成大生物是港股和新三板对标的试金石
高凤勇
作者简介：力鼎资本创始合伙人、CEO，滦海资本董事长，南开大学专业硕士导师，知名民间社群“新三板文学社”秘书长。
以下为正文：
今年4月份，股转系统与香港联交所正式签署了《合作谅解备忘录》。
据此，未来新三板公司可以在保持新三板挂牌的同时申请在香港上市，消息发布后，很多投资者和企业以及中介机构都开始积极行动，准备充分利用香港联交所的优势，部署自己的资本市场发展路径。
但是喧嚣之余，我们也看到由于对港股市场估值和流动性特点的不了解，以A股特征假想在港股挂牌表现的机构和企业也大有人在，很多小企业自身规模及特点一般，也热衷于花高昂代价了解甚至跟风决策在港股挂牌上市。
但是港股到底有什么样的特点呢？
在新三板挂牌的头部公司成大生物5月31日召开股东大会审议通过了在香港联合交易所主板挂牌上市的议案。并于8月8 日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。
成大生物在3+H的路上完成了重要的一步，合理预测，成大生物港股挂牌时间应该比较近了。
成大生物是个很好的标本，能让我们近距离比较新三板和港股的市场表现，让未来想在港股挂牌的新三板企业有一面很好的镜子。
首先，成大生物占据了一个大家比较认可的行业：动物疫苗，这比很多三板挂牌企业的行业属性性感不少，同时又比市场更为追捧的互联网、教育、更有挑战的生物制药等略差一些；
其次，成大生物有连续多年的优良业绩表现：2017年公司净利润水平超过了5亿人民币的水平，明显可以进入港股机构投资者可以关注的利润区间，现金流充裕，分红率高，略有美中不足是几年来成长性表现略为一般一些；
还有，成大生物的母公司是A股上市公司：按照A股目前的上市规则，在可以预见的将来很难完成在A股的上市，所以，其估值也不会受到A股上市预期的牵引。
同时，作为新三板的明星企业，多年来成大生物的估值一直站在10倍市盈率以上，股东人数超千人，交易换手率也明显较其他公司为高，所以又是很有代表性的新三板公司。
所以，未来成大生物在港股的发行定价、中介机构成本、未来估值区间、流动性表现等都将非常有代表性，几乎可以成为一个活标本。
很多企业都可以通过对标自己与成大生物的不同，根据成大生物在新三板和港股的表现，来推导和论证自己在两个市场可能的不同表现，来理性规划自己的资本市场路径，也会让更多不太了解港股特点的投资者甚至监管部门，免于用A股市场的惯常表现推测和制定新三板发展路径，让我们更深刻地理解资本市场、理解多层次资本市场、理解新三板。
期待谜底早日揭开。
