持续烧钱!瑞幸咖啡新财报将来袭

持续烧钱!瑞幸咖啡新财报将来袭
2019年11月12日 10:37 华盛前哨

作者/华盛学院Chen

双十一大战开启,号称中国「星巴克」的瑞幸咖啡(LK)也启动了“第2届luckin狂欢节”。上一届为期7天的狂欢节活动,瑞幸咖啡共计销售1820万杯,创造了全球咖啡界一项新业内纪录。今年推出长达16天的“充10赠10”的活动,优惠力度空前!

从最近走势来看,公司股价自二季报发布后,因业绩亏损大幅下跌,之后一直处于震荡的走势。目前,公司股价已经回落至公司二季报公布后的低点附近。本周三(11月13日),公司即将发布第三季度财报,瑞幸咖啡将会呈现什么样的业绩?

行情来源:华盛证券

以用户经营为主,两年内开店数量急剧上升

瑞幸咖啡模式核心是以先进的互联网思维改造传统零售,以用户经营而非产品与品类为中心。通过线上APP为平台积累用户,并搜集、研究用户数据。今年7月,瑞幸咖啡在冷饮领域主打茶文化,针对新生代年轻职场人群,推出10款小鹿茶,从社交媒体反应和销售情况来看,其热度均超预期。

瑞幸咖啡以惊人的开店速度在扩张。有数据显示,瑞幸咖啡成立不到2年时间,便在中国开设了近3,000家门店。公司2019年的目标是新开门店2,500家,计划建成总门店数超过4500家。截至目前为止星巴克在中国已经开设了超过4,000家门店,也就意味着瑞幸咖啡至今年年底总门店数将全面超过星巴克,成为中国最大的咖啡连锁品。

二季报回顾:净利润持续亏损,但咖啡成本持续下降

瑞幸咖啡二季度业绩显示,公司总营收达到了9.09亿元,产品净收入为8.7亿元,同比大幅增长698.4%;单季度净亏损额达到了6.81亿元,相比去年同期的净亏损为3.33亿元。公司门店数量的高速扩张是亏损的主要原因,但门店扩张是把双刃剑,配合公司的销售模式,它同时也使公司用户规模实现爆炸式增长。截至6月30日,瑞幸咖啡累计交易用户数达2,277.8万,同比大幅增长680.6%,较于一季度的1,687.2万环比增加590.5万。

数据来源:公司财报,华盛证券

同时,瑞幸咖啡平均月活用户也实现爆涨。2019年第二季度,瑞幸咖啡的平均月活用户为616.6万人,同比增长410.6%,月平均销售商品数2,759.3万件(其中咖啡2,105.6万杯),同比增长589.7%。折算下来,相当于每个活跃用户平均每个月消费的商品为4.5件(3.4杯咖啡),较于往季为历史最高的销售水平。

在用户基数得到快速增长的前提下,公司单杯饮品成本呈下降趋势,而且平均每杯咖啡的收入呈现增长。从下图可以看到,截至2019年二季度,瑞幸咖啡单杯成本已经下降至11.1元。而瑞幸的现煮咖啡收入为6.6亿元,平均来算每杯咖啡的收入为10.4元,较去年同期的8.9元/杯的售价增长16.6%。可见,未来公司盈利能力有望得到提升。

资源来源:公司财报,华盛证券

三季度看点:品牌渗透率高,关注公司经营亏损率

根据品途智库数据统计,2015年-2017年中国咖啡创投市场热度持续增加,2018年更是呈现高增长态势。中国大陆2018年人均消费咖啡杯数仅为6.2杯,远不如美国的388杯和日本的279杯。瑞幸咖啡人均每月消费3.4杯的体量,较于发达国家水平依然有较大差距。同时公司通过跨界,与网易云音乐,QQ,作家冯唐等打造不同的咖啡主题店,提高了公司的品牌渗透率。

随着瑞幸咖啡门店数量的快速扩张,用户规模相应扩大,丰富公司产品线有助于满足用户多样化需求。目前公司产品已从单纯的咖啡拓展至饮料、午餐、轻食、小食等多个品类。二季度财报来看,瑞幸咖啡的现制饮料收入为6.6亿元,占季度总收入的72.5%。同比去年低出约10个百分点,环比一季度下滑近4个百分点。而轻食产品在今年二季度中收入为2.11亿元,收入占比23.2%,同比去年的7.0%,增加了超过16个百分点,环比一季度17.6%提升了不少,可见公司在丰富产品线上已初见成效。

资源来源:公司财报,华盛证券

尽管咖啡行业发展潜力大,公司也积极迎合市场需求,但有数据显示:瑞幸咖啡2018年Q1至2019年Q2六个季度,瑞幸咖啡经营亏损率分别为966%、283%、201%、138%、110%和175%,营收经营亏损率整体上呈现收窄趋势,但2019年二季度有所扩大,原因在于公司通过巨额补贴实现市场的快速扩张,同时进军茶饮界和扩展海外市场。随着公司规模效应的放大,后续成本若持续降低,有利于公司减少亏损。但由于公司现金流消耗依旧大,三季度还需关注公司经营亏损率是否有所好转。

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