1、收入稳步增长，但也常年亏损
2、东南亚电商代运营市场仍有潜力
10月30日，东南亚电商代运营公司Synagistics正式在中国香港交易所上市，阿里巴巴是该公司单一最大股东。
与传统IPO不一样，Synagistics是与香港特殊目的收购公司（SPAC）香港汇德收购公司（HK Acquisition Corporation）合并后在香港上市，这也成为香港首宗特殊目的收购公司并购交易（De-SPAC）。上市后，公司更名为狮腾控股（Synagistics Limited）。开市当天，Synagistics早盘一度暴涨150%，股价从最开始的20.5港元/股大幅升至50港元/股。随后，Synagistics股价回落，收盘价跌至17港元/股。截至发稿，Synagistics市值约90亿港元。
背靠阿里巴的Synagistics是一家什么样的公司？赴港上市之后，Synagistics对东南亚电商代运营行业有提振作用吗？
图源：香港交易所收入稳步增长，但也常年亏损
在讲Synagistics之前，得先讲Synagie，一家于2014年在新加坡创立的东南亚电商代运营上市公司。
2020年，Synagie Corporation当时正在寻求以约6170万美元的价格将其电商业务出售给一个名为Synagistics的投资者财团。该财团由戈壁创投旗下基金Meranti Asean Growth Fund牵头，还包括阿里巴巴新加坡以及Synagie的三位联合创始人Clement Lee、Zanetta Lee和Tai Ho Yan。
收购完成后，Synagistics也成为了一家电商代运营公司，与主流东南亚电商平台以及数字商务渠道建立合作关系。其中，Synagistics与阿里系的东南亚电商Lazada和合作也非常紧密。据Synagistics的招股书显示（截至2023年12月31日止年度），Lazada是Synagistics的重要供应商之一，采购金额约500万新元，占总采购金额的4.2%。
根据相关机构方按2023年的收益统计，Synagistics在东南亚数字商务解决方案平台排名第二。尽管Synagistics收入稳步增长，但也常年亏损。据招股书显示，Synagistics在2021年、2022年和2023年的营业收入分别为0.86亿新元、1.13亿新元和1.27亿新元，相应的净亏损分别为1101.2万新元、1312.7万新元和1731.0万新元。
此外，Synagistics的毛利率也在持续下降，由2021年的27.6%下降至2023年的25.1%。其中D2B毛利率高达60%以上，而D2C业务毛利率在2023年仅13.8%，拖累公司的总毛利率。
但Synagistics还是选择了在香港借壳上市。在De-SPAC交易完成前，阿里巴巴新加坡是Synagistics最大外部投资方，直接持股47.22%。Synagie三位联合创始人Clement Lee、Zanetta Lee和Tai Ho Yan则总持股约30.6％、戈壁创投旗下基金Meranti持股22.17％。并购交易完成后，阿里持股减至27.89％，但仍是单一最大股东。
东南亚电商代运营市场仍有潜力
除了Synagistics，东南亚还有不少电商代运营公司，比如aCommerce和SIRCLO是深耕东南亚市场多年的本土玩家，F-Commerce、 Century Grow、Jet Commerce是有中国团队基因的电商代运营玩家。不过，除了Synagistics之外，东南亚其他电商代运营玩家还未完成上市退出。
尽管被称为东南亚电商代运营鼻祖的aCommerce早在2021年年底宣布了在泰国IPO的计划并提交了申请，但却被一而再推迟。据称是因为市场形势以及aCommerce作为科技公司，缺乏初创公司盈利的可见性，而导致了IPO被推迟。相比之下，尽管Synagistics也未见盈利，但它通过借壳完成了上市，也是给东南亚电商代运营玩家提供了新思路。
相比上市，继续深耕东南亚电商代运营市场也未尝不可。得益于东南亚电商市场本身的发展，本土电商代运营行业的发展潜力也将得到进一步的释放。据谷歌、淡马锡、贝恩联合发布的2023年东南亚互联网报告显示，东南亚电商GMV在2023年达到1390亿美元，预计将在2025年达到1860亿美元，增长16%。而且，围绕电商平台Shopee、Lazada以及内容电商TikTok三大电商生态，东南亚电商代运营玩家还有很多可以发力的机会。
