吉利李书福“逐梦”共享生态,曹操出行赴港IPO紧抓救命稻草?

吉利李书福“逐梦”共享生态,曹操出行赴港IPO紧抓救命稻草?
2024年05月21日 11:07 全球财说GlobalFinanc

作者:潘妍

出品:全球财说

“汽车狂人”李书福又开始冲刺第10家上市公司。

近期,共享出行平台CaoCao Inc.(以下简称:曹操出行)向港交所主板递交上市申请,华泰国际、农银国际和广发融资(香港)为联席保荐人。

截至目前,李书福已手握9家上市公司,其中两家刚于2024年挂牌上市。2024年2月,路特斯登陆纳斯达克,成为年度首家在海外登陆资本市场的中国车企;随后极氪于2024年5月登陆纽交所,创下中国造车新势力最快IPO纪录。

也就是说,若曹操出行IPO进程顺利,李书福最快将于2024年末攒齐10家上市公司。

吉利系企业为何如此热衷于上市?李书福的野心是什么?而本次IPO主体曹操出行又在其中作为怎样的重要一环?

吉利系IPO大收割

翻阅曹操出行的招股说明书,“吉利”一词被提及数百次,曹操出行的故事也要从吉利说起。

2014年,吉利汽车长达十年的营利双增戛然而止,营业收入同比下降24.34%,净利润同比下降46.28%。

也正是这时,吉利集团将目光投向发展浪潮渐起的新能源领域。在李书福的认知中,布局新能源并非单纯卖车,而是构造一个新能源汽车共享生态。

曹操出行创始人刘金良曾预判,汽车业的未来是电动化、智能化、共享化,传统汽车制造商做出行服务成为必然选择。“未来的汽车应该是从拥有权向使用权转换,共享出行便成为趋势。”

时间来到2015年,中国网约车行业迎来重要节点,网约车行业开始步入更加合规化、合法化的行业生态。

滴滴与快的宣布合并,稳坐中国出行市场主导地位。2015年,滴滴订单突破14.3亿,一二线城市的用户对网络专车平台支持率高达86.7%。

也是在这个时候,吉利孵化出曹操出行。2015年5月,曹操出行正式成立,以国内第一家新能源网约车平台的身份,杀进这条尚且混沌但充满机遇的赛道。

对于孵化曹操出行,李书福曾表示:希望以曹操专车平台为起点,结合车载人工智能,优化智能网络空间,加快推进变革,把吉利控股集团从汽车制造商向交通运输服务商、信息内容提供商转型。

作为吉利集团布局“新能源汽车共享生态”的一块试验田,在一超多强的市场格局下,曹操出行想要撬出一个缺口实属不易。

为迅速提升订单规模,曹操出行选择与各种聚合平台合作,以此提高网约车平台用户获取效率及品牌知名度。

曹操出行在招股书中提到,近年来,网约车平台对高德、美团、百度地图等聚合平台的倚重持续升高。2021年至2023年,曹操出行来自聚合平台订单的GTV由39亿元增至89亿元,占总GTV比重由43.8%增至73.2%。

在此期间,曹操出行营收规模增长迅速。2021年至2023年,曹操出行分别实现营业收入71.53亿元、76.31亿元、106.68亿。按总交易额来算,自2021年起,曹操出行一直位列中国网约车平台前三。

只是,随着对聚合平台依赖的加剧,曹操出行向聚合平台所支付的佣金也不断升高,由2021年的2.77亿元增长到2023年的6.67亿元。

最主要的是,通过第三方聚合平台提交订单的用户,比起出行品牌更关心价格,且这一部分用户资源属于第三方聚合平台,较难提高曹操出行用户粘度,制约其定价模式。

有分析指出,如今聚合平台入驻的网约车品牌较多、竞争激烈,且这些平台大多情况下通过打价格战来竞价乘客。在此环境下,曹操出行作为其中一员,自然避免不了“价格内卷”。

对此,曹操出行也列出相关风险提示:我们可能因议价能力有限而不得不接受不利条款。

网约车讲出新故事?

事实上,网约车行业在经过初期的野蛮生长后,如今正面临着增长的双重困境。

一方面,市场增速放缓,用户规模趋于饱和。另一方面,行业内以滴滴为主的一超多强格局已经形成,新进入者难以撼动现有壁垒。

在中国网约车排行中,曹操出行虽位列第三,但与榜首滴滴相比,仅是零头。

结合曹操出行招股书数据,2023年以GTV(总交易价值)计算,中国前五大网约车品牌的市场份额为90.6%。其中,滴滴市占率达到75.5%,而曹操出行仅4.79%。

以2023年营收规模来看,滴滴出行在中国地区实现营业收入1750.34亿元,是曹操出行规模的16倍。

猛虎口中夺食的曹操出行,总要拿出些新故事来讲讲才行。

不同于行业常见的C2C模式,曹操出行主打的是“公车公营+认证司机”的B2C模式。2022年,曹操出行开始部署定制车以提供专车服务,背后是吉利集团汽车产业链的支撑。

