特斯拉上海开工,阳光之下有阴影

特斯拉上海开工,阳光之下有阴影
2019年01月09日 10:10 华盛前哨

编者注:特斯拉中国工厂正式动工,欧盟审查结果待定,北美需求放缓,本文作者John Engle,为您简析。

特斯拉上海工厂昨日正式开工建设,马斯克也对其寄予厚望,称其为“3号超级工厂”,并亲自来华见证开工仪式,同时鼓励中国消费者尽快下单购买,因为在上海生产的是经济型的Model 3和Model Y车型,以后也不会降价。据“上海发布”消息,该工厂一期年生产规模为25万辆纯电动整车。Model 3将于年底开始生产,并于明年量产。

特斯拉上海工厂从2018年5月注册公司,7月达成协议,10月选址成功,到昨天正式开工,仅仅用了7个月就走完了流程,一方面是政府对特斯拉大开方便之门,另一方面也透露出特斯拉对扩大产能、提振需求的迫切期望。

尽管马斯克宣称不会降价,催促消费者尽快下单,但是据分析师估计,Model 3国内价格仍可能会下降40%,接近30万人民币。实际上,Model 3美国本土价格为3.5万美元,约24万人民币,本土化生产下两者差距大幅缩小也在情理之中。而尽管国内汽车销量首次下降,但是新能源车依旧需求旺盛,保持高速增长,据中汽协数据显示,2018年1-10月,新能源汽车产销分别完成87.9万辆和86万辆,比上年同期分别增长70%和75.6%。预计2018年销量达到118万辆。在所有新能源车中,30万定价并不算高,Model 3如果确实大幅降价,国内销量有望猛增。

不过,尽管有国内的大好消息刺激,特斯拉并不是一片光明,阳光之下也有阴影。

产能问题

马斯克在去年Q3财报会议上就声称Model 3的产能达到了周产5000辆,但是实际上这一产量是难以持续的,2019年的第一周产量就没有达到这一产量,其产量变化如下图所示。

当然,2017年马斯克还发过Model 3要达到周产10000辆的豪言壮语。这就营造出一种万众瞩目的氛围,果然,媒体和分析师也被吸引到,聚焦关注Model 3的产量问题,毕竟当时450000辆的预订量及大量潜在购买者足够好几年生产的了。

资料来源:彭博,华盛证券

需求问题

Q4,特斯拉交付了63150辆Model 3,环比增加13%,整体交付90700辆,不及市场预期,此外还留有不少的库存,这就引发了市场对特斯拉电动车需求放缓的担忧。

实际上,还有其他值得关注的因素:特斯拉将引进中档Model 3以吸引那些等待低档Model 3的消费者,还有是税收减免将会减半乃至取消,这也刺激Q4阶段的大量交付,Q4理应有个较大的增幅,但是实际13%的增长明显并不理想。

同时,库存成了新的问题,根据特斯拉的数据推断,其Model 3库存量达到7000辆,都还没有买家,这接近特斯拉两周的产量了。

尽管不算是很严重的问题,因为还有国外订单等待交付,但跟过往供不应求的局面已经有所差距了。

资料来源:华盛证券

此外,特斯拉宣布对全部车型进行降价,中档Model 3起价4.5万美元的较低价格水平也都透露出其对需求的谨慎态度。但这也必然影响其利润率,这就可能让其Q3刚刚盈利的大好局面再次陷入困境。

欧洲许可

特斯拉计划于今年2月起向欧洲客户交付Model 3,现有订单为14000辆,但能否按时拿到欧盟许可目前还不确定。公司目前还在等待审批,之前已经通过荷兰监管机构RDW获得了安全、噪音、环保和生产许可认证。

实际上,进入欧盟需要经过欧盟监管机构的标准化审查,这个过程被称为“同源化”,可能需要几个月的时间。

外国制造的汽车必须满足一系列详尽的标准,才能获得“型号批准”,目前还没有任何证据表明特斯拉已经通过了审查,尽管多数分析师认为通过并没有大问题,但是即使延迟通过也会对特斯拉产生不小的影响。

总结

正值北美需求放缓之际,特斯拉上海工厂正式开工,释放利好消息,但短期无法实现产能,同时欧盟Model 3审查结果待定,短期来看,特斯拉需求放缓已成定局,投资者需关注短期“阳光下的阴影”。

而从长期来看,随着Model 3欧盟审查的通过,上海工厂的产能释放,中国和欧洲市场需求有望进一步释放,也有助于帮助特斯拉建立差异化产品体系,推动公司的长远发展,这是公司的“阳光”前景。

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