涨，紧接着大单封涨停板。国联证券、国金证券股价分别为19.64元/股、15.29元/股。国联证券港股股价18日也大幅上涨6.25％，截至收盘报每股3.57港元。
资金先行布局，是否构成内幕交易也成为市场关注的重点。
合并后市值千亿，实力大增
二者缘何合并？上市不足3个月、规模较小的国联证券缘何可以在二者的合并中占据主导地位？
业内人士纷纷猜测，此次合并或与监管收紧有关。9月14日，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》、《金融控股公司监督管理试行办法》系列政策出台，正式将非金融企业投资形成的金融控股公司纳入监管。
国务院印发的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》自11月1日起施行，明确经批准设立的金融控股公司，由中国人民银行颁发金融控股公司许可证，凭该许可证向市场监督管理部门办理登记，领取营业执照。
也有分析人士称，券业并购重组已是大势所趋。经过30年的发展，我国资本市场已经成为全球第二大资本市场，但尽管如此，我国至今没有诞生一家具有全球影响力的航母级券商，这与我国经济地位极不匹配。
2019年年底证监会曾表示，希望中国能够创建一家“航母级”的投资银行，与华尔街各大金融巨头竞争，并推动中国券商行业在国际范围内的扩张。有了“航母级”券商的提法以来，今年已多家券商传出合并传闻，其中最引人瞩目的就是中信证券与中信建投的合并传闻备受市场瞩目。
国金和国联两家券商合并以后，将诞生一家千亿市值的证券公司，实力大增，挤进券商前十的位置。在业务上，和并后能够实现客户资源、营业网点的整合，提升机构业务经营效率，壮大资本，与政策鼓励的方向一致。
对于复牌后股票涨幅，合并后新的名字、管理层变更等问题投资者也非常关注。
