因分散投资和波动较小的特点，一年半前，顶着创新光环的FOF（基金中的基金）设立之初，曾被寄予长期收益可期、业绩稳定的厚望。
然并卵，经过一年来的检验，事实并非如此。
以海富通聚优精选为代表的首批6只FOF，成立至今经历了2018年第一个完整运行年度，以及2019年初开始至今的反弹。
它们长期收益可期吗？自成立日起复权单位净值增长率，全部跑输业绩比较基准增长率。
它们业绩相对稳健吗？2018年复权单位净值增长率全部亏损。从2019年开始的这波反弹行情中，复权单位净值增长率跑输大盘20个百分点的有5只。
如此糟糕的成绩，未见几家基金公司站出来认真反思，反而继续大言不惭宣传所谓“新的创新”。对这个食之无味弃之可惜的鸡肋FOF，许多投资人只能一赎解千愁，割肉也离场。今年一季度末对比首募份额，6只FOF净赎回高达116亿份。
反弹中净值增长乏力 全部跑输大盘
在2019年开始的反弹行情中，首批FOF的表现让投资人失望。从2019年初至本轮行情高点4月10日，上证综指上涨29.99%，有5只FOF复权单位净值增长率不及上证综指的零头，这些FOF没能成为反弹中的战斗机，却成了反弹中不涨的“鸡肋”。
数据源自：Wind
反弹最弱的是嘉实领航资产配置，复权单位净值增长率疲弱源于基金选择不当。在2019年初，实领航资产配置前10大重仓基金中，只有嘉实价值优势和汇添富价值精选两只混合型基金，合计仓位只有不到10%。这两只基金在同期复权单位净值增长率都跑输大盘，分别只有24.62%和26.29%，嘉实旗下同期不乏业绩领先基金，嘉实旗下有嘉实主题新动力、嘉实逆向策略和嘉实智能汽车，同期复权单位净值增长率都超过40%。同期超过30%的基金数量更多。基金经理都没能抓到，到今年一季度末时的重仓基金还是这两只，仓位还略有减少。
此FOF拿着跑输大盘的基金，还是低仓位，如何能有好的收益？
虽然业绩不佳，但面对《全球财说》的问询，嘉实的态度比较诚恳，他们回复称：“针对产品过往表现，从团队维度新增4位投研人员，并引入了基本面量化投资框架、大数据、人工智能等多维度研究工具，特别是在风险回撤的把控上，锚定实现更加精准和系统化管理。从2018下半年开始，团队吸取此前管理经验，进行了策略框架的自我纠错和调整。”
上述各家FOF短期业绩不好，我们把业绩时间拉长到自成立后到今年5月17日，看看长期收益怎样？
成立后跑输业绩基准 全无超额收益
把长期业绩拎出来，这些FOF的鸡肋特征更凸显。
从成立日到今年5月17日（以下简称“统计区间内”），6只FOF不论A类或C类品种，自成立日起复权单位净值增长率无一例外都跑输业绩比较基准增长率。
数据源自:Wind，数据截至 2019.5.17
南方全天候策略A\C跑输业绩比较基准增长率近4个百分点。此FOF的业绩比较基准是“沪深300 指数收益率×15%＋上证国债指数收益率×85%”。以南方全天候策略A为例，如图所示，在成立后，只有短暂的时间，该FOF单位净值运行于业绩基准之上，多数时间都被业绩比较基准压着走。这波反弹行情中虽有收复失地，但历史欠账太多，仍落后于业绩比较基准4个百分点。
图片来源：南方全天候策略2019年1季报
南方全天候策略还跑输旗下同类基金。和这只FOF业绩比较基准相同的基金，南方旗下还另有南方安裕A、南方安泰、南方安康等5只。统计区间内，这5只基金期间复权单位净值增长率有两只超过6%、4只超过5%、1只超过3%。而南方全天候策略C的只有1.21%，南方全天候策略A也只达2.17%。
《全球财说》同样向南方发函求证相关数据的准确性，以及此FOF业绩疲软的解决之道，但南方基金公司的态度显然不如嘉实基金，未能给出只言片语的合理解释。
此外，海富通聚优精选表现很糟糕，自成立日起复权单位净值增长率亏损4.26%。加上认购费率，赔的更多。当初用这钱买个理财产品或者货基，一年半收益率也得有个5%左右的盈利。一盈一亏之间，相差10个百分点。
当FOF业绩疲软，并不能给投资人赚来利润时，投资人首先想到的是赎回。
业绩疲软规模缩减 基本毫无歉意
6只FOF首募166亿份，到今年1季度末，只剩下50亿份，缩水了70%，那些忍痛赎回的投资人，无奈的心情可想而知。可以肯定的是，他们对这些公司其它创新产品，今后一定会先观测，避免再当小白鼠。
现在看来，这些及时止损出局者也算明智。虽然过去已经赔了时间赔了钱，再不做壮士断腕，只能是越陷越深。
数据源自:Wind，最新份额2019年1季度末
南方全天候策略份额缩水了74%。仅次于南方全天候策略的是建信福泽安泰，被净赎回20.81亿份。
建信福泽安泰是一只偏债混合FOF，2018年净值下跌2.98%，奇怪的是，同期偏债基金只亏损0.42%，此基金却亏的明显多，跑输同类。2018年内基金份额从首募的27.92亿份瘦身至9.89亿份，基金净值大部分时间都在1元之下，赎回者多数是割肉离场。
2019年市场明显反弹，但建信福泽安泰仍没有太好表现，份额再度缩水1.7亿份。
建信基金回复《全球财说》关于此基金的表现问题时表示，未来将“分散配置A股、港股、美股、黄金、债券等不同类别的资产，并适当灵活调整组合的战术配置，力求实现相对稳健的风险收益特征”，这样的操作，未来将会有怎样的实际成效，本公号将持续关注。
净赎巨大的还有海富通聚优精选。2018年，此基金的复权单位净值增长率亏损21.12%，年内净赎回近10亿份。对基金净值的亏损原因有什么解释？对割肉离场投资人有什么歉意？《全球财说》向海富通发函求证，但一直未收到任何答复。
