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每当沃伦•巴菲特的伯克希尔•哈撒韦公司公布年度报告的时候，投资者和金融记者的注意力都会被吸引过去。年报发布的时候，这些人一般都洗耳恭听神人巴菲特会在年报的致辞中说什么。
伯克希尔•哈撒韦公司是一个业界巨头，体量达到5000亿美元，拥有大量小企业的控股公司，这些小企业可以产生数百亿的自由现金流。一开始，巴菲特的工作内容是介入更多的业务并拓展伯克希尔的版图，然后保证高质量地管理每个子公司，以获得稳定的现金流。
伯克希尔公司业绩同标普500指数历年增长对比
第一列为伯克希尔每股账面价值年度增幅
第二列为伯克希尔每股市值年度增幅
第三列为标普500指数
在上一年的年报致辞中，巴菲特提到了他在很多方面的观点——美国经济、价值投资、华尔街为什么存在严重的瑕疵、对金融市场的看法等。像以前一样，巴菲特在今年的年报致辞也很有趣，他重点诠释了自己的生意经，尤为引人关注的是，巴菲特明确表示——不想干了。
巴菲特说：“在我们开拓新的独立经营的生意时，最为看重的点在于可持续的竞争力、有能力和良好的管理水平、能很好满足日常运营要求的有形资产净回报、能获得良好的内部增长率回报，并且有合理的价位。”
其实，他提到的最后一个看重的点，正是2017年的所有交易都面临的一道屏障——价位可能还算合理，但远远谈不到“划算”，通常往往很高。
截至2017年末，伯克希尔•哈撒韦公司的现金量已经增长到令人咋舌的1160亿美元。坐拥大量资金，很少有什么公司是巴菲特买不起的——这些钱足够买下美国前500家大型企业当中的465家中的任意一家，包括耐克、星巴克、UPS美国快递公司、Netflix和福特汽车。甚至，巴菲特有充足的现金一举买下标普500中最小的25家公司，包括AutoNation等，并且还能剩余几十亿美元。
伯克希尔•哈撒韦全球总部
但是他并没有这么做。尽管巴菲特的人设之一便是购买各种业务，并把这些业务纳入伯克希尔•哈撒韦公司麾下，但他并没有去买上面的任何一家公司。为什么？就是因为他们的价格已经被高估了。
就像那句话说的——价位可能还算合理，但远远谈不到“划算”，通常往往很高。
巴菲特在致辞中继续说道：“确实，价格看上去和乐观的买家毫不相干。”投资者本质上购买公司股份的价格也不都是很好的价格。巴菲特在致辞中没有建议人们不碰股票，但行胜于言——巴菲特已经不买了。
这太引人深思了：世界上最有钱的一个人，历史上最成功的投资者之一，认为资产价格太高了，不该买了。
一般来说，人们不倾向通过高价购买一般般的资产而发家致富或为财富保值。买的时候，应该是在价格暴跌的时候，在高质量的资产价格变成“白菜价”的时候。就像白天过去是晚上一样，资产价格不会只涨不跌，而是一直有起起落落。
巴菲特在年报中写道：“在接下来的53年里，股份是会经历缩水的。没有人会告诉你这事什么时候发生。就像红绿灯一样，绿灯随时可能变成红灯。”他知道，当价格暴跌时，恐惧会相随而来，这是经常会有的周期性现象。
但是，“当大的衰退发生，实际上最好的机会也显现出来。”把握住这些机会，需要有足够的“弹药”，也就是足够的现金。
所以说，如果你想在价格暴跌的时候购买到高质量的资产，就需要保持一定的流动性。不能把宝押在缺乏流动性的资产上。而这正是另外一个巴菲特行胜于言的方面。2017年，他将伯克希尔•哈撒韦公司的现金存量调整到1160亿美元，同比剧增35%。
让我们把这两个点放在一起看：1、巴菲特不买了；2、巴菲特持有更多的现金在手里。看起来他正在准备迎来一个大的资产价格调整期，并且已经准备好在资产价格暴跌的时候捡便宜。
还是那句话：行胜于言。巴菲特的行为绝对值得我们思考。
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