财报前瞻:“年轻人深度套牢股”小米能否自我救赎?

财报前瞻:“年轻人深度套牢股”小米能否自我救赎?
2019年08月20日 09:57 华盛前哨

作者:charlieH

自2010年4月6日创立至今,小米用9年多的光阴铸就了最年轻的世界500强公司。

在一年前,小米集团以年轻人第一只股票的姿态登陆港交所,雷军那句“让在上市首日买入小米股票的投资者赚到翻倍的收益”仍很响亮。但是理想丰满,现实却很残酷。小米首日挂牌是17港元的发行价,但历经一年股价已经跌至9港元左右,跌幅近5成,最初支持小米的粉丝已经被深度套牢。在8月20日,小米将迎来2019年第二季度财报,究竟它能交出一份怎样的答卷来挽回一跌再跌的股价呢?

行情来源:华盛证券

2019Q1业绩回顾

小米集团 2019 年一季度实现营业收入 438 亿元,同比增长 26.4%,环比小幅下滑 1.5%;实现经调整净利润 20.9 亿元,同比增长 22.4%,环比增长 12.8%;整体表现超市场预期。

来源:财报,华盛证券

分业务来看,2019年Q1小米智能手机业务营收270亿元,IOT和生活消费产品收入120亿元,互联网服务实现营收43亿元,这些收入分别占据总营业收入的61.7%、27.5%和9.7%。

来源:财报,华盛证券

从小米上市以来,关于如何定义小米公司所属行业就伴有很大争论。但从收入比重来看,智能手机加物联网以及生活消费品收入占去近9成营收,小米目前基本还是一家硬件公司。

从毛利率上来看,2019年Q1小米总体业务毛利率仅为11.92%。尽管小米的互联网服务业务的毛利率高达67%,但其占据营收比重不到10%。换句话说小米270亿的手机收入,赚得钱没有43亿营收的互联网服务业务多。

来源:财报,华盛证券

不过尽管如此,互联网服务收入的多少取决于小米的手机和物联网产品终端数量,越多用户就越多人用服务。那么小米的手机业务和物联网业务会在2019年Q2表现好吗?

“内忧外患”的手机业务

小米的手机业务在2019Q2难见乐观。首先从外患来讲,第三方调研机构IDC发布了2019年Q2全球智能手机出货量数据报告。从表中可以看到:2019年Q2全球智能手机出货量为3.332亿部,同比2018年Q2的3.412亿部下滑2.3%。市场寒冬仍在继续,全球智能手机出货量的复苏还需时日。

来源:IDC,华盛证券

目前的情况与之前的市场寒冬不同,手机市场已完全转变为存量市场,人们的换机需求被压抑;同时,全球处于4G到5G变更期,消费者对5G手机观望情绪严重,这也进一步减少了4G高端手机的销量,加剧了销量萎缩。

其次从内忧来讲,小米这边,尽管不断做出调整产品线的改变,但依旧无法解决销量下滑的问题。IDC估计小米在2019年Q2出货3230万部,同比没有增长,市场份额排名在三星、华为以及苹果之后。如果OPPO和VIVO算作一家,小米市场份额还要后挪。相比较而言华为、三星乃至OV的手机业务呈现逆势增长,小米形式不容乐观。

IOT业务觅得生机?

在2019年Q1,小米的IOT和生活消费品实现了120亿元收入,同比增长56.5%。占营收比重从2015年的13%提升至2019Q1的27.5%,可谓增速迅猛。其中智能电视和笔记本电脑销售收入为50亿元,同比增57.9%。小米的大家电业务看上去从新兴业务已开始发展成为小米的主力业务之一。

来源:IDC,华盛证券

根据《IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告》显示,2019年第一季度中国智能电视市场出货量约为1084万台,同比增长1.7%。另外,市场研究机构IDC还预计给出,未来智能电视市场将继续保持稳步增长,到2023年市场出货量将达到4938万台。

面对潜力巨大的智能电视市场,小米的智能电视出货量在2019上半年已经有三家机构调查结果为国内第一:

1、奥维云网(AVC)数据显示,2019 年 1 到 6 月,小米电视出货量中国第一;奥维云网董事长文建平称,2019 上半年,小米是中国区唯一出货超过 400 万台的品牌。

2、群智咨询数据显示,2019 年 1 到 6 月,小米电视出货量中国第一;小米电视中国区出货量超过 470 万台。

3、中怡康的统计数据显示,上半年中国电视总销量 2194 万台,其中小米电视的销量为 419 万台,约占 20% 市场份额,同样是销量第一名。

除此以外,IDC还在最新2019Q1报告中宣布小米以530万台的出货量登顶全球腕上可穿戴设备(wrist worn devices)市场第一,苹果则以460万台的出货量退居次席。

IOT和生活消费产品收入在此次小米2019Q2财报中获得高速增长,看来值得期待。

彭博2季报机构预期

来源:彭博,华盛证券

彭博上35位不同证券公司的分析师对于本次小米2019年Q2的营收一致预测为521.73亿元,同比增长15.3%,调整后净利润为28.1亿元,同比下降80.8%。

从分析师给与小米的评级上来看,24位分析师给与买入评级,9位是持有,仅有2位给与卖出评级。另外这35位分析师给与小米的目标价格为12.62港元,与小米当前价格有40%的上涨空间。总体上机构对于小米也是比较看好的。

由于股价低迷,近一年小米也是屡屡回购,以给与市场信心。根据wind统计,小米近一年累计回购达1.255亿股,回购总金额近10亿港元。

来源:WIND,华盛证券

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