有时候，感觉这个市场挺魔幻的。那些个专家，一边骂投资者追涨杀跌，一边自己吹涨骂跌。黄金1900的时候，那些机构都说一定不可能破2000。
现在真到2300了，一个个的看到3000都嫌保守。
1900的黄金我等待回调，2300的黄金我直呼抄底。......事实上，黄金绝对不是什么只涨不跌的标的。它如果套起人来，咱们堂堂大A也只能瞠目其后。我们来看数据。黄金历史上最大的牛市，在1970-1980年。这十年间，金价从35美元涨到了653美元，10年涨了17倍，年化利率高达33%。
数据来源：英为财情
上涨的原因呢，是尼克松在1971年终结了布雷顿森林体系，美元与黄金正式脱钩。本质上，这是美国政府对全世界（包括美国本国人民）的背信弃义。黄金作为货币锚的价值被空前提高。好，你猜猜，如果你在1980年高点买入黄金，需要多久才能解套？答案是，2006年。整整26年。阿根廷的头牌都从马拉多纳变成梅西了，你才刚刚解套。这个套人时长，连A股看了都得脸红，叹息在套人这个领域自己还得再接再厉。
如果你觉得1980年太远，那不妨再看看最近的一轮黄金熊市。2011年，金价突破1800美元，随后开始持续下跌。一直到2020年疫情出现，金价才收复失地，由熊转牛。也就是说，如果你在2011年高点接盘黄金，那也得套整整九年。正好可以完成整套九年制义务教育。所以，黄金绝对不是什么可以无脑冲的低风险资产。而现在，黄金的空头大军，正在明显积蓄力量。
……我们来看看短期的黄金有多危险。首先，经典黄金分析框架认为，金价应该与世界的实际利率（实际利率=名义利率-通胀）负相关。说白了，就是受美债和美国通胀影响。可这两个变量，近期对金价全部失效。先看美债。图形上很明显，大部分时间里，黄金走势与美债走势基本一致。可今年开年以来，黄金的走势与美国国债出现了大幅偏离。
k线：伦敦金金价蓝线：十年期美债收益率2023/8/30-2024/4/9数据来源：同花顺
再看通胀。本月月初，美国非农就业数据大超预期，美联储6月首降的预期被延后。说人话，就是美国要继续压制通胀，利空黄金。可结果，黄金在本月持续暴涨。
2024/3/8-2024/4/9数据来源：英为财情
诸葛亮曾经说过，利空不跌是利好。那出现利空反而暴涨呢？只能说，这可能已经明显脱离基本面。有人可能会说，传统的金价上涨框架已经过时。投资者爱买，你管得着吗？我确实管不着，可投资者真的爱买吗？咱们还是看图。理论上，国际金价与黄金ETF的持有量，应该是一个正相关关系。越买越涨嘛。但从22年下半年开始，这两者出现了20未见的背离情况。
投资黄金ETF的资金越来越少，可金价却越来越高。也就是说，从金融价值上看，黄金也在被投资者抛弃。那，为什么金价可以持续上涨呢？两个字：央行。咱们从上面那张图能看出，黄金越卖越涨的诡异情况，是从2022年开始的。事出反常必有妖，我们结合新闻。中国央行连续17个月增持实物黄金。倒算一下，正好从22年下半年开始。
其他国家央行，同样如此。各国央妈跟约好了一样，都从22年开始，大量购入实物黄金。
所以，本轮黄金上涨的根本原因，在于各国央行的大幅增持。是各国央妈，顶着ETF的大量卖单，硬生生地把金价给买了上去。可问题在于，各国央妈，真的会无止境地加仓黄金嘛？难道他们都跟王思聪似的不在乎钱，顶着新高的金价，还要大幅买入？另外从全球黄金协会的预测来看，未来五年，全球央行并不太可能大幅提高黄金的外汇占比。甚至有小概率不涨反跌。
一旦各国央妈的购金力度不及预期，那现阶段明显出脱理性的金价，就很有可能出现大幅回调。……不过呢，黄金毕竟是资产配置中非常重要的一部分，如果金价出现回调，黄金基金还是非常值得配置的。现阶段不建议买，但标的可以先收藏起来。要知道，黄金基金选错了，收益能差出三倍来。目前，国内一共有21只黄金基金。这21只基金，可以简单分成三类：现货类、QDII类、黄金股类。现货类黄金基金最简单，它跟踪的是国内金价。国内金价涨，它就涨；跌，它就跌。QDII类黄金基金相对复杂一些。它在申赎时，基金公司需要拿着你的人民币换成美元，然后再买具体标的。所以QDII类基金，除了受金价影响外，还受人民币汇率的影响。人民币贬值，QDII类基金就有超额收益。最后一类，是黄金股类基金。它买的是紫金矿业、山东黄金这类黄金股，本质上是股票基金。跟金价正相关，但也受公司消息、A股流动性等因素的影响。从历史收益上看，近三月，黄金股基金的收益最好，甚至是QDII类基金的三倍。不过，黄金股ETF上市时间很短，参考意义有限。
黄线：黄金股基金 深蓝线：现货类基金浅蓝线：QDII基金 红线：沪深300
2023/11/10-2024/4/9
数据来源：wind
长期上，现货类基金明显优于QDII类基金，5年跑赢25%。
蓝线：现货类基金 黄线：QDII基金浅蓝线：黄金股基金
2019/4/10-2024/4/9
数据来源：wind
我们简化一下逻辑。看好金价，同时认为人民币会贬值，买QDII类黄金基金。看好金价，同时认为人民币会持续升值，买现货类黄金基金。看好金价，同时能承受更高波动、且认为A股中期情绪较好，买黄金股类基金。我给大家整理了以上三类黄金基金的基金名单。再说一遍，现阶段金价有回调风险。先把基金放入自选池，别急着买。
由于都是ETF基金，所以选哪家的产品没有太大差别。一般直接选择规模较大的基金即可。以下为跟踪国内金价的现货黄金基金名单，只选取了规模超过10亿的4只。
以下为跟踪国际金价的QDII类黄金基金名单，易方达那只因为持有部分海外黄金股的股份，所以业绩走势和另外三只有明显差别：
以下为跟踪黄金股指数的指数基金，一共只有两只：
最后再说一句。我始终觉得，投资的世界里，从来没有什么必然正确的绝对真理。“买在无人问津时，卖在人声鼎沸日”，可能是最接近的一句。
