2021年8月银行间市场运行报告

内容提要

8月，货币市场流动性合理充裕，利率中枢维持稳定；10年期国债收益率小幅上行，期限利差缩小；利率互换曲线小幅下移，衍生品成交量同比增长。人民币对美元汇率先贬后升，总体走贬；三大汇率指数全线上涨；人民币外汇掉期曲线整体抬升，期权波动率多数下降。

2021年8月，银行间市场成交总量折合人民币152.8万亿元，同比增长5.3%。其中，货币市场成交104.3万亿元，同比增长9.6%；债券市场成交20.9万亿元，同比下降11.3%；外汇即期市场成交5.5万亿元，同比增长0.3%；外币货币市场成交7.4万亿元，同比下降9%；利率衍生品市场成交1.8万亿元，同比增长18.5%；外汇衍生品市场成交13.0万亿元，同比增长12.8%。截至8月末，银行间本币市场法人类市场成员4150家，非法人投资产品36024支，分别较上月末增加26家和213支；银行间外汇市场会员749家，较上月末增加5家。

一、银行间本币市场运行

1、货币市场流动性合理充裕，利率中枢维持稳定

8月，央行全口径净投放资金600亿元。其中，央行开展公开市场逆回购操作累计4200亿元，逆回购到期累计2600亿元；开展中期借贷便利（MLF）操作6000亿元，MLF到期7000亿元。8月货币市场流动性维持合理充裕格局，市场利率中枢维持稳定。质押式回购月加权利率为2.0847%，较7月上升1个基点；信用拆借月加权利率为2.0791%，较7月下降不足1个基点。

8月，货币市场成交104.3万亿元，同比增长9.6%。其中，信用拆借成交10.1万亿元，同比下降12.5%；质押式回购成交93.8万亿元，同比增长13.1%；买断式回购成交4655.0亿元，同比下降34.1%。从融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为15.0万亿元、12.5万亿元和9.6万亿元；资金净融入额排名前三位的是证券公司、基金和基金公司的特定客户资产管理业务，净融入额分别为15.4万亿元、12.1万亿元和3.4万亿元。

8月，境外机构在货币市场成交3576.7亿元，同比增长124.7%。其中，质押式回购成交3451.2亿元，占比96.5%。

2、10年期国债收益率小幅上行，期限利差缩小

8月，债券市场运行平稳，国债收益率略有上升。1年期国债到期收益率收于2.30%，较月初上升17个基点；5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.68%和2.89%，分别较月初上升3和4个基点；10年期和1年期国债到期收益率的利差为59个基点，较月初缩小13个基点；5年期政策性金融债（国开债）到期收益率收于3.03%，较月初上升3个基点；5年期AAA级中期票据到期收益率收于3.41%，较月初上升7个基点；1年期AAA级短期融资券到期收益率收于2.70%，较月初上升3个基点。

8月，债券市场成交20.9万亿元，同比下降11.3%，其中债券借贷成交8418.7亿元，同比增长2%。从交易券种看，政策性金融债、国债和同业存单是前三大现券交易品种，成交金额分别为8.7万亿元、3.6万亿元和3.5万亿元，市场占比分别为43.2%、18%和17.3%。从待偿期看，7-10年期（含10年）、0-1年期（含1年）的现券交易最活跃，分别成交7.5万亿元和6.0万亿元，占比分别为37.2%和30%。

8月，境外机构现券成交9871.9亿元，同比增长30.4%。

3、利率互换曲线小幅下移，衍生品成交量同比增长

8月，货币市场流动性合理充裕，债券收益率小幅震荡，不同品种互换利率小幅下行。1年期 FR007互换利率收于2.29%，较月初下降5个基点；5年期 SHIBOR 3M互换利率收于3.08%，较月初下降3个基点；5年期 LPR1Y（季付）互换利率收于3.97%，较月初下降6个基点。

8月，利率衍生品市场成交1.8万亿元，同比增长18.5%。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为85.9%；1年及以下期限的互换交易占比为71.7%。

二、银行间外汇市场运行

1、人民币对美元汇率先贬后升，总体走贬

8月，人民币对美元汇率主要跟随美元指数走势，波幅有所扩大。月内美元指数受劳动力市场恢复和美联储货币政策立场交互影响，先升值后贬值。上中旬期间，美国经济数据良好，3.5万亿预算的基础设施建造计划获参议院通过。乐观的复苏前景叠加美联储开始释放缩减购债信号，美元指数一路走高突破93点，最高达到93.56。下旬，鲍威尔在全球央行年会上并未明确加息时间，总体表态偏鸽，美元指数回落至92.65左右。

人民币汇率与美元指数基本呈镜像关系：8月20日，人民币对美元盘中跌破6.50关口，此后逐步回升。8月31日，人民币对美元中间价报6.4679，较上月末贬值77个基点，贬值幅度0.11%；即期交易汇率收于6.4645，较上月末贬值85个基点，贬值幅度0.13%。

2、人民币汇率指数继续上涨

8月，人民币三大汇率指数全线收涨。8月31日，CFETS人民币汇率指数报98.65，较上月末升值0.33%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别报102.53和96.94，较上月末分别升值0.27%和0.32%。

与上月相同，8月人民币对美元双边汇率和人民币多边汇率指数的升贬值趋势相反。总体来说，汇率指数走升反映了在全球经济复苏不平衡、不均衡的状态下，我国实体经济的发展情况仍然占优；但双边汇率走势显示我国相对发达国家的优势可能在缩小。8月是生产淡季，而且受国内疫情反复的影响，国内制造业PMI险守扩张关口，非制造业PMI则降至临界点以下。国外疫情控制不力导致外需不振的情况预计很难改善，出口增速放缓，领先指标如新出口订单指数已经下降。

3、人民币外汇掉期曲线整体抬升，期权波动率多数下降

8月，关键期限人民币外汇掉期点多数上升。8月末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为202、439、857和1620个基点，较上月末分别上升72、上升21、下降13和上升10个基点。

人民币汇率预期保持稳定，各主要期限波动率多数下降。8月末，1个月、3个月、6个月和1年期平价期权波动率分别为3.5500%、3.9000%、4.1500%和4.3380%，较上月末分别下降0.15、0.075、0.025和上升0.008个百分点。

4、外汇市场交易量保持增长

8月，银行间外汇市场（不含外币货币市场）共成交2.8万亿美元，同比增长16.4%。主要品种即期、掉期和期权交易量均有增长，外币对市场保持较快增速。人民币外汇市场上，外汇掉期成交1.8万亿美元，同比增长16.2%；外汇即期成交8141.4亿美元，同比增长6.9%；外汇期权成交719.5亿美元，同比增长37.6%；外汇远期成交77.46亿美元，同比下降12%；货币掉期成交7.42美元，同比下降33.4%。外币对市场成交1439.0亿美元，同比增长115%。外币货币市场成交1.1万亿美元，同比下降2.6%。

作者：中国外汇交易中心研究部