本周，东旭系旗下三家上市公司之一的东旭光电（000413）爆雷，账上趴着资金183亿的东旭光电，居然连30亿元的到期中票都无法偿还？！东旭光电收到深交所问询函后，自19日起停牌！
部分上市公司的“存贷双高”怪相
东旭光电的爆雷将资本市场的目光再次聚焦于部分上市公司的“存贷双高”怪相。早在一年前，东旭光电在2018年三季报时,公司账上有215亿元货币资金,但同时有息负债却高达231亿元,存贷双高。东旭光电在2019年三季报时,公司总资产724.40亿元，公司流动资产高达448.89亿元,包括货币资金183.16亿元、存货51.83亿元、应收票据2.55亿元以及应收账款118.01亿元等；同时,公司的总负债381.6亿，其中包括短期借款101.29亿元,一年内到期的非流动负债32.38亿，长期借款29.54亿，应付债券52.84亿，累计有息负债为216.05亿。东旭光电的存贷不仅绝对数目大，其中存款相对总资产占比为25.3%；贷款相对总资产占比为29.8%；购成了“存贷双高”。
表一：对于“存”和“贷”的界定
对于存贷双高”界定，并非非黑即白。一般情况下，上市公司期末有息负债占比（总资产）高于20%，广义货币资金占比（总资产）高于15%，且绝对金额大，就可界定为“存贷双高”。
存贷双高的怪相不仅仅出现在东旭光电身上，今年爆出的又一巨雷康得新（002450），目前进入ST状态，何尝不是如此。
整个事件何曾相似。从今年初康得新（002450）债券违约开始：1月15日，公司超短期融资券“18康得新SCP001”不能足额偿付本息10.41亿元，构成实质性违约；1月21日，“18康得新SCP002”不能足额偿付本息5.22亿元，构成实质性违约。然而，康得新2018年三季报显示，公司仅拥有的货币资金就高达150.14亿元。在拥有巨额货币资金的情况下却频频违约，连十几亿的本息都还不起，如此怪相引起了资本市场的广泛关注。2018年年报，康得新披露货币资金为167.8亿，带息负债为110.0亿，不仅绝对数额大；同时，占其总资产的比例分别为45.7%与30.0%，显然购成了“存贷双高”！
最终7月6日，康得新公告称，根据证监会的认定，康得新2015年1月至2018年12月，通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用等方式，在2015年至2018年的年报中分别虚增利润23.81亿、30.89亿、39.74亿、24.77亿，合计虚增达119.21亿。
以上“存贷双高”的怪相也发生在港股上。去年12月遭Bonitas 沽空，贵为中国最大的生活用纸和个人护理制造商，恒安国际（1044.HK）貌似如此。
表二：恒安国际FY2015-FY2018资产负债表数据分析
Bonitas的沽空观点为：
1.恒安国际账上的现金逾180亿，而每年的有息负债超过180亿，账面现金数额被严重夸大；
2.恒安国际卫生巾业务利润率超过50%，远远高于大陆同行们的10%；因此断定恒安国际自2015年以来，财务造假，伪造了净利润110亿！
“存贷双高”与公司治理
国际章：据不完全统计，截至今年三季报，按照“存贷双高”的界定标准，有息负债占比高于20%，广义货币资金占比高于15%的A股上市公司超过40家，港股上市公司超过50家。因为“存贷双高”怪相的背后往往“涉嫌”存在以下违规操作：
一、上市公司货币资金被大股东占用；
二、财务造假，即上市公司账上披露的巨额货币资金根本就子虚乌有；
所以站在“公司治理”的角度，上市公司首先需要用“存贷双高”的测试标准给自己的企业做一个排查，如果排查出现“存贷双高”现象，上市公司应该在年报中将购成“存贷双高”的原因主动加以披露，特别就广义货币资金中的“限制性资金”和“关联方占用资金”情况加以详细的说明；同时主动规避“存贷双高”可能带来的风险，例如债券违约或遭媒体质疑爆料。
除了主动披露造成“存贷双高”的原因外，上市公司还应该从以下四个方面做主动披露：一，年度财务报告审计对上市公司是否存在控股股东及其他关联方占用资金出具专项说明；
二，披露财务报告中的应收账款、其他应收款、预付账款等往来项目，是否存在与关联方主营业务无关、业务规模不相符的资金往来情形；
三，对于是否存在股东高比例股权质押的情况加以特别说明；
四，就是否存因担保而造成的限制性货币资金加以说明，如果存在，这些担保的借贷主体和资金用途是什么。以上信息不仅仅需要在年报中的相关表格注释中披露，还应该主动体现在上市公司的投资者关系管理传播文案中。
结束语
目前A股上市公司数量已经超越了Nasdaq或纽交所，达到了3700多家；随着注册制从科创板到创业板的贯彻推进，资本市场投资人，监管机构和各类中介将越来越依赖上市公司的信息披露做出交易，监管，承揽等重要的决策；与此同时，上市公司治理，特别是主动信息披露的质量和投资者关系管理却有待大幅提升，迫在眉睫。
