现金流持续恶化,近半募资装门面,霍普股份逆势领跌两市

现金流持续恶化,近半募资装门面,霍普股份逆势领跌两市
2021年07月29日 21:26 富凯财经

作者| 股伯通

7月29日,霍普股份逆势大跌15.04%,收于61.44元/股,延续了第一个交易日的阴线走势,短短两天间,市值已经从最高点蒸发近40%。

在连续两年每股经营现金流为负之后,霍普股份今年一季度的现金流继续恶化,在此情况下,拟将募资的50%的资金共计近2亿元投入“总部运营管理中心扩建项目”,旨在解决公司现有办公场地面积和功能不足,适应公司业务扩张、打造公司品牌形象的需求。

在营收和净利增速放缓的情况下,投资者对于募资投入形象工程建设或许不太认可。

抱大腿越发被动

公开资料显示,霍普股份具有较强代表性的作品包括:杭州保利融信·大国璟、武汉保利·大都会、武汉碧桂园·十里春风、合肥世茂·国风见山府、绿地香港·樾湖书院、合肥世茂·云锦、广州保利·半岛、南京保利·江山大境、广东保利·星海小镇、无锡富力·富力十号、常州龙湖·香醍漫步等。

霍普股份表示,公司主要客户均为具有全国品牌影响力的大型房地产企业,自身经营业绩稳定,资信情况良好,市场竞争力较强。

但是,如此优质的客户群,带给霍普股份的并不是业务上的游刃有余,而是资金上的捉襟见肘。

2018年至2020年,该公司应收账款余额分别为9,217.23万元、19,941.49万元和29,903.53万元,同比增幅分别达到184.67%、116.35%、49.96%,占同期营业收入的比例分别为38.17%、74.79%和93.98%。

金主拖欠账款的后果是,霍普股份的现金流越发紧张。

2018年至今年一季度,该公司经营性现金流量净额分别为3,912.53万元、-6,106.92万元、-2,058.54万元和-2,287.94万元,经营活动现金流量净额持续为负。

2017-2019年间,该公司对前五大客户的销售占比分别为58.75%、61.06%和65.58%,不但存在客户集中度过高的风险,也在一定程度上削弱了议价能力。其中,保利公司每年为其贡献近4成收入,对单个客户过于倚重。

重人才费用连降

建筑设计行业属于典型的技术密集型、智力密集型服务行业,拥有一支具备丰富设计经验、尖端设计水平、合格执业资质及项目管理能力的设计人才团队是企业保持自身竞争优势的战略性资源。

霍普股份表示,公司自成立以来即十分重视高端技术人才的培养和引进,建立了一套完善、系统的人才培养计划,充分利用各种机会、平台为员工争取更多的培养机会。一方面,公司内部定期组织各领域知识课程和专业交流,邀请相关领域专家、优质战略客户来公司开展技术、业务交流;另一方面,公司为设计人员提供出国考察、对外交流的机会,帮助其增广见闻、拓宽眼界。

从2012年起,霍普股份还创办“UIA-霍普杯国际大学生建筑设计竞赛”,至今已连续八年举办。该竞赛是UIA在中国大陆地区唯一支持的国际大学生建筑设计竞赛,在国内外建筑教育界具有广泛影响,可以为公司发掘优秀的年轻设计人才提供便利。

公开数据显示,2018年至2020年,该公司的设计及研发人员分别为287人、385人和429人,占总人数比例分别高达88.58%、88.91%、90.11%,呈连续递增态势。

但比较诡异的是,2017年至2020年,霍普股份研发费用分别为2178.66万元、2050.25万元、2004.95万元和1987.91万元,在人数大幅增加的情况下,研发费用却连年下降,似乎与之重视人才重视研发的口号背道而驰。

大环境面临压力

霍普股份董事、副总经理、董事会秘书、财务总监宋越在路演时表示,未来我国的建筑业仍将保持良好的发展前景,到“十三五”期末,全国建筑业总产值年均增长7%。2010年至2017年,我国在教育、卫生、社会保障、文化、体育、娱乐、公共管理等方面的固定资产总投资规模从1.32万亿元增长到了2017年的3.51万亿元,年均复合增长率为15.02%。公共建筑领域投资持续增长,为公共建筑设计市场带来广阔的发展空间。

但很显然,近年来宏观政策和市场环境的变化,让房地产企业普遍面临巨大的资金链压力,如果大客户经营状况恶化,霍普股份的生产经营一定会受到严重影响,此前数年的商业逻辑放在今后未必行得通。

以保利地产为例,2017年净利润同比增长25.86%,2018年同比增长20.92%,2019年同比暴涨47.90%,但随着2020年政策进一步加码,净利润增幅大幅降到3.54%。今年一季度进一步降低到1.71%,预计上半年同比仅增长1.72%。可以说,房地产的黄金时代正在远去。

唯一的好消息是,国家统计局发言人刘爱华在分析2021年上半年国民经济运行情况时表示,“十四五”规划确定的一批重大工程项目在陆续部署推进,6月份新入库的5000万元及以上的大项目1万多个,环比增长11.6%。随着重大工程项目的增长以及大量资金的投入,下半年建筑业也将面临更大的机遇与挑战,发展空间庞大。

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