作者：时代财经 徐维强
继注册制后，业界普遍关注的“T+0交易”，脚步声也已经越来越近。
在今年两会顺利闭幕之际，众多代表和委员们对于中国资本市场建设的意见和建议，也引发了众多关注。对此，5月29日晚间，上交所对外回应了两会期间代表委员关于资本市场的相关建议，表示将推动上交所深化改革工作。
尤其令各界关注的，是上交所首次明确提出“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新今日接受时代财经采访时表示，科创板和创业板可以优先推行T+0回转交易，注册制改革应该更包容。
在T+0利好消息的带动下，今天券商股迎来大涨。私募排排网未来星基金经理夏风光向时代财经分析，单次T+0交易可能会促进市场成交量的提高，对证券行业的整体盈利是有帮助的。
上交所研究单次T+0交易
长期以来，引入“T+0交易”一直是多年来业界的呼声，众多业内人士也在多个场合公开进行呼吁。
在今年的全国两会召开期间，全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强也在会上再次提出。他说，科创板注册制试点已取得较大成果，但该板块的交易风险仍不容忽视，推行T+0交易机制，有利于投资者及时止损，保护股民利益，也能更好地与注册制改革步伐接轨，促进我国建立更加成熟的资本市场。
对此，上交所在回应中表示，将从优化“资本供给”和“制度供给”入手推动下一步工作。其中在“资本供给”方面，上交所将构建更为高效的并购重组和再融资制度，针对科技创新企业的发展需求，做出市场化和便利性安排；研究推出鼓励吸引长期投资者的制度，为市场提供更多长期增量资金，稳定投资者预期、熨平股价过度波动带来的市场损伤；完善股份减持制度，平衡好大股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利背后的利益需求，满足创新资本退出需求和为股份减持引入增量资金。
在“制度供给”方面，上交所将制定更有针对性的信息披露政策，在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时，在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股权激励制度的适应性，大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。
可率先在科创板实施
在A股历史上，此前曾经实行过T+0。时代财经查询发现，早在1992年12月，上交所就曾率先对A股和基金推出了日内回转交易制度，也就是“T+0”规则。随后沪指从760点附近一路狂奔，一个多月时间最高上涨至1558点，涨幅超过100%。1993年11月，深交所也取消T+1，实施T+0，当月深成指涨幅达到7.88%。
但由于当时股市的规模较小、信息披露不规范以及制度规则不完善等原因，为了维护市场稳定，防止过度投机，保护投资者的利益，自1995年起，沪深两市交易方式又由T+0变成T+1，一直沿用至今。
但对于“单次T+0交易”这一说法，很多投资者还比较陌生。
“相比真正意义的T+0，单次T+0也是一个创新。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新今日接受时代财经采访时表示，所谓“单次T+0”，就是投资者当天买入的可以当天卖出，这就叫单次T+0回转交易。当天可以再买，但是当天不能再卖。
董登新分析认为，实施单次T+0后，投资者可以得到止损的机会，又能避免过度投机，还能避免大资金利用涨停板欺负散户投资者，这对于A股市场也是一个比较好的选择。
而对于具体如何实施、以及实施的节点，上交所、深交所目前均没有详细的内容对外透露。
今年两会期间，贺强在提出引入T+0时曾建议，可以率先在科创板推行T+0交易制度。
对此，董登新表示认同。他认为，科创板包容性比较强，的确适合推行T+0，未来也可以在蓝筹股上率先开始尝试。
董登新表示，科创板和创业板可以优先推行T+0回转交易，注册制改革应该更包容。科创企业的定价比较专业，难度比较大，T+0回转交易有利于风险对冲，有利于在充分交易之后价格的发现、股价的均衡。他认为，现在可以在大蓝筹股、大市值股率先推行T+0回转交易，这个是比较安全的，随着实施的成功，未来再进一步放宽到所有个股。
券商股闻风而动
今天，A股迎来6月开门红。其中，券商板块整体飘红，至收盘时大涨4.66%，包括中银证券、红塔证券、国金证券等多只券商股集体涨停。
私募排排网未来星基金经理夏风光6月1日向时代财经分析，从表面上看，单次T+0交易可能会促进市场成交量的提高，对证券行业的整体盈利是有帮助的。但深层次的逻辑要看证券行业改革的深化，金融业11条政策对资本市场的期望值是非常高的。
夏风光认为，深化改革的背景下券商行业将面临投资机遇，投资者重点可以关注头部券商的机会。
“如果T+0重启，将利好券商经纪业务，同时利好证券IT公司。”纯达基金研究员李强分析认为，实行T+0交易制度利于市场风险偏好提升和券商盈利增长。他表示，T+0和做市商制度将从两方面影响证券IT公司。一方面，T+0和做市商制度的实施，将直接带来交易和估值系统升级改造的需求，带来证券IT业务增量，证券IT龙头将从中受益。另一方面，T+0和做市商制度的目的都是增加市场流动性，流动性的增加，对于C端交易软件来说，意味着流量的增加，促进用户数，用户活跃度，付费率等指标提升；对B端交易软件来说，意味着券商交易佣金的增加，客户支付能力得到改善，更有能力升级交易系统。
李强认为，实施T+0交易后，A股交易量或有10%-20%左右提升。台湾地区、韩国实行T+0交易制度后，交易量均有15%左右的提振，若A股推出T+0制度，可以有效活跃市场交易，如果试点规模逐渐扩大，A股市场交易量将有10%-20%左右的提升。
李强表示，取消涨跌幅限制和采取T+0交易制度被认为是引发股市剧烈波动的罪魁祸首，因此在1995年1月沪深两市的A股和基金交易又由“T+0”回转交易方式改回了“T+1”交收制度，一直沿用至今。近期，A股制度改革呼声频发，如创业板注册制、单次T+0等。从近期金融委和上交所的表态看，后续资本市场改革政策有望超预期，释放制度改革的信号，抬升市场流动性溢价。
