作者：宋涵
出品：全球财说
近日，太平洋保险（集团）股份有限公司（简称：中国太保；601601. SH，02601. HK）发布了一则高级管理人员人事变动公告：首席投资官邓斌离职，其在职期间集团管理资产增幅超5成。
盘点上半年上市险企半年报，寿险新业务价值普遍下降；代理人队伍在“提质增效”口号下锐减；车险综改下，车均保费下降，车险业务普遍承压。
反观投资端表现较稳健，除中国平安外，其余4家上市险企年化总投资收益率均有较大程度提升。
总投资收益率及增速太保靠后
9月底，中国太保发布高级管理人员离职公告，邓斌因个人家庭原因辞去公司首席投资官职务。
邓斌于2018年加入中国太保，主要工作内容是统筹集团保险资金的配置和投资。其投资经验丰富，此前曾任中国对外贸易经济合作部人事司干部，美国国际集团（AIG）集团风险管理部中台部门主管，AIG风险管理部亚太区分部（除日本）市场风险管理主管，友邦保险集团市场风险主管、投资分析总监、投资方案暨衍生品总监、中国战略项目总监等职。
中国太保半年报显示，在规模上，中国太保上半年实现管理资产达25654.83亿元，同比增长5.3%；其中，第三方管理资产规模达到8133.67亿元，较上年末增长3.2%。且目前集团管理资产规模较2018年底的17035.17亿元，涨幅超50.6%。
投资效益上，上半年集团投资资产年化总投资收益率为5%，同比增长0.2个百分点。值得注意的是，年化净值增长率和年化净投资收益率均略有下降，分别为4.8%和4.1%，分别同比下降0.5个百分点和0.3个百分点。
细化来看，固定收益类投资占比77.7%，较上年末下降0.6个百分点；权益类投资占比19.2%，较上年末上升0.4个百分点，其中核心权益（股票和权益型基金）占比9.9%，较上年末下降0.3个百分点。
事实上，上半年险企保险主业增长乏力，尤其领头险企均呈现新业务价值下滑态势，然而以上市险企为首的投资端却异军突起，五大上市险企除了中国平安投资端承压外，其余4家上市险企投资端表现亮眼。
上半年，中国人寿（601628. SH，02628. HK）年化总投资收益率5.69%，同比上升0.35个百分点；新华保险（601336. SH，01336. HK）年化总投资收益率6.5%，同比增长1.4个百分点；中国人保（601319. SH，01339. HK）年化总投资收益率6.7%，同比上升1.2个百分点。
从投资效益来看，中国太保在总投资收益率以及增速指标上，相比上述其他3大上市险企排名靠后。
同期，中国平安（601318. SH，02318. HK）因踩雷华夏幸福（600340. SH），年化总投资收益率3.5%，同比下降0.9个百分点，投资端承压明显，在5大上市险企投资端业绩排名吊车尾。
华夏幸福债务重组拉升保险股？
中国平安投资端受挫最直观的反应，是股价近一年来“跌跌不休”。不过，这一情形在国庆节后第一个交易日，大有改观，保险股大涨。
10 月8 日，A股中国平安股价报收52.1元，涨幅7.73%；中国人寿报收32.3元，涨幅5.03%；中国太保报收29.3元，涨幅达7.96%；新华保险报收42.18元，涨幅5.03%；中国人保报收5.2元，涨幅2.96%。其中，中国平安与中国太保的日涨跌幅为今年年初以来最大值。
有业内人士分析称，保险板块股价拉升或许和一则公告有关。9月30日，华夏幸福发布债务重组计划，拟对2192亿元债务安排清偿，这随之引发了多方关注。
中信建投非银金融研究报告显示，上半年剔除华夏幸福减值影响，中国平安总投资收益率将从3.5%提升至5.3%，连带净利增速将从-15.6%提升至14.7%，报告认为其投资端压力释缓的拐点到来。
光大证券认为，由于保险资金和房地产投资存在一定关联性，今年9月，政府提出房地产市场健康发展策略以及多个城市出台房价“限跌令”，叠加华夏幸福偿债方案发布，各险企房地产投资风险敞口将缩窄，市场对险企投资负面情绪有所缓解。
中国平安是华夏幸福第一大股东及主要债权人，在外界普遍认为，中国平安风险敞口收窄，投资端或许迎来拐点之际，市场上也有不同声音。
部分行业人士表示，2020年底，中国平安对华夏幸福风险敞口553亿元，华夏幸福债务重组方案需要出售资产来偿还债务，中国平安作为其大股东，股权投资价值很可能受损。想要提振市场信心，保险主业提升是关键。
银河证券认为，在当前业绩压力和高基数效应下，保险市场短期内难有明显好转。
10月12日A股市场，中国平安报收52.26元，总市值9553亿元，TTM市盈率7.21倍；中国人寿报收32.01元，总市值9048亿元，TTM市盈率14.9倍；中国人保报收5.29元，总市值2339亿元，TTM市盈率9.61倍；中国太保报收29.57元，总市值2845亿元，TTM市盈率10.29倍；新华保险报收42.7元，总市值1332亿元，TTM市盈率8.01倍。
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