央行数字货币和未来的跨境批发支付生态系统_

内容提要

央行数字货币（以下简称CBDC）及其跨境批发支付系统创新可能给全球跨境批发支付生态环境带来一次革命性变革。但评估这一创新及其前景需要结合对现有系统发展的认识。本文基于全球跨境批发支付的传统系统在近20多年的改进、局限及进一步改进的空间，分析CBDC跨境系统有可能带来的主要变革，探讨其难以逾越的局限及障碍，研究未来在CBDC环境下全球跨境批发支付系统可能的生态系统。

一、传统的跨境批发支付系统历经改造优越性大幅提升，但仍有改善空间

跨境支付一直是支付清算领域的难点，因其涉及不同司法管辖区金融机构间资产或货币交换。过去20多年来传统的跨境批发支付系统经历了艰难探索，并对安全性、效率、成本和透明度等从事了重大改进，逐渐形成了以下生态系统：

I．各国主导的本币跨境清算系统：其代表是美国的CHIPS。它借助央行的实时全额结算账户（RTGS），采取实时全额和多边净额清算结合的模式，并逐渐成为发达国家的主流模式。

II．各国共享的多币种单一系统：主要有国际收付电讯系统SWIFT，欧元支付系统TARGET，连续连接结算系统CLS。

历经改造后传统系统的优越性更突出，但仍存在局限性及进一步改善空间。第一，安全性大幅提升，但参与的币种仍较有限。第二，结算时间缩短，透明度提升，但仍未做到完全实时结算。第三，清算效率大幅提升，但效率仍有待提高。第四，流动性提升，资金占用减少，但成本仍较高。特别是由于缺少单一全球支付系统，银行间跨境支付只能高度依赖代理行模式，不仅效率低而且成本高。第五，信息流和资金流的传递和处理更通畅高效，但信息流和资金流仍处于互相连接但又互相分离状态。

鉴于传统系统仍难以适应全球跨境支付增长，G20在2020年达成共识-将加强跨境支付作为优先事项。国际清算银行BIS的支付与市场设施委员会CPMI基于此提出了加强跨境支付的5个基石，其中4个旨在改善现有跨境支付系统；目标是解决现有系统交易链长、融资成本高等缺陷，以增强现有系统功能，并将现有系统互连；主要措施包括促进同步支付更广泛应用，扩大结算账户直接成员范围，探索互惠流动性安排，在支付设施间建立联系以减少对代理行依赖等。但所有这些措施只具有改良性质。

二、央行数字货币CBDC具有根本改变跨境批发支付生态系统的潜力，但也有难以逾越的障碍

CPMI的第5个基石是探索新兴基础设施和安排，并要求各国在CBDC设计中考虑跨境因素，探索其加强跨境支付的潜力。在G20关于让跨境支付更快、低成本、透明和方便的长远计划中，CBDC也将发挥重要作用。BIS在2022年考察发现：各国央行开发CBDC的出发点各异，并且目前主要集中在国内及零售使用，但提升跨境批发支付效率正在成为越来越重要的驱动因素；许多央行认为CBDC有助于缓解目前跨境批发支付中的关键痛点，包括有限的运行时间和漫长的交易环节。此外也有考察显示，相较于零售型CBDC，批发型CBDC在解决跨境支付摩擦中更具优势，当前大多数批发型CBDC项目侧重于跨境支付应用。

（一）央行数字货币跨境批发支付系统和现有系统的区别及优势

实际上目前许多经济体例如美国的货币及支付系统已高度数字化。这包含银行对客户提供的电子化账户及支付服务，联储向银行提供的电子化账户及支付服务，也包括CHIPS的跨境支付服务。这类美元货币实际上只是客户在银行，银行及CHIPS在联储的一个记账单位，账户持有者通过这些账户即可采用贷记和借记完成支付和结算。

