机构在加速布局军工

上周五中证军工指数创出近5年新高,算是一个值得纪念的事件。

除了股价波动,我们更关心的是军工大涨与新高背后的行业基本面变化、以及机构资金流向,因为这些才是决定未来趋势的因素。

军工重大的改变,要从行业需求暴增说起。大国博弈难以避免,但国内军费预算占GDP比例仅1.33%,相比欧美成熟国家仍有很大差距。同时在建设世界一流军队目标的指引下,军方对装备的需求更加面向实战化,带来了需求端量和质的快速提升。

而且,现在有多家重点军工企业发布了募资计划要扩产,说明行业供给侧整体产能满足不了庞大的需求增长。供需两旺的格局,从本质上决定了军工行业在未来相当一段时间会保持高景气成长。

01 业绩高增带动公募配置明显提升

前三个季度,军工行业营业收入2115亿元,同比增长20.31%;净利润192亿元,同比增长43.07%,业绩高增体现的是行业高景气的逐步兑现。而且从四季度行业交付高峰期和今年企业庞大的合同负债看,明年军工行业需求饱满、产能落地有序,业绩大概率仍将实现快速增长

在行业高景气度的背后,嗅觉灵敏的机构资金早就出手布局了,其中以公募基金尤甚。

通过对A股155个主要军工标的进行统计,主动型公募基金三季度前十大重仓股中军工股市值1144亿元,占比3.9%,环比上升0.85个百分点。

实际上,主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比近些年可谓一波三折,但自2020年一季度触低后回升明显,当前已占比已达近4年来新高,也是对军工行业首次回归超配状态。

02 公募对军工话语权逐渐提升

除了全市场的主动型基金近期积极配置军工,军工基金特别是主动型军工主题基金这些年本身规模也日益壮大,其规模从6年前的约100亿迅速增长到如今的近500亿。

随之而来的,军工基金对军工板块的话语权也在逐步加大,截至三季度,军工基金规模占主流军工标的(以中证军工指数代表)流通市值的比例飙升到12%左右。

大家不要小看这十几个点的占比。

一方面,军工基金的规模正在不断增长,如今公募基金总的管理规模已超24万亿元,随着居民财富“搬家”持续进行,未来军工基金规模的占比大概率稳步提升。

另一方面,北向资金占股市值占整个A股流通市值不足4%,其动向却备受投资人重点关注,原因无非是机构资金的“聪明属性”,那么军工领域的公募基金动向何尝不是呢?所以,公募基金对军工板块的话语权正在逐步提升是肯定的。

03 公募超配板块的历史:高胜率是常事

既然公募基金开始超配军工板块,而且对其影响力越来越大,那么后续行情会如何演绎呢?

这就拿历史数据说话,统计近10个年度上年末的公募持仓股,重点考察机构抱团个股,以及非机构抱团个股在次年的收益差异,并以Wind全A次年表现为基准计算出各自的“胜率”。

结果显示,大部分年份机构抱团股表现都优于非机构抱团股,说明机构对其超配标的的积极影响不容小觑。

数据来源:Wind,华宝证券,“胜率”指一个股票集合中,当年收益率高于Wind全A指数的股票数量占比

但世事无绝对,典型如2014年,年内行情发生剧烈的大小盘风格切换,导致2013 年末机构抱团个股该年表现不佳,胜率显著低于非抱团股。

所以说,公募对不同板块的超配甚至“抱团”是动态发展的,我们需要做相应的跟踪。比如年初大家都知道的公募抱团瓦解事件,简单理解就是基金经理们对热门赛道的看法分歧越来越大,其中越来越多人退出了。医药、消费等前两年牛得很的赛道,因为年初公募的抱团力度大幅减弱,今年表现也挺拉垮,至今还是负收益。

而今年公募基金尚未形成明显的抱团主线,自然应该从公募超配的板块中寻找机构共识,军工便是其中一个值得关注的超配板块。

配置层面,在当前军工板块被相对低估的情况下,主动型的军工主题基金可以帮我们优选个股,集中赚到成长的钱、被低估时开始补涨的钱。具体到基金选择上,推荐大家关注南方军工改革混合基金(A类:004224, C类:011148),擅长波段的朋友优先选C类,整体费用更划算。

最后,南方军工改革基金经理邹承原也是一个蛮硬核的军迷,他不仅有8年的军工行业资深研究员背景,是2届新财富军工第一团队出身;而且还对国军队发展史、武器装备发展和技术进步颇有研究,又能以5种枪打出接近满分的成绩,达到侦察兵考核优秀水平,可谓将兴趣与专业完美结合,相信他对军工投资的专业度、热情和深度是多数人难以比拟的。

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