截至2023年末,曹操出行已在24个城市部署了约3.1万辆定制车的车队,定制车比重已占曹操出行运营车队的半壁江山,同比增长22.1个百分点至50.7%。

在定制车领域,曹操出行并非浅尝辄止,而是深度参与到车辆的设计、部署、定价、销售、营运及服务的每一个环节,对车辆全生命周期的把控可以减少更多同行可能无法避免的成本

在招股书中,曹操出行提及一概念,即TCO(总持有成本),包括初始购买成本、租赁成本、能源补给成本及车服成本。

具体而言,曹操出行借助吉利造车+换电+维修等全套体系,有效减少TCO。招股书显示,曹操出行的目前运营的定制车型包括枫叶80V、曹操60,两款汽车较同行具有换电功能的典型可比纯电动汽车的TCO可减少30-40%。

对于定制车的未来规划,曹操出行CEO龚昕曾透露,曹操60上市后将在曹操出行平台先行投放使用,但同时它也面向整个B端出行市场,甚至司机个人销售。除了在曹操出行平台上投入使用之外,还会开放给其他平台使用。

可见,曹操出行所做的并非是简单信息交互的共享经济,这背后或有更大野心。除造车、卖车外,曹操出行在自动驾驶领域也有涉猎。

2020年,曹操出行宣布与自动驾驶技术公司元戎启行展开合作,开展自动驾驶出行服务的研发。2022年,与小马智行的合作,加速了曹操出行在Robotaxi领域的布局。同年,曹操出行宣布与吉利汽车创新研究院智能驾驶中心展开合作。

在本次曹操出行IPO募资项目中,便有一项有关自动驾驶技术的投资。曹操出行透露,公司正在推广自动驾驶开放平台,并计划与吉利集团合作,未来部署L4级自动驾驶系统的车辆,公司也在与合作伙伴共同推进无人出租车计划。

不过,曹操出行这份“野望”距离成为现实还需一些时间,目前相关部署的具体的投入规模以及技术进展都未进一步披露。

2023年,曹操出行的出行服务业务营收占比依旧高达96.6%,车辆租赁、销售等其他业务占比不足5%。

资本能否被打动?

野心不小,压力更大。

2021年至2023年,曹操出行销售成本分别为89.00亿元、79.70亿元、100.52亿元,其中2021、2022年的数据高于当年营收,2023年占营收比例约94.23%。

数据显示,曹操出行销售成本8成左右来自于出行服务司机收入及补贴,这部分成本分别为72.00亿元、62.85亿元、81.46亿元。

曹操出行提到,“为保持在若干市场的竞争力,并缔造网络规模和流动性,我们有时下调车费或服务费,而提供大额司机和乘客优惠。我们可能按需要继续无限期提供这些大额折扣和优惠。这些做法可能对我们的财务表现造成不利影响”。

此外,曹操出行的定制车模式,长远角度有利于降低成本,但短期内的巨大投入也持续加重公司的财务负担。

招股书中提到,自2020年起,曹操出行一直向吉利生态圈的公司采购新能源汽车。据已披露数据,2021年至2023年,曹操出行就采购汽车(包括定制车)向吉利控股集团及相关公司支付的购买金额分别为2.56亿元、13.23亿元、17.70亿元。

高昂支出,让曹操出行一直处于“赔本赚吆喝”的状态。

2021年至2023年,曹操出行净亏损分别为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元,期间累计亏损70.58亿元。虽然2023年毛利率实现了5.8%的转正,但盈利之路依旧漫长。

在此背景下,近几年资本对网约车赛道热情减弱,对想要通过外部融资来“输血”的曹操出行而言无外乎雪上加霜。

据相关统计,2022年网约车行业的融资总额仅为175亿元,与前几年相比出现了大幅度的下滑。而2023年截止到11月,网约车行业融资仅为48亿元。

以曹操出行举例,成立9年间共经历3轮融资,累计金额近30亿元,最后一次18亿元的B轮融资发生在2021年8月,距今已近3年时间。

无奈之下,曹操出行也只能通过借款来支撑运营。

招股书显示,2021年至2023年,曹操出行短期债务及长期债务的短期部分,分别为23.90亿元、34.72亿元、51.77亿元;长期债务的非流动部分分别为14.00亿元、21.07亿元、23.53亿元。

招股书中特别指出,公司有3笔银行借款将于2024年11月、2024年12月和2025年4月到期。基于披露的借款金额、期限和固定年利率粗略推算,曹操出行需要偿还本金和利息共计7.25亿元。而截至2023年底,账面上的货币资金仅为5.83亿元。

可见,在入不敷出的亏损状况下,对亟需补流回血的曹操出行而言,上市显然成为如今的“救命稻草”。

需要注意的是,除滴滴外,嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行等其他玩家先后希冀登陆港交所,但至今尚跑出“网约车第一股”。

对于曹操出行而言,肩负的是吉利在新能源领域大杀四方的野心。而在目前一超多强的格局下,“新故事”能否打动资本市场尚且打个问号。

总的来说,网约车行业新一轮洗牌期即将到来,谁率先拿下“稻草”救命则成为活下来的关键一环。

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