作者|川扇假
3月9日，中环环保强势收复3月5日的大阴线，早盘大涨超过13%。3月4日公布2020年年报之时，中环环保遭遇放量下跌，终结此前的十二连阳，此番收复失地开始引发更多遐想。
减持紧跟高送转
主营污水和固废物处理的中环环保，近期公布年报的同时，也披露2020年度利润分配预案，拟以2020年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税)，合计派发现金红利1784.21万元(含税)，剩余未分配利润结转以后年度。同时以资本公积金向全体股东每10股转增9股。
10转9派0.8元的高送转背后，是中环环保去年优秀的业绩，公司2020年全年实现营业收入9.5亿元，同比增长45.32%；归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长62.43%；基本每股收益盈利0.9元，同比增长47.54%。
公司重大订单执行进度同期披露，承德县生活垃圾焚烧处理项目执行进度达13.46%；惠民县生活垃圾焚烧处理项目执行进度达99.09%；桐城农村生活污水处理PPP项目执行进度达72.86%，且确认2.23亿元收入，这些业务均处于公司预期阶段。
在疫情影响下还有如此优秀的表现，叠加近期环保产业受市场关注和高送转利好，中环环保股价上涨本该是可预期的。但奇怪的是，中环环保的年报在3月4日才公布，而公司的股价早在2月10日就开始上涨，甚至在大盘整体弱势时候依然保持上涨步伐，而3月4日中环环保公布年报后，公司股价却迎来放量下跌。
如此反常的股价走势也引发了投资者的热议，有的投资者在中环环保年报发布时，便怀疑该公司的利好消息已经提前被部分市场人士知悉，并由此导致中环环保股价的不正常波动。
从2月10日到3月4日这12个交易日，中环环保股价涨幅虽然只有27.25%，但和上证指数-2.78%和深证指数-7.77%的跌幅，尤其是其所在的创业板指-14.47%相比，中环环保的走势远强于大盘。
中环环保股价走势的问题也引起交易所的察觉，3月8日深交所向中环环保下发关注函，要求公司说明年度利润分配预案的主要考虑、确定依据及合理性，与公司业绩成长是否匹配，分析近期股价涨幅偏离值较大的原因。
深交所对中环环保的问询函中除了要求公司说明业绩和股价变动情况，更要求公司自查在信息保密方面所采取的措施，相关内幕信息知情人及其近亲属在利润分配预案披露前一个月内买卖股票的自查情况，是否存在向特定投资者泄露未公开重大信息等违反信息披露公平性原则的情形，是否存在配合炒作股价情形。
就在中环环保股价莫名上涨阶段，就有股东耐不住寂寞公布了减持计划。2月26日，中环环保持股5%以上股东安徽高新金通安益股权投资基金(有限合伙)便公布，计划自3月22日至9月21日通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份不超过3%公司股份。
难怪交易所要求中环环保补充说明公司控股股东、董监高人员在未来3个月的减持计划，毕竟这种异常的股价变动背后，总与减持息息相关。
现金流明松暗紧
虽然中环环保以双主业自居，但其主营收入仍是传统的水污染工程服务。分业务看，中环环保工程建造业务实现营收6.74亿元，同比增长45.03%，营收占比为70.96%；水处理业务实现营收2.28亿元，同比增长20.80%，营收占比为24%；固废业务实现营收0.48亿元，是新增业务，营收占比为5.03%。
近几年中环环保营收均保持两位数增长，但增速在2018年达到高峰后便开始出现回落，尤其是2020年，下滑十分明显，这也说明疫情对于公司的业绩仍有一定影响，只是公司在整个环保产业向上趋势下，能够保持较好的业绩增长。
但中环环保的营收增长并不能全部归功于自身发展，通过资本力量的外延并购，也成为近年来公司业绩增长的重要动力，尤其是公司新开发的污水处理和固废处理业务，主要来自于外延并购。
接连并购也让中环环保的负债进一步上升，截止2020年年底，中环环保应付票据及应付账款额达到5.76亿元，而2018年底这一数额只有1.95亿元，整体负债达到17.96亿元，几乎是2018年底的两倍，短期偿债压力非常大。
不仅如此，中环环保的支付现金能力也有所下降，年报显示，公司现金的期末余额为9410.94万元，同比减少40.91%。为改善公司财务，在2020年10月，中环环保完成非公开发行股票，募集5.5亿元，用于惠民县生活垃圾焚烧发电项目、泰安市岱岳新兴产业园供排水一体化PPP项目及补充公司流动资金。另外去年12月，公司可转债全部转股，一定程度上降低了公司负债。
虽然中环环保2020年经营活动产生的现金流量达到7.71亿元，同比提升33.66%，但经营活动产生的现金流量净额为-1.74亿元，同比下降19.22%。通过自身经营和外部补充，中环环保还能保持现金流的稳定，但销售占用资金的情况仍未扭转，2020年公司应收账款达到2.77亿元，是历年最高数值。