BIS研究人员就未来的CBDC跨境支付系统提出了三种可能的概念性模式，实际上现有的全球跨境批发支付系统在很大程度上已按照这三种模式运作。

模式1．互相兼容：例如SWIFT。

模式2．互相连接：例如CHIPS和联储的Fedwire互连；CLS与各央行的RTGS互连。

模式3．多币种单一支付系统：例如CLS将多币种交易和支付在一个系统中整合，并采取一致的规则。

CBDC跨境批发支付系统能够超越现有系统的优势有可能集中在以下方面：

第一，CBDC和传统央行货币同样无信用和流动性风险，但它采用的是点对点去中心化支付模式。采用CBDC从事跨境支付，资金将从付款人账户到接收国央行，然后直接到收款人账户。并且从事交易的是各国央行及其货币账户，而不必通过金融机构网络，环链更短，效率更高。BIS研究认为各国CBDC设计从一开始就意在解决当前跨境支付系统和安排中固有的摩擦；而这些改进可提供安全结算，减少支付过程中昂贵而冗长的中介链，并通过全天候访问来消除营业时间不匹配。

第二，在现有结构中信息流、资金流和货币兑换处于分离状态。而CBDC设计本身就有支付指令、信息传递、外汇交易及支付、清算和结算功能，特别是其中模式3。

第三，和现有系统改造相比，CBDC及其跨境系统设计是从零开始，这意味着如果各央行在设计CBDC国内应用的同时也考虑跨境层面，从一开始即采用协调一致的标准，则更容易实现系统间兼容、互连和互操作，避免传统系统在建立过程中经历的坎坷。

从概念上看CBDC用于跨境支付有可能比基于现有系统的改革更彻底改变跨境批发支付生态系统，更可能是一次革命。BIS认为多边单一CBDC系统至少在概念上可大大减少现有跨境支付的摩擦。据此可以想象未来的跨境批发支付生态系统的理想状态应该是一个连接所有央行和金融机构的全球单一CBDC平台。但这也必将是难度最大的目标，并且可能面对难以逾越的障碍。

（二）央行数字货币跨境批发支付系统的局限及困境

目前CBDC跨境批发支付系统的少部分在实验阶段已获得成功，并显示了优越性，但全球整体生态系统的发展前景不确定也不乐观。

1. 多边CDBC跨境支付系统若缺少足够多的货币，特别是美元、欧元等主要货币参与都不完整，其应用范围会很局限。当然CBDC跨境使用会提升其参与货币在跨境支付中占比，但这种作用毕竟有限。所以跨境支付系统要完成从实验向有意义的应用过渡，需要从小规模、有限参与货币扩展为大规模、更广泛的参与货币。而要做到这一点需要在更多CBDC之间建立兼容、互连和互操作性。但目前全球CBDC的开发和整体生态环境却呈现为碎片化和孤岛状态。这表现在两个方面。其一，各国CBDC独立开发，技术、标准等各不相同，并且都始于国内使用，并未从一开始即考虑跨境使用的要素。其二，在此基础上形成的较为成功的跨境支付平台实验也仅限于2～4个货币之间；并且系统内各CBDC间已有兼容、互连和互操作性，但由于各系统是基于不同的技术和标准，系统间却不具有兼容、连接和互操作性。

2. 建立更广泛的兼容、互连和互操作性需要协调更多的利益相关者和参与者，并且实际上大部分摩擦不仅在技术上，而且更多在跨司法管辖区的法规、规则和治理等方面。法律和监管不兼容一直是跨境支付的最大障碍。而且参与货币越多，经济体间差异越大，协调难度也越大。CBDC也面临难以由系统本身解决的同样困境。例如CBDC跨境系统的3种模式都是为了解决系统间在技术上的互操作性，而不涉及其他方面。

BIS研究指出：现有CBDC的跨境使用要充分发挥其潜力，关键在于促进它们互操作性和互连性；但这正是目前CBDC开发的盲点，因为各国基本上埋头在CBDC国内应用方面。世界银行的研究发现：CBDC的跨境使用本质上是一项集体合作事业；因此如果没有央行间密切参与，建立和运营共同的基础设施，并使法律、风险管理等方面相互一致或共享，CBDC不可能用于跨境支付；而事实上各国央行普遍对规则的跨境适用的可行性持怀疑态度，这导致目前CBDC跨境系统实验中的非技术因素严重滞后。

