集微网消息，日前，在《【IPO价值观】毛利率/研发费用率不及同行 金张科技实现进口替代路漫漫》一文中，笔者从金张科技近年来营收和净利润的增幅趋势上，总结出其营收虽逐年稳步增长，但上升幅度有限，业绩几乎踟蹰不前的现状；并从研发费用等方面，讨论了其实现进口替代之路依旧漫长。
基于上述观点，本文将从金张科技主营业务方面，分析其业绩难有大突破、近乎陷入瓶颈的原因所在。其中，分别对该业务下的高透光学功能膜材料和防蓝光光学功能膜材料两类产品作出分析。
作为业绩重心的高透光学功能膜材料，落后于同行的营收增长率，凸显了其市场竞争力的不足；至于防蓝光光学功能膜材料，在市场被仿品大量侵吞，不断降低的产品价格和日益下跌的销量方面，都显现出其难敌竞品的局面。也就是说，是否拥有核心竞争力产品，将是企业业绩能否突破的关键。
主营产品偏移 营收增长率低于同行
据招股书显示，2017年至2020年一季度，金张科技的主营业务收入分别为3.10亿元、4.18亿元、4.84亿元和0.80亿元，占同期营业收入的比例分别为 99.56%、99.83%、99.77%和 99.96%，主营业务十分突出。
从下图可以明显看出，作为第一大主营业务的光学功能膜材料贡献了超过90%的营收。其中，该业务下的高透光学功能膜材料的营收处于高速增长状态，从2017年的1.29亿元增长到2019年的3.09亿元，占主营业务的收入比例由41.57%增至63.84%；而防蓝光光学功能膜材料则处于下降状态，从2017年的1.56亿元减少至2019年的1.35亿元，占主营业务的收入比例由50.34%降至27.84%。
据其表示，高透光学功能膜材料营收不断增长的原因在于，在智能手机显示屏向曲面屏转换过程中，其开发的厚度在120μm及以上的系列高透光学功能膜材料较为契合市场需求，从而实现了较多销售收入；
而防蓝光光学功能膜材料营收不断下降，系120μm以下规格的防蓝光产品收入下降，同时新推出的120μm及以上规格产品尚处于市场开拓期，销售占比不高所致。
由此可见，最初平分秋色的两类产品正逐渐向高透光学功能膜材料偏移，也就是说，该产品将成为金张科技未来的主要业绩支撑。
毫无疑问，该产品确保了金张科技的总营收并未出现负增长，然而2017年至2019年，其营收仅增长了1.73亿元，与同行相比，其主营业务收入增长速度缓慢，甚至在2019年出现下降趋势。
对比同行，激智科技主要产品为扩散膜、增亮膜和反射膜等光学膜产品；斯迪克主要产品为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料等；长阳科技主要产品为反射膜、背板基光学等多种特种功能膜。
在营收增长率方面，三年间，金张科技的主营业务收入增长率分别为11.95%、34.73%和15.72%，同年长阳科技的增长率则为23.33%、50.24%和33.91%，二者的增速差距不言而喻。此外，其主营业务收入金额也远远低于上述公司。
总体来说，金张科技的主营产品发生了偏移，其将业绩重心转移到高透光学功能膜材料产品。但远低于同行的营收增长率，也显示出该产品在市场上的竞争力不足，这也是其近年来营收踟蹰不前、业绩近乎陷入瓶颈的原因之一。后文将从售价和销量两方面，主要分析其另外一类主营产品：防蓝光光学功能膜材料的市场表现。
与仿品的价格战难打：售价/销量双双下跌20%
在售价方面，可以看出，其主营产品光学功能膜材料的平均销售价格呈递减趋势，由2017年的16.55元/m²减少到2020年一季度的13.16元/m²，降幅达20.48%。一方面拖累了其总体业绩的增长速度，另一方面也体现出受手机显示屏迭代影响，该产品在市场上的议价能力较弱。
其中，尽管推出了满足手机曲面屏的产品，高透光学功能膜材料售价有小幅上升；然而防蓝光光学功能膜材料的售价却跌幅较大，由2017年的62.74元/m²跌至2020年一季度的41.67元/m²，跌幅达33.58%，而这也连累其主营产品的售价呈逐年下跌趋势。据其表示，系根据市场竞争情况及采购成本等因素，相应调整销售价格所致。
销量方面，2017年至2019年，其主营产品的销量分别为1723万m²、2505万m²和3116万m²，正逐年稳步增加，而这也是其营收得以稳步增长的原因之一。其中，高透光学功能膜材料贡献了大部分销量，并呈上升趋势。但防蓝光光学功能膜材料自2019年后销量便大幅减少，同比减少近20%。尤其在2020年一季度，仅占其主营业务销量的7%。
由此可见，防蓝光光学功能膜材料近年来在售价和销量上都持续下降，体现出该产品的市场竞争力不足，且日益减弱，相关市场调研亦可印证该观点。
在防蓝光产品总体市场情况方面，据手机钢化膜相关批发市场调研显示，2017年至2018年，由于市场上防蓝光相关产品较少，此时金张科技的产品市场占有率较高，产品竞争力较强。然而近年来，金张科技防蓝光产品的销量和价格极不稳定，尤其在2019年出现较大跌幅。主要原因是自2018年以来，市场中出现了类似仿品，仿品的市场份额由2018年约30%提升至2019年的50%。大量市场被侵吞的金张科技，试图采取价格战，通过不断下调售价以增加销量，然而从其日益下跌的销量表现来看，似乎还未打破仿品的价格优势。
综上所述，从其主营产品的收入增速、售价和销量方面来看，目前，其两大主营产品一个营收增长率落后于同行，另一个在价格优势上不及仿品。可见缺乏具有核心竞争力的产品，是造成金张科技近年来业绩无法有较大突破，陷入瓶颈的主要原因。（校对/Jack）
