1月17日，2019年12月的经济数据包括工业增加值、固定资产投资、社零消费等发布；1月16日，2019年12月的社融数据发布。
近期经济金融数据全面向好，消费、投资以及进出口“三驾马车”全面超预期改善，基本印证了我们2020年年度策略中关于今年经济企稳的判断。
12月工业增加值同比增加6.9%，高于市场预期的5.7%，表明工业生产明显回暖，其中，制造业工业增加值增速提升是主要动力，与我们前期判断的制造业企业进入主动补库存相一致。
2019年制造业投资中，计算机、通信和其他电子设备制造业增速提升至16.8%，是此次经济数据的重要亮点。
社零消费中最值得关注的是汽车消费增速由负转正，而2020年在汽车消费政策支持和2019年低基数的背景下，汽车消费增速有望回升。
如果剔除口径变化的影响，12月社融规模约为1.72万亿，略超过市场预期的1.61万亿；按照人民币贷款口径，新增人民币贷款1.14万亿，特别是居民端和企业端中长期贷款有较为明显的增加。表明中央经济工作会议中提出的“灵活适度”的货币政策正在实体经济层面得到体现。
我们认为，随着未来逆周期调节政策的持续发力，未来经济企稳回升的迹象将进一步增加。
我们在年度策略《产业加速升级，成长股长期牛市来临》中提出，2020年在内外需求改善的背景下，我国经济有望企稳回升。近期的经济金融数据也基本验证了我们的判断：
经济数据稳中向好，总体超过市场预期
根据国家统计局初步核算的数据，2019年GDP增速回落至6.1%，其中4季度经济同比增速持平6.0%；总量经济有弱企稳的迹象。
工业增加值：12月工业增加值同比增加6.9%，高于市场预期的5.7%，表明工业生产明显回暖，这与12月PMI生产指数出现较大幅度回升的情况相互印证。其中，制造业工业增加值增速提升是拉动工业增加值回升的主要动力，与我们前期判断的制造业企业进入主动补库存相一致。
固定资产投资：2019年全年固定资产投资同比增长5.4%，较1-11月的增速小幅回升0.2个百分点。其中：
2019年制造业投资同比增加3.1%，增速提高0.6个百分点，计算机、通信和其他电子设备制造业增速提升至16.8%，是此次经济数据的重要亮点。并且，2020年随着5G的大规模普及，预计计算机、通信和其他电子设备制造业今年全年都有望保持较快增长。
基建投资同比增加3.8%，较前值回落0.2个百分点，表明逆周期调节通过基建稳增长仍是托而不举。展望2020年，在经济存在下行压力的背景下，通过基建投资托底经济仍然是逆周期调节的重要手段。我们判断今年专项债规模有望达到3万亿，其中有近30%的比例将会投入到基建领域。因此，预计今年基建投资增速有望企稳回升。
房地产：地产投资稳步下台阶，2019年全年房地产投资增速回落至9.9%，12月单月同比增长6.7%，创2018年以来新低；预期受房企融资收紧和前期拿地偏谨慎的双重约束，2020年地产投资可能继续下行，但整体会有韧性。
社零消费：2019年12月社零消费同比增长8.0%，较11月增速持平。其中，最值得关注的是汽车消费增速由负转正，而2020年在汽车消费政策支持和2019年低基数的背景下，汽车消费增速有望回升。
“灵活适度”的货币政策在实体经济层面逐步体现
此次社融数据的统计口径有所变化：将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。
如果剔除口径变化的影响，12月社融规模约为1.72万亿，略超过市场预期的1.61万亿；按照人民币贷款口径，新增人民币贷款1.14万亿，特别是居民端和企业端中长期贷款有较为明显的增加。表明中央经济工作会议中提出的“灵活适度”的货币政策正在实体经济层面得到体现。
