2017年，湖湘大地迎来爆发期，一年内有十多家企业在A股上市，湘股数量一举破百，华凯创意（300592，SZ）打响了当年第一炮。
华凯创意的主营业务是主题馆数字化布展，但这样一个偏静态的公司却在上市第二年出现业绩变脸。2月26日晚间发布的业绩快报显示，2018年华凯创意营业总收入4.47亿元，同比下滑20.32%，归属于上市公司股东的净利润1844.44万元，同比下滑62.15%。公司表示，业绩下滑有三方面原因，一是受相关政策影响导致原已中标的项目2018年开工严重不足，二是新招标项目数量和投资额同比下滑，三是个别中标项目压缩投资规模。
这让花朵君想起了两年前华凯创意刚上市的光景，公司被包装成“文化创意首家A股上市企业”、“冉冉升起的文化创意行业巨星”。不知道面对这样的业绩时，华凯创意创始人周新华有没有想起他的“七字真言”：业绩、利润、现金流。没有业绩马上死……利润是硬道理，没利润，规模最大也只是图个热闹。
一、
上市次年业绩变脸
历经艰辛成功上市就业绩变脸，这样的故事在A股市场并不少见，华凯创意顶多是在以前的基础上多增加一个案例。虽然离年报披露时间还有两个月，华凯创意就不断给市场打预防针：我要变脸了。
时间回到两年前，A股IPO还在万马奔腾的时候，华凯创意在众多湘股中抢得头筹，上市后也是收获了11个涨停。不知是因从事文化行业，还是周新华本身浪漫，华凯创意的上市发行价选了个特别有意义的数字：5.21元/股，经过近半个月的交易后站上了30元。
但这名新兵还没来得及适应市场，“身价”就在突然锁紧的金融政策和市场环境中打回原形。接着上市公司又发布了不受投资者待见的业绩预告。
1月15日，公司发布2018年业绩预告，预计公司2018年全年盈利为974.70万元～2436.75万元，上年同期为4873.50万元，同比下降80%～50%。2月26日，华凯创意进一步给出明确的下滑幅度，净利润下滑幅度超过六成。
根据华凯创意的解释，政策变化直接影响了公司订单的进度。2017年12月国家发展改革委、住房城乡建设部发布了《关于规范城市规划展览馆建设布展的通知》（发改投资•[2017]1967号），明确严格控制城市规划展览馆审批制，并压缩已批项目的建设规模。2018年财政部发布了《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》（财预•[2018]34号），限制地方政府举债规模。
▲2017年底华凯创意重大销售合同履行情况截图
花朵君对比华凯创意上市后的经营数据，2017年营收5.62亿元，净利润4873.50万元。进入2018年以后，华凯创意就有不好的苗头，到年尾就整个不好了。前三季度，华凯创意营收2.68亿元，同比下降18.39%，净利润1899.88万元，同比下降47.08%。花朵君简单粗暴地算了下华凯创意第四季度营收1.73亿元，净利润为-55万元。
周新华曾经挂在嘴边的七字真言：业绩、利润、现金流。当他拿着财务人员送过来的利润报表时，还记得当年说过的“利润是硬道理，没利润规模最大也只是图个热闹”吗？
二、
募投项目全部延期
华凯创意的主要收入是做文化主题馆，已经比周新华十多年前创业时“高级”很多，这位宁乡一所乡镇中学“老校长”的第一桶金来自房地产沙盘模型。2008年，不安于现状的周新华又在湖南长沙麓谷国际工业园自建厂房，完成从沙盘模型制作到城市规划馆设计的转型。
2017年上市时，华凯创意募集资金总额为1.59亿元，净额1.26亿元，其中6231.62万元用于补充营运资金项目，占到募集资金净额的一半，剩余的资金分散在影视动画制作与多媒体应用测试基地建设项目、文化创意与科技融合研发中心建设和信息化系统建设项目中。
虽然投资额度不多，但华凯创意在上市不久就缩减投资项目规模和延后募投项目进度，将三个项目的可使用状态均从2018年12月底调整到2020年1月底。截至2017年底，实际使用募集资金8993.86万元，其中影视动画制作与多媒体应用测试基地建设项目使用资金2762.24万元，进度71.72%，补充营运资金项目募集资金使用完毕。
有业内人士表示，新股和次新股一上市就变脸，公司当然是第一责任人，IPO排队上市一般得三五年，的确存在“冲业绩”、上市后增长乏力的情况。但宏观经济不是特别好，企业业绩下滑也有客观原因。
而在此前，市场已对华凯创意业绩下滑的真实原因提出质疑，并提出华凯创意运营资金不容乐观，近两年经营现金流出现负数，并指出经营现金流持续不能带来净流入，货币资金不断萎缩，华凯创意拿什么来执行项目。
