7月8日，上交所科创板项目动态更新显示，百奥泰生物制药股份有限公司（以下简称百奥泰）的科创板上市申请已得到受理。
这家创新型生物制药企业，2018年营收为0，2016年~2017年营收均不足300万元，根据招股书解释，百奥泰在报告期内只有少数偶发性的技术转让收入。
但就是这样一家企业，它准备在科创板募资20亿元。对比一下，2016年~2018年，百奥泰分别亏损1.4亿、2.4亿、5.5亿元，今年一季度亏损5.3亿元——募资的钱，也仅够百奥泰挥霍一个报告期。
根据招股书，百奥泰实控人为易贤忠家族。花朵财经（F-Finance）发现，易贤忠原本是A股上市公司七喜控股（002027.SZ）实际控制人、董事长，2015年底，从美股回来的分众传媒借壳七喜控股，此后资本市场便少见易贤忠身影。
4年后，易贤忠带着拟IPO企业再次踏上资本市场的征途，这一次若能成功IPO，他会又一次离开吗？
01
三年营收不足500万元
2010年6月，卡森·布洛克创办了浑水公司，这家知名机构目前正将枪口对准安踏体育，然而四份沽空报告也未能有所收获，但在2011年，它直接导致了分众传媒在美股的退市。
2015年下半年，私有化的分众传媒试图回归A股，在与宏达新材（002211.SZ）洽谈失败后，火速联姻了电脑厂商七喜控股。当年年末，七喜控股宣布分众传媒100%股权过户至公司名下，后者成功实现借壳上市，成为了首支中概股回A股票。
从这以后，七喜控股的原实际控制人易贤忠父子逐渐远离A股，过上了低调的“躺着数钱”的日子——宣布被借壳后，七喜控股股价由3.3元在3个月内涨至18.5元，涨幅460%。
花朵财经看了很多资本运作案例，经常感叹历史总是很有趣，就拿这个例子来说，若没有卡森，易贤忠仍埋头卖电脑，时至今日，是否还有机会带着百奥泰冲击科创板？
闲言少叙，实际的情况是，易贤忠在交出上市公司控制权后，便转身专注于生物制药行业，蛰伏数年后，以科创板“考生”形象再次进入公众视野。有广州本地媒体报道称，此次出击的百奥泰，是广州市首家申报科创板的生物制药企业。
但作为“首家”，百奥泰目前的业绩并不好看。
2016年~2018年，百奥泰营业收入分别是276.37万元、200.89万元、无收入。也就是说，3年下来，其营业收入也不足500万元。与此同时，百奥泰的亏损在进一步扩大，分别是-1.37亿元、-2.36亿元、-5.53亿元。
也因为如此，此次IPO百奥泰选用了科创板第5套上市标准，即：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。
根据招股书，百奥泰以创新药和生物类似药研发为核心，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其它危及人类生命或健康的重大疾病。其目前有21个主要在研产品，其中1个产品已提交上市申请，未有药物上市销售。
对于科创板最为关注的指标之一“研发投入占比”方面，百奥泰则表示，“不适用”，原因是报告期内，公司自有少数偶发性的技术转让收入。
不过，不适用的原因，并不是研发投入少，花朵财经注意到，报告期内，百奥泰研发费用达到1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元，今年前3个月，也有近1.8亿元用于研发投入。
花朵财经发现，百奥泰大额的研发费用中，大部分是花在了临床试验和技术服务费上，另外，职工薪酬和折旧摊销也占了一部分。
即使如此，百奥泰募投项目中，最大的一笔依旧是用于药物研发，预计总投资额达到15.8亿元。
02
IPO前夕股权激励费用激增3个亿
虽然潜心研发，花费了大量经费在研发上，但花朵财经注意到，在IPO前夕，百奥泰也有一笔较大的股份激励支出，且较前几年有较大变动。
根据招股书，2016年~2018年，百奥泰确认股权激励费用分别为2222.89万元、1677.38万元以及688.20万元，但在2019年1月~3月，百奥泰一次性确认了3.52亿元的股权激励费用，这也直接导致了今年第一季度的亏损拉大。
花朵财经未能在招股书中找到百奥泰对这笔费用激增的解释。不过，招股书中同时也提到，股权激励对公司经营状况的影响主要为有利于充分调动员工积极性、激发员工潜能、保持管理团队和人才队伍的稳定。
股权激励费用激增背后，花朵财经注意到，百奥泰一年内新增股东为8名，同时，有2名在2018年初即已持有公司股权的原股东（浥尘投资和吉富启恒）于最近一年进行增资。
一年内新增股东、转让或增资价格，历来都是关注的重点。而在百奥泰新增股东及原股东新增注册资本中，就存在定价问题。
其中，2名股东（Therabio International和返湾湖）在2018年12月22日取得股权的单价是1元/股，但在此前一天，即12月21日，包括粤创三号、汇天泽等取得股权的价格则是61.72元/股，而在12月21日取得股权的这批股东中，有部分还在今年3月26日 再次进行增资，但这一次，价格又变成了25元/股。
以上的股权转让或是增资，定价依据可以说是双方协商的结果，或是同一控制下的转让。但在3月27日，由公司实控人易贤忠实际控制的晟昱投资增资价格为3元/股，定价依据则是“以每股净资产为基础，并经全体股东协商确定”，在IPO前夕，实控人以低于其他人的价格增加了对公司的持股比例，相信这也将成为重点关注问题之一。
需要提及的是，各位都知道，医药行业是行贿重灾区，花朵财经在此前报道中，也多次揭露了行业行贿受贿等潜规则，百奥泰在招股书中对此也有提及。
百奥泰称，公司业务开展过程中涉及公司的员工、潜在分销商、第三方代理商及其他第三方与医疗机构、医生及患者之间的交流互动，而该等第三方在业务运营中可能会试图通过违法中国反商业贿赂及其他相关法律的手段以提高公司产品的销量。若这些群体进行不正当行为导致违法，如公司又无法对其进行有效控制，公司的声誉可能会受损。此外，可能需要担责、被处罚等。
花朵财经看过的招股书不少，像百奥泰这样实诚的企业还真没遇到过，产品都还没上市，便先坦诚存在员工或分销商、代理商等有可能行贿的风险，花朵财经真想问一句，您对自个儿的产品，实在就拿不出一点信心吗？
