最近几年，休闲食品密集上市，溜溜果园也准备凑个热闹。
近日，溜溜果园发布招股书，司募集资金用于“休闲食品生产基地建设项目”、“新品研发和食品安全检测项目”和“营销渠道拓展和品牌建设项目”。
溜溜果园本次拟公开发行股票2476.78万股，占发行后公司总股本25%。拟募集资金4.12亿元将用于休闲食品生产基地建设项目、新品研发和食品安全监测项目以及营销渠道拓展和品牌建设项目中。
01
销售上升利润下降
溜溜果园因为杨幂代言，知名度有较大的提升，主要从事以青梅产品为代表的特色果类休闲食品的研发、生产和销售。杨帆和其妻子李慧敏直接或间接合计控制公司 80.75%的股份，为公司实际控制人。发行后，二人持股仍超过60%，居绝对控股地位。
据招股书显示，报告期内该公司青梅等梅类产品合计收入在主营业务收入中的占比分别为97.59%、91.70%、87.57%，均超过了85%，虽然有所下降，但该公司对于青梅等梅类产品的收入依赖非常大，业务过于单一，并且也非常小众。
从营收规模来看，溜溜果园在行业里或许只算小个头。三年的营业收入分别为8.04亿元、8.47亿元和8.73亿元，呈逐年上涨态势，但同期其归母利润分别仅为0.81亿元，0.60亿元和0.56亿元，连续三年下降。
公司目前及募集资金投资项目生产的产品主要是特色果类休闲食品，招股书显示，预计募集资金的项目建成后，公司每年将增加12000吨梅类产品和2000 吨高端果干的产能。对于小企业而言，扩大产能，提高产量可以提升市场占有率，但前提是产品产销两旺的前提下，这一结论才成立。
溜溜果园的实际情况是，报告期内在产能维持基本不变的情况下，其销量逐年下降，从2016年销量为2.85万，但2018年减少到2.15万吨，产能利用率也在逐步下降，由2016年的96.39%下降至2018年的83%。
在这样的情况下扩张产能，更会导致产能闲置，或存货猛增，此前，溜溜果园的存货已经在逐年增加。2016-2018年各年末，公司存货账面价值分别为2.1亿元、3.1亿元和3.54亿元，占同期总资产的比例分别为25.75%、34.27%和33.98%。
对此，招股书解释称，公司存货占比较高是因为公司生产经营所需原料品类较多，积极储备充足的原料以满足正常生产需要；公司收购的鲜果主要为青梅和李梅，鲜果在生产过程中制成半成品的水坯时具有较好的保存效果和较长的保存 期限，因此存货中结存的自制半成品较多；因销售的需要，年末集中生产前加大备货量。
2016-2018年，溜溜果园的存货周转率分别为2.71次、2.26次和1.75次。公司解释称，为提升产品品质公司积极加大自采鲜果进行加工的规模，同时受恶劣天气因素和原料采购规划的影响，公司存货尤其是自制半成品规模增加。
但不管是哪种原因增加存货，都会影响公司的现金流，2017年溜溜果园经营活动产生的现金流净额为-0.67亿元。并且在这样的情况下上马新产能，营销能力和市场是否能够上，值得怀疑，毕竟这个行业竞争非常激烈。
有业内人士表示，对于很多IPO企业来说，并不是想做大规模，或急需融资来扩大产能，有些企业已经产能过剩了还要上马新项目，不过是为了上市，实现企业老板个人的财富变现。因此，许多企业募资上马新项目，是否符合市场需要等都不重要，重要的是能上市变现。
02
屡因环保问题受罚
溜溜果园因为多次排污而被当地主管机关处罚。
2016 年 5 月 9 日，诏安县环境保护局出具《行政处罚决定书》（诏环罚字[2016]1 号），因诏安溜溜超标排放水污染物，依据《中华人民共和国水污染防治法》（以下简称“《水污染防治法》”）（2008 年修订）第七十四条的规定，对其处以罚款 2.27万元。
漳州市环境保护局出具《行政处罚决定书》（漳环罚字[2016]26 号），因诏安溜溜的生产废水通过污水管道的窨井下方缺口排入雨水沟，依据《水污染防治法》（2008 年修订）第七十对诏安溜溜处以罚款4.84万元。
2018 年 5 月 10 日，诏安县环境保护局出具《行政处罚决定书》（闽漳环罚[2018]134 号），因诏安溜溜在厂区南侧厂房新增一条杨梅生产线，并于该厂房西侧新增一套锅炉和一套废气处理设施，杨梅生产线和 该套锅炉没有办理环境影响评价手续，依据《中华人民共和国环境影响评价法》（2016 修正）第三十一条之规定，对其处以罚款1万余 元；因诏安溜溜新增生产线和配套环保设施未经环保验收即投入生产和使用，依据《建设项目环境保护管理条例》（2017 年修订）第二十三条第一款之规定，对其处以罚款 20 万元；因诏安溜溜超标排放水污染物，依据《水污染防治法》（2017 年修正）第八十三条第二项之规定对其处以罚款 10 万元。
2018 年 5 月 30 日，漳州市环境保护局出具《行政处罚决定书》（闽漳环罚[2018]167 号），因诏安溜溜超标排放水污染物，依据《水污染防治法》（2017 年修正）第八十三条第二项之规定，对其处以罚款 20 万元；在诏安溜溜的污水处理设施有运行、设施出口有排水的情况下，因 1#车间污水收集管道有破损，有生产废水在该破损处排入雨水沟，依据《水污染防治法》（2017 年修正）第八十三条第三项之规定，对其处以罚款 30 万元。
虽然溜溜果园不属于重污染行业，一般而言不会产生重大污梁，但招股书提示，若发生意外事故，公司仍然存在对环境造成一定污染的可能性甚至再次面临行政处罚的风险，从而增加公司在环保治理方面的费用支出，对公司生产经营、品牌形象造成不良影响。
辛辛苦苦经营一辈子，资产可能就是几亿元，但一上市，身家就变为几十亿甚至上百亿，实现的财富确实诱人，因此，许多公司会想尽办法上市，在这种思想驱动下，公司不是想着做实做好，而盲目扩大规模，以便有更好的估值。对于一些违规行为也一而再，再而三的发生。
