正文：
今年，保险公司连续第四年披露分红险红利实现率。
2025年寿险行业红利实现率表现如何？该如何看待保险公司的分红险经营实力？
“13精”将带大家复盘2025年行业红利实现率全貌，读懂红利实现率指标背后的真正意义。
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2025年寿险行业红利实现率状况
截至目前，“13精”已经收录了72家寿险公司公布的2025年4,200款分红险产品的红利实现率。
总体来看，2025年度寿险行业红利实现率平均值为67.8%，同比提高了7.0个百分点，连续两年持续改善。
红利实现率稳步上行，背后缘由如何解读？
13精为每一款产品匹配了产品上市销售日期，并对产品进行划分：
2024年7月及更早时间上市销售的产品定义为老产品，预定利率普遍为2.5%，演示利率多为4.5%；
2024年8月-2025年7月上市销售的产品定义为2024年新品，预定利率为2.0%，演示利率大多为3.5%；
2025年8月及之后上市销售的产品定义为2025年新品，预定利率普遍为1.75%，演示利率区间集中在3.5%—3.9%，此类产品的演示利率也大都集中在3.5%。
接下来，我们对比三类分红险在2025年的红利实现率表现。
从2025年已披露红利实现率的分红险产品数据来看，2,998款老产品红利实现率平均值为54%；581款2024年上新产品红利实现率平均值达到100%；612款2025年上新产品的红利实现率平均值为106%。
对比近两年各类产品红利实现率走势能够发现，老产品红利实现率基本保持平稳，2024年上新的产品在2025年红利实现率甚至回落6个百分点。
由此可见，推动行业整体红利实现率在本年度上行的核心驱动力，来源于2025年新上市产品。
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预定利率、演示利率、分红上限同步演变，读懂红利实现率不能只看数字
实践中，分红险行业导向形成三条并行收紧主线：预定利率、销售演示利率、实际拟分红水平，三类规则调整时点交错落地，多重政策叠加，使得2025年市场并存多参数档位的存量产品，显著加大红利实现率解读与横向对比的难度。
由于不同备案时期产品的红利实现率受销售演示利率、预定利率等因素的影响，再加上分红险产品本身存在的“平滑机制”等因素，会让分红险产品的红利实现率指标本身变动十分复杂，且仅看单一年份或短短几年的数据，容易造成误判。
为了进行产品间分红业绩的比较，“13精”进一步引入了客户收益率的指标。
分红险产品的客户收益率指的是保单持有人获取的实际收益（既有预定利率，也有浮动的红利）。
同样实现3.2%的客户实际收益率，不同预定利率、演示利率参数的分红险产品，测算得出的红利实现率差异悬殊。
由上表可见，在客户3.2%的收益目标下，产品预定利率越低，要达成目标所需的分红实现率就越高。反之，预定利率越高，达成目标所需的分红实现率就越低。
其中针对预定利率3.5%的存量产品，3.5%为合同载明保证收益，即便红利实现率降至0，仅依靠保证收益便已超出分红演示利率限高要求，因此该类产品在2025年能够执行的红利实现率上限仅为0%，不再额外派发浮动红利（对应表格情景1）。
这也意味着，简单横向对比不同批次产品的红利实现率，参考价值显著下降，直接进行高低评判极易形成误读。
相比单一红利实现率指标，客户实际收益率可以更加直观地反映投保人拿到的回报水平。
既然跨产品、跨公司的横向比较失去意义，红利实现率指标本身还能传递哪些有价值信息呢？
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红利实现率反映的是寿险公司预期管理能力
红利实现率是衡量寿险公司预期管理能力的核心指标，分红险账户运营需遵循三大制衡原则，决定了保险公司分红方案的制定逻辑。
首先，考验公司稳健经营能力。保险公司需坚持长期主义，加强资产负债管理，依据实际情况审慎合理制定保单分红水平。
其次，彰显可持续盈利管理能力。分红险遵循盈余共享、风险共担机制，公司分红既要保障客户合理分红收益，也要留存充足储备，保障企业长期抗风险能力。
最后，体现企业长期公正经营理念。受利率周期影响，老旧分红险产品收益普遍优于新品，公司需科学使用分红平滑机制，既保障老客户既得利益，也优化新客户体验，平衡新老客户权益，以长期公正的经营理念夯实市场认可度。
因此，筛选优质分红险产品，不能单一依赖红利实现率数值，更需要穿透指标表象，聚焦保险公司长期预期管理能力、持续盈利能力与市场核心竞争力。
那么，究竟该如何选择分红实力强的保险公司呢？
“13精”具体给出了评价寿险公司分红实力的核心逻辑：
一看长期视角看红利实现率。评估红利实现率需关注公司多年的历史数据。公司分红政策的稳定性需在较长周期内考察，综合评估其可持续性及抗周期能力。
