作者/华盛学院林海
迪士尼（NYSE:DIS）美股周四盘后发布公司截至2019年9月28日的2019财年第四季度和全年财报。因Q4业绩超出华尔街分析师预期，盘后股价大幅上涨5%。
行情来源：华盛证券
财报概览：营收超预期，利润同比下滑
Q4营收为191亿美元，同比增长34%，超出分析师预期，雅虎财经分析师此前平均预期为190.4亿美元；运营利润为34.36亿美元，与上年同期的32.77亿美元相比增长5%。净利润10.54亿美元，较去年同期的23.22亿美元同比下滑54.61%；调整后每股摊薄收益为1.07美元，与上年同期的1.48美元相比下降28%，但仍超出分析师的预期95美分。
2019财年营收696亿美元，相比18财年的594亿美元相比增长17%，符合分析师预期。雅虎财经分析师此前平均预期为696.2亿美元；财年运营利润为148.68亿美元，同比下降5%。净利润为104.41亿美元，与2018财年的125.98亿美元相比下降17%。调整后每股摊薄收益为5.77美元，与2018财年的7.08美元相比下降19%，但仍超出分析师预期5.71美元。
现金流方面，受并购业务整合及对流媒体业务投入的影响，持续运营现金流及自由现金流有较大下滑，季末自由现金流仅4.09亿美元，同比下滑85%，财年自由现金流11.08亿美元，同比下滑89%。
资料来源：公司财报，华盛证券
收购后新业务提振，消费者业务亏损扩大
媒体网络：营收为65.10亿美元，同比增长22%；运营利润为17.83亿美元，与上年同期的18.42亿美元相比下降3%；细分之后，部门包括营收增长20%至42亿美元的有线网络，以及增长26%至23亿美元的广播节目，主要归功于收购21世纪福克斯的资产带来的增长，公司传统业务如ESPN及ABC电台业绩都出现下滑，背后是节目制造成本的提升；
主题公园、体验馆和产品：营收为66.55亿美元，同比相比增长8%；运营利润为13.81亿美元，与上年同期的11.77亿美元相比增长17%；公司收入盈利最稳定的部门，增长受益于主题乐观消费者支出的增长以及商品授权业务（如冰雪奇缘、玩具总动员）的提升；影视娱乐： 营收为33.10亿美元，同比增长52%；运营利润为10.79亿美元，与上年同期的6.04亿美元相比增长79%；影院盈利的大增归功于本季度电影《狮子王》(全球16.5亿美元)、《玩具总动员4》(10.7亿美元)、《阿拉丁》(10.51亿美元)的票房表现；
直接面向消费者的业务及其国际部门：营收为34.28亿美元，与上年同期的8.25亿美元相比大幅增长；运营亏损从去年的3.40亿美元扩大至7.40亿美元；收入增长迅猛，但亏损同比大增，背后是收购Hulu及对流媒体项目的投入增长，如筹备即将发布的迪士尼+服务及持续投资18年4月推出的ESPN+。
资料来源：公司财报，华盛证券
聚焦流媒体：全心打造的迪士尼+
今年公司的发力点之一迪士尼+将于11月12日在美国、加拿大、荷兰上线，其他地区会稍晚覆盖，澳大利亚和新西兰的定于11月19日开放。英德法等欧洲国家和地区的用户则推迟到明年3月31日。
内容阵容强大。平台将上线超过500部电影、7500集电视剧集，以及10部专为平台定制的全新原创电影、剧集，包括星球大战系列的第一部真人剧集《曼达洛人》。CEO表示五年内，用户可以收看到620部电影和10000集电视剧集，以及60部原创内容。迪士尼、皮克斯、漫威、卢卡斯影业、国家地理、迪士尼频道和华特迪士尼电视等品类的内容都将被涵盖。
价格方面，该服务会员套餐每月6.99美元，稍高于苹果本月1日上线的流媒体套餐Apple Tv +（每月4.99美元），与ESPN+及Hulu打包的话月费12.99美元，三件套装价格相当于奈飞标准套餐价，价格优势明显。
除了负责核心品牌内容的Disney+，另一大平台Hulu将上线更加多样化、成人向的内容，自2020年3月起，Hulu将正式成为FX电视台的流媒体平台。
公司向流媒体转型已准备多时，下周正式开放迪士尼+服务 ，可以说下个季度才是公司真正的showtime，市场反响及用户增长可以保持关注。
结语
并购整合业务后的迪士尼聚焦流媒体业务发展，Q4业绩超预期提振用户信心，更重要的是筹备多年的迪士尼+服务下周开放，对下季业绩及公司的长期转型增长有突出的意义
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