来源：华盛证券
首先从第一个促使小米上涨的动能来看，是有这个可能性的。小米第一大上涨动能就是源源不断买入的南下港股通资金。
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截止2020年1月16日，小米集团已经获得南下资金连续30日净流入，累计约76.2亿港元。从总的数据来看，港股通对于小米的持股已达到9亿股，占据小米自由流通股本比例已经上升至近11.2%。
第二个上涨动能是小米的持续回购。在2019年9月3日小米宣布最多动用120亿港元的股份回购计划，此后小米也确实在身体力行的实施中。
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在2019年全年小米累计回购股份约3.38亿股，回购金额超过30亿港元。单计9月份以来，小米共动用了不到20亿回购，简单计算未来小米仍有百亿回购计划待完成。
第三个上涨动能是小米接下来有望被纳入恒生综合指数。此前恒生指数公司发布恒指纳入同股不同权公司及第二上市公司的咨询文件，投资者憧憬阿里巴巴，美团点评及小米集团等同股不同权公司有望最快在5月有望被纳入恒指。
如果能够被成功纳入，小米集团有望吸引更多主动及被动资金跟进相关股份，对其股价产生利好影响。
综合上述三大动能，对于小米近期的股价强势上涨形成非常有力的促进。但长远来看小米能否回到发行价乃至实现雷军所说的翻倍，就需要强有力的公司业绩作为支撑。我们来看券商对于小米接下来发展趋势的分析。
组“复仇者联盟”，管理层换血或成关键
2019年12月31日，有着“万磁王”之称的手机行业大佬常程宣布离开联想。作为联想集团前副总裁、手机业务负责人，常程从2000年加入联想，19年时间，担任了多个重要岗位职务。
两天后，2020年1月2日，常程加入小米集团，担任副总裁，负责手机产品规划等，向集团副董事长、手机部总裁林斌汇报。而也是在2019年的同一天，前金立集团总裁卢伟冰加入小米。
与常程前后脚加入小米的还有小辣椒创始人王晓雁。
公开报道显示，王晓雁曾于1999年至2005年在中兴通讯任职；2006年至2010年，在天语手机担任销售高管。
2012年创立互联网手机品牌小辣椒。而王晓雁目前为小米中国区副总裁兼销售二部总经理，负责电商部门，向小米中国区总裁、Redmi品牌总经理卢伟冰汇报。
据媒体报道，努比亚联合创始人之一、前副总裁苗雷在2019年下半年加入小米，任职小米手机相机部总监。有网友戏称小米集合了联想手机、酷派手机、金立手机、努比亚手机、小辣椒手机高管的“复仇者联盟”。
2020年，雷军是否打算以一己之力召集所有手机界大佬对抗华为。
而国信研究认为小米引进常程等手机行业经验丰富的高层，将有望增强小米产品层面的优势。不仅如此，在科技型公司的管理层重要性远超其他行业。
因此小米2019年末管理层大调整，也有可能是2020年小米集团业绩增长的最大推动力。
2019年11月29日，小米管理层大调整。其中Redmi品牌总经理卢伟冰接棒雷军出任中国区总裁，集团CFO周受资出任国际部总裁，联合创始人黎万强因个人原因离职。
此外，高级副总裁祁燕因个人要求正式退休，林斌担任集团副董事长，王翔晋升集团总裁，何勇晋升集团副总裁。
在智能手机的4G末期，5G初期，公司管理层的老将退出，新官上任，为2020年的冲刺做好铺垫。
全球智能手机市场集中度提升，创新进入瓶颈，开始比拼底层的处理器和操作系统。2020年起，需要更换打法，过去的经验不再有用，需要新人做新产品开发新市场。
此次的管理层调整，是小米在2020年最大的推动力，从内核改变做起，新任高管每人向前一小步，小米集团整体向前一大步。
小结：国信研究认为科技型公司的管理层重要性远超其它行业，巴菲特的“只投傻瓜都能管理好的企业”的投资理念，只能用于非科技行业企业。
2020年小米集团新副总裁常程上任，将会增强小米的产品层面的优势。同时2019年末管理层大调整，将是2020年小米集团业绩增长的最大推动力。
预计小米2020年业绩有望走出低谷，估值也会有提升。
维持盈利预测，预计2019~2021年收入分别为2051亿元/2562亿元/3171亿元，增速分别为17.3%/24.9%/23.8%，2019~2021净利润分别102亿元/136亿元/181亿元，增速分别为19.3%/33.3%/33.4%。
公司合理估值范围20~22倍市盈率，2020年净利润对应股价13.4~14.8元港币，维持“买入”评级。
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