二看公司的长期投资收益率。关注公司长期投资收益率对分红险的支撑能力。
三看公司的偿付能力充足率是否安全，风险综合评级是否健康（如BB级以上）。
四看公司整体经营情况是否稳健良好。首选经营长期稳健的保险公司。个别公司长期持续亏损，利差益不能弥补费差损。那么这类公司未来盈利状况是堪忧的，其分红水平的可持续性也有待观察。
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以中意人寿为例，揭示如何筛选分红险经营良好的公司
在已收集到的72家寿险公司中，满足“13精”筛选条件的公司数量有37家。今天我们分析的是行业内红利实现率公布周期最长的公司：中意人寿！
分红险本质践行长期主义，收益兑现需要穿越多轮资本市场与利率周期，对保险公司的投资定力与分红预期管理水平提出很高要求。
在公司经营层面，中意人寿已连续盈利长达16年，风险综合评级已经连续12个季度保持AAA/AA级。
下面，让我们来具体剖析一下中意人寿的分红实现率情况。
截至目前，中意人寿已公布连续21年的红利实现率，为行业最长。
其中，2005—2022年各年度披露的产品红利实现率下限均维持在100%以上，充分体现了公司极强的投资兑现能力与审慎稳健的长期预期管理水平。
2023-2024年，遵照行业政策导向，全行业分红释放趋于谨慎，中意人寿分红业务整体仍保持稳健运行态势，红利实现率位于行业第一梯队。
2025年，在客户收益率上限进一步约束至3.2%的行业背景下，中意人寿近两年新上市产品的红利实现率均值约92%，最高可达119%。
在低利率环境、演示利率大幅下调的背景下，实现了新一代产品分红预期的充分兑现，长期经营能力与预期管理实力得到进一步验证。
在连续11年零外部资本注入的情形下，公司依托留存收益转增资本，未分配利润内生及风险边际释放等内源性资本补充机制，持续强化偿付能力管理。
当然，中意人寿的投资实力也不容小觑。
中意人寿旗下的中意资产管理有限责任公司（以下简称“中意资产”）深耕资管行业十余年，管理体量长期稳步扩容，截至2025年末已超4300亿元。中意资产坚守长期、稳健、价值的核心投资理念，重点布局能源、交通、民生、双碳等国家战略赛道，挖掘优质底层资产，资产配置结构多元均衡，风险分散能力行业突出。
稀缺实体底层资产渠道，平滑分红收益波动。依托股东独有能源产业链资源，中意人寿掌握能源、基建、绿色产业长期项目专属供给渠道，持仓高等级固收类资产占比充足，现金流稳定性强，能够有效对冲长端利率下行带来的投资收益压力。
根据2025年度信息披露报告数据，截至2025年末公司直接绿色投资规模186.06亿元，通过债权计划工具落地绿色项目募资135.16亿元。另类投资业务存量管理规模达1004亿元。这类周期长、现金流可预期的实体项目，能够熨平资本市场周期波动，为中意人寿分红账户提供稳定收益来源，是分红收益持续兑现的核心资产端保障。
深耕稳健价值投资，优化多元资产配置。公司始终坚守长期、稳健、价值的核心投资理念，采用“核心组合+卫星组合”双哑铃资产配置结构，形成“稳健打底、增益提质”的投资体系。其中占比超80%的核心组合，重点布局长久期利率债、优质高股息股票及低波动另类资产，锁定长期基准收益，筑牢分红收益核心底盘。
“卫星组合”灵活把握市场投资机会，积极配置科技成长性股票，动态提升投资组合超额收益，能够及时适配市场变化，精准捕捉行业赛道机遇，为公司长期维持稳定红利实现率、持续兑现客户收益预期打下坚实基础。
硬核投研实力打底，长期投资收益具备优势。过硬投研能力是分红收益稳健的重要支撑，中意资管已连续五年斩获保险业投资金牛奖，专业投研水平获得行业权威认可。
依托旗下资管平台成熟的资产配置与投研体系，中意人寿近十年平均总投资收益率达5.1%，高于“13精”筛选公司的平均水平，显著超越分红险主流3.5% 演示利率水平，持续为分红账户创造超额收益空间。
秉持平衡可持续的分红险经营思路，中意人寿科学把控当期红利释放节奏，借助跨周期分红平滑机制平衡新老客户收益，在保障公司资本充足、经营长期稳健的前提下，把沉淀的超额投资收益在未来逐步兑现给客户，与广大保单持有人实现长期价值共生、共同成长。
综合来看，依托长期稳定盈利、扎实的风险管控实力、较强的投资能力与先进投资理念，中意人寿分红险展现出五个基本特征：
稳定性：凭借优秀风控能力与资产负债管理筑牢红利兑付根基；
长期性：以21年长周期数据披露践行分红长期主义，做好分红预期管理；
可持续性：依托公司长期盈利底色与较强的大类资产投资实力，保障可持续的红利来源；
平滑性：借助红利平滑机制熨平资本市场波动，弱化短期投资波动对客户实际分红的冲击；
公平性：尽可能平衡不同批次保单持有人的合理权益，体现分红的公平性。
显然，单一年份、短期红利实现率不足以客观衡量分红险长期价值，唯有拉长经营周期，结合险企投资能力、盈利稳定性与跨周期平衡机制综合研判，才能看清分红业务真实底色。
