先说结论：
1、2025年前三季度寿险公司总投资收益率加权平均值为3.5%，同比提高了1.2个百分点。综合投资收益率为6.1%，同比提高了0.2个百分点。
近两年，寿险公司前三季度的综合投资收益率明显提升。除债券资产重分类的影响外，资本市场回暖是另一个关键因素。
去年三季度末，上证指数同比上涨12.2%；今年三季度末，同比涨幅达15.8%，显著提升了寿险公司权益类资产的配置收益。
2、从寿险公司总投资收益率来看，2025年前三季度总投资收益率简单平均值为3.7%，加权平均值是3.5%、中位数也是3.0%。其中有8家公司总投资收益率超过5%。
从寿险公司综合投资收益率来看，2025年前三季度综合投资收益率简单平均值为3.0%，加权平均值是6.1%、中位数是2.8%。其中有9家公司综合投资收益率超过5%。
正文：
近日，寿险公司陆续公布了2025年前三季度的投资收益率指标。
本次，“13精”将聚焦寿险公司投资端，给出各家公司最新的投资收益率排行榜。
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2025年前三季度寿险公司投资收益率状况
在列示寿险公司行业层面投资收益率指标前，我们先解释清楚两个投资收益率指标。
衡量投资收益率一般有了两个指标，总投资收益率和综合投资收益率。
由公式可知，总投资收益率和综合投资收益率的区别在于是否考虑“净利润”下面，“综合收益”上面FVOCI资产的“浮盈浮亏”。
事实上，在究竟该采用哪种投资收益率指标的讨论中，一直有两种观点：
总投资收益率的优点在于，投资收益在利润表中“净利润”的上方，符合“损益满计观”。
而综合投资收益率中的投资收益在利润表中“综合收益”的上方，这符合“资产负债观”。
2025年前三季度寿险公司总投资收益率加权平均值为3.5%，同比提高了1.2个百分点。
2025年前三季度寿险公司综合投资收益率为6.1%，同比提高了0.2个百分点。
近两年，寿险公司前三季度的综合投资收益率明显提升。除债券资产重分类的影响外，资本市场回暖是另一个关键因素。
去年三季度末，上证指数同比上涨12.2%。今年三季度末，同比涨幅达15.8%，显著提升了寿险公司权益类资产的配置收益。
需要说明的是，我们是基于公布投资收益率数据的72家寿险公司加权计算而得，权重是基于各家公司的投资资产规模加以确定的。
去年，“13精”针对行业层面总投资收益率和综合投资收益率的差异。我们当时分析主要原因在于行业内很多公司率先执行了I9，或者虽然没有执行I9，但是将HTM资产重新分类为AFS资产（在计算综合投资收益率时，其精神实质已经与I9比较接近）。
同理，今年两个投资收益率的差异仍然主要由两个因素导致。第一个是定义上的差异。第二个则仍是准则或者资产重分类的影响。
对此，“13精”整理了偿报披露的各家公司的保险合同准则和资产分类情况。大体上可以分为以下四类：
第一类型公司是在今年将HTM资产改为FVOCI (或AFS) 的公司，包括平安寿险、新华保险、君龙人寿、恒安标准养老和中英人寿。
第二类型是在2024年将HTM资产改为FVOCI (或AFS)的公司，包括招商仁和、华泰人寿、信美人寿、利安人寿、复星联合、恒安标准、人保寿险、德华安顾、合众人寿、中信保诚、瑞泰人寿和同方全球等12家公司。
以及在2023年将HTM资产改为FVOCI (或AFS)的公司，包括太平人寿、太平养老、泰康人寿、泰康养老、国华人寿、民生人寿、复星保德信、农银人寿、中银三星、建信人寿、交银人寿、中邮人寿、工银安盛、北大方正、长生人寿和陆家嘴国泰等16家公司。
第三类型是已经执行I9的公司，包括阳光人寿、国寿养老、人保养老、新华养老、北京人寿和中意人寿等6家公司。
第四类型公司是扔执行I39的公司。此外，一些上市公司，虽然去年已经同步实施I9和I17，但偿付能力报告中仍然是I39口径的投资收益率。
上述类型划分如有不准确的地方，敬请小伙伴儿们留言指正。
从中不难发现，第一类型公司综合投资收益率明显高于总投资收益率。因为，该类型是2025年度将公司原划分为持有至到期的债券投资重分类为可供出售金融资产（或执行新准则），债券价格的历史浮盈都体现在综合投资收益率里。
值得关注的是，第二类和第三类公司的总投资收益率甚至高于综合投资收益率。在资本市场回暖的背景下，更可能的解释是，2025年前三季度国债收益率出现结构性回升（上行约19个基点），计入FVOCI债类资产的价格下降，拖累综合投资收益率。
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2025年前三季度寿险公司投资收益率排行榜
从寿险公司总投资收益率来看，2025年前三季度总投资收益率简单平均值为3.7%，加权平均值是3.5%、中位数也是3.0%。
其中有8家公司总投资收益率超过5%。
从寿险公司综合投资收益率来看，2025年前三季度综合投资收益率简单平均值为3.0%，加权平均值是6.1%、中位数是2.8%。
其中有9家公司综合投资收益率超过5%。
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寿险公司近三年投资收益率平均值排行榜
2023年金融总局要求各家公司披露近三年投资收益率指标，本次我们也收集齐全了各家公司公布的近三年投资收益率数据指标。
从72家寿险公司近三年的平均总投资收益率指标来看，中位数为3.7%，最大值为5.7%。
其中，平均总投资收益率超过5%的公司有6家；平均总投资收益率超过3.5%的公司有42家。但有5家公司平均总投资收益率不足2%。
寿险公司近三年平均的总投资收益率排名前十：
从72家寿险公司近三年的平均综合投资收益率指标来看，中位数为4.7%，最大值为9.0%。综合投资收益率普遍高于总投资收益率的原因是准则切换，或者资产重分类影响。
其中，平均综合投资收益率超过4.5%的公司有39家，甚至有2家平均收益率超过8%；但也有5家公司平均综合投资收益率不足2%。
寿险公司近三年平均的综合投资收益率排名前十：
最后，“13精”列出了寿险公司近三年平均的总投资收益率和综合投资收益率排行榜。
