金徽酒再遇不测_

富凯摘要：金徽酒第三季度归母净利润同比下降96.7%。

作者|蓝月

在复星系退出后，金徽酒三季报业绩爆雷：前三季度归母净利润同比下滑12%，第三季度归母净利润同比下降96.7%。这家两年前的白酒大牛股，如今股价已一落千丈，较历史高点跌去六成，投资者损失惨重。

第三季度净利大降

金徽酒三季报显示，今年前三季度实现营收15.61亿元，同比增长16.42%；归属于上市公司股东的净利润为2.14亿元，同比下滑12.08%。其中，第三季度实现营收3.36亿元，同比降9.12%；归属于上市公司股东的净利润为185.12万元，同比下降96.68%。

此前的中报显示，金徽酒上半年实现营收12.26亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长13.1%。由此不难看出，公司三季报可谓是大爆雷。

针对第三季度业绩下降，金徽酒解释称，主要是第三季度受外部因素影响，导致销售额较上年同期下降。同时，市场开拓费用、广宣费用、消费者运营费用投入较上年同期增加。

财报显示，公司销售费用由上半年的1.99亿元增加至2.77亿元，管理费用由1.06亿元增加至1.69亿元。

此前已公布三季报的大多白酒公司净利润均同比增长，如贵州茅台前三季度净利润同比增长近两成，山西汾酒前三季度净利润预增42%。与之相比，金徽酒的三季报确实令人难以满意。

三季报显示，金徽酒超过七成营收来自于甘肃东南部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃西部等甘肃省地区。

有机构分析，三季度西北地区（甘肃、陕西、新疆）均出现疫情的反复，人员流动减少，消费场景受限，升学宴等场景动销减少，影响到公司回款发货节奏。此外，7月金徽酒采取停货挺价的策略，渠道库存维持合理水平，产品价格企稳，梳理价值链为四季度乃至明年做准备。

从金徽酒的产品来看，大致分为低、中、高三档。在产品结构上，高档酒为公司营收主力。公告显示，前三季度金徽酒高档、中档、低档产品分别实现营收10.31亿元、4.89亿元、1981.59万元，同比增长17.98%、11.81%、68.03%。今年上半年，金徽酒高档产品营业收入7.55亿元，同比增长达30.5%。由此不难看出，公司高档酒营收增速明显下滑。

按照金徽酒此前的计划，今年全年营收、扣非净利润要达到25亿元、4.7亿元。然而在前三个季度仅完成年度目标38%和45%，今年的目标要实现恐怕很难。

复星系接连减持

最近三年，金徽酒的业绩同比保持平稳。财务数据显示，2019年至2021年，金徽酒营收分别为16.34亿元、17.3亿元、17.88亿元，归母净利润分别为2.7亿元、3.31亿元、3.25亿元。除了去年净利润同比略降2%外，2019年和2020年净利润均同比增长。

值得一提的是，在三季报公布前，金徽酒控股股东刚刚易主，由复星系下的豫园股份重新变更为亚特集团。

根据此前公告，豫园股份及其一致行动人海南豫珠与亚特集团及其一致行动人陇南科立特分别签署《股份转让协议》，豫园股份、海南豫珠将其合计持有的金徽酒6594.38万股（占总股本的13%）以19.37亿元的价格转让给亚特集团、陇南科立特。

协议转让完成后，公司控股股东将由豫园股份变更为亚特集团。资料显示，接盘方亚特集团、陇南科立特背后为金徽酒原实控人、甘肃富豪李明。

本次交易完成后，豫园股份将持有金徽酒25%股份，计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。

对于此次股权转让，豫园股份表示，出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题，把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目。

在两年前拿下金徽酒后，复星系的掌门人郭广昌曾立下豪言壮语：“复星集团将和甘肃省、陇南市携手，像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒，把金徽酒做大做强。”“从金徽酒到舍得酒，复星在白酒板块的战略是要一步步做大做强，做成百年基业。复星只做长期的投资者，绝不做短期的投机者”。然而，两年后，复星系却毅然退出。

由于复星系近期频繁减持套现，金徽酒被减持也不意外。就在复星系退出前后，金徽酒的股价一路下跌，目前股价较2020年的历史高点已下跌超过60%。

在过去几年的白酒股行情中，金徽酒曾是大牛股。公司曾经从2019年3月的低点一路飙涨至2020年12月的高点，其间累计涨幅超过4倍。大涨背后的原因正是2020年复星集团旗下的豫园股份入主公司。

然而两年后，金徽酒大股东再次回归亚特集团，不得不令人担忧其未来发展。