3. 迄今在CBDC跨境支付系统建设中最积极主动的主要是新兴经济体。这可能因为它们和发达经济体在CBDC语境中基本上处于同一起跑线，并且具有某些技术优势，因而有可能在新系统中成为主导者，并从而减少对现有系统及对外币的依赖，增强本币的国际地位。而本币国际化程度已高并且在现有系统中占主导地位的经济体则更多采取守势。例如美国对CBDC开发包括跨境使用至今尚未形成明确的CBDC政策。这可能因其已拥有先进的国内和跨境支付系统，并且对SWIFT拥有控制权，而且其货币的国际地位稳固；而CBDC有可能扰乱其现有的支付生态环境，并威胁金融稳定。因此美国更多关注的是CBDC的负面影响和机会成本，其采用CBDC的门槛也定得更高-必须能够证明其优越性，并且其巩固美元国际地位的作用远超其危害。因此面对CBDC挑战美国更倾向于基于既有系统做改良，以提升其竞争力，并维持其主导地位。

4. 动态地看在各CBDC系统之间建立标准化和互操作性，避免跨境系统碎片化和孤岛化的难度在上升。从地缘政治看央行间达成共识的障碍不是在减退而是在增强。其次随着这些系统在国内逐渐成熟，在系统间进一步整合的难度比在系统内CBDC间建立互操作性的难度更大；并且实验成功的独立跨境系统越多，未来系统间整合的难度越大。

三、传统系统和CBDC将共同塑造未来的跨境批发支付生态系统

目前的全球跨境支付仍高度依赖传统系统。这些系统尽管有缺陷但已连续稳定运行多年，短期内难以被取代。并且动态地看CBDC挑战正在倒逼传统系统进一步改进，缩小和CBDC差距，使其更具生命力。

传统系统的改进有两个方向，其一是在现有基础上的自我改造；另一个则是和CBDC互动-增强CBDC跨境系统，特别是克服其缺少广泛互连及互操作性的缺陷。美联储和SWIFT都认为实施CBDC可建立在对传统支付系统的最新和即将进行的改进的基础上。BIS也认为有必要继续深化对CBDC设计的分析，特别是关于其接入和互连的选项，包括与非CBDC支付基础设施和安排的互操作性。而传统系统若发挥其成熟的广泛多边兼容和互连优势，主动参与CBDC跨境系统的设计和实验，则有可能帮助CBDC在跨境支付中实现从小规模实验向大规模实际运用过渡，并借此增强自身的生命力，继续成为该领域的领导者。而这正是SWIFT目前的立场。

SWIFT认为CBDC的发展可能导致全球支付生态系统深刻变化。但同时也看到：开发CBDC的国家大幅增加，但形成了诸多CBDC孤岛，这使全球跨境支付格局支离破碎，而无助于使用CBDC进行无摩擦的跨境支付。SWIFT认为不同的系统和不同的CBDC需要具有互操作性，以有效地协同工作。而CBDC跨境支付基础设施面临的大多数挑战与现有系统相同。这意味着这些挑战可在既有的全球支付框架下解决。其中最主要的挑战-互操作性即可通过将新解决方案与现有基础设施结合解决。

SWIFT表示它已制定了关于进一步发展的全面战略，并打算与各央行、银行、金融科技公司合作，在CBDC已有的基础上解决未竟的摩擦，以满足行业对速度、可预测性和透明度的需求。而SWIFT作为既有的全球中立平台准备在实现这一目标方面发挥关键作用，它可帮助市场围绕数字货币制定通用标准，使各机构和生态系统有效、顺利互连。SWIFT正在致力于寻求一种将各CBDC整合的方法，以创建一个互连的CBDC网络。

2021年SWIFT进行了第一组CBDC实验，证明了它可在基于分布式账本技术DLT的CBDC网络上的各机构，与在RTGS系统中运行的机构的跨境交易之间建立协调。该实验证明CBDC可与现有系统间建立互操作性，并可继续通过SWIFT通信。目前SWIFT正在进一步实验如何通过SWIFT在网络层面将采用各种技术的CBDC平台与现有支付系统互连，并提供高度可扩展且易于集成的解决方案，以确保该方案能在SWIFT成员中使用，使CBDC具有在全球范围网络状态下的互连和互操作能力，使CBDC跨境支付更无缝和无摩擦。按照这一规划，未来SWIFT的功能有可能超越传统的信息传递，成为CBDC跨境系统间，以及CBDC与传统系统间连接的枢纽。

这也意味着在CBDC环境下至少在一段时间内，现有系统不仅仍将是跨境支付基础设施不可或缺的部分，并且将随着CBDC发展而继续完善并和CBDC互动。

作者：陆晓明，中国银行纽约分行