IPO解读：京东工业2023年刚扭亏为盈毛利率低且下滑_

天天财经讯，近日，京东工业股份有限公司（下称“京东工业”）于港交所更新上市申请书，拟主板挂牌上市。

即将成为京东系上市公司版图中第6个新成员的京东工业，2023年刚扭亏为盈，以零售业务为主，毛利率低且下滑，存货周转速度较快。

2023年刚扭亏为盈

京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。2017年，京东工业开始布局专注于MRO采购服务的供应链技术与服务业务。经过多年发展，其已成为中国MRO采购服务市场的最大参与者，根据灼识咨询的数据显示，按2023年的交易额计，京东工业排名第一，规模是第二名的两倍。

2023年3月，京东工业首次向港交所递交了招股书；今年9月30日，公司更新招股说明书。而这一期间内，京东工业2023年净利规模刚刚扭亏为盈。

2021年-2024年上半年，京东工业实现营收分别为103.45亿元、141.35亿元、173.36亿元和86.20亿元，同期年度利润分别为-12.59亿元、-12.69亿元、479.90万元和2.91亿元。

图片来源：招股书

招股书显示，京东工业收入来源主要包括工业品的销售收入及相应的服务收入。其中，以工业品销售为主的商品收入占整体营收九成以上，为主要收入来源，主要包括MRO产品及BOM产品；剩下不足一成的业务为服务收入，主要来自交易平台上的广告以及为客户提供技术及其他服务。

上述期间内，京东工业商品销售实现收入分别为94.73亿元、129.35亿元、161.20亿元和80.70亿元，占总收入的比例分别为91.6%、91.5%、93.0%和93.6%，毛利率分别为11.4%、11.0%、10.0%和11.5%。此外，公司服务收入毛利率分别为96.9%、92.9%、97.0%和96.7%，综合毛利率分别为18.6%、18.0%、16.1%和16.9%，呈现一定的下滑趋势。

进一步来看，京东工业商品销售中，通用MRO产品收入分别为70亿元、94亿元、103亿元和47亿元，专业MRO产品收入分别为17亿元、27亿元、48亿元和27亿元，BOM产品收入分别为8亿元、8亿元、10亿元和7亿元。

京东工业表示，于往绩记录期间，与其他两类工业品相比，通用MRO产品的毛利率通常更高，主要是由于通用MRO产品是公司提供的首类工业品，公司在通用MRO产品方面积累了丰富经验并拥有强大的运营能力。

背靠京东集团，京东工业的发展得到了资本的大力追捧，IPO前后三年累计筹集资金约6.35亿美元。

2020年8月，京东工业与GGV、红杉中国及CPE等公司完成了A轮优先股融资，筹集资金约2.3亿美元。2021年1月，京东工业与Domking及GGV等公司完成了A-1轮优先股融资，筹集资金约1.05亿美元。2023年3月，京东工业又与Mubadala、42XFund、M&G、BPEAEQT及红杉中国等投资者完成了投后估值约为67亿美元的B轮优先股融资，交易总额达3亿美元。

本次IPO，京东工业计划所筹集资金将用于进一步增强工业供应链能力，跨地域的业务扩张，潜在战略投资或收购，以及用作一般公司用途及营运资金需要。若本次成功上市，京东工业将成为继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份之后，京东系上市公司版图中第6个新成员。

低毛利、高周转

天天财经注意到，京东工业客户主要来自制造、能源、交通和其他综合行业，其大客户占比并不高。2021年-2024年上半年，前五大客户产生的收入分别占公司总收入的6.3%、8.1%、10.5%和11.5%。

客户的高度分散，导致平台发展前期的重点是形成网络效应，也就是在平台销售的商户越多，从而带动更多的其他用户加入平台，当积累商户达到一定数量时，再寻求变现。而为了搭建满足客户分散需求的大平台，公司需要不断扩大产品类别，形成对应的规模优势。

根据灼识咨询的数据显示，截至2023年12月31日，按SKU数量计，京东工业在中国提供最广泛的工业品供应。截至2024年6月30日，京东工业已提供65个产品类别和约4166万个SKU。截至2024年6月30日前的十二个月内，京东工业的商品供应源自于覆盖全国的，由约90000家制造商、分销商及代理商组成的广泛的工业品供应网络。

值得一提的是，京东工业来自前五大供应商的采购量同样不高。2021年-2024年上半年，来自前五大供应商采购量占公司产品和服务总采购量分别为16.2%、12.5%、10.7%和10.5%。报告期内，京东工业自最大的供应商京东集团的采购量占总采购量的不足10.0%。

根据灼识咨询的数据显示，京东工业于2023年在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖。截至2024年6月30日前的十二个月内，公司服务超过9,900个重点企业客户。

面对庞大的客户群体，京东工业扩充产品类别以满足客户需求、降低毛利率以提高用户黏性，还要不断提高存货周转率以保持盈利水平。

京东工业表示，公司并未在自营仓库内大量备货，而是通过利用分销商和代理商的可用库存以及制造商的生产能力来智能地寻找供应，还在交易平台引入和管理第三方商家，提供各种工业品，包括长尾SKU。

2021年-2024年上半年，京东工业存货周转天数分别为18.6天、17.9天、13.8天和14.7天，存货周转天数保持相对稳定。