在哈尔滨生活过的朋友，曾经，也有着吃红肠，喝格瓦斯的生活。
在哈尔滨，生产格瓦斯的秋林集团赫赫有名。公司网站介绍显示，自己成立于1900年，是中国第一家百货公司。秋林集团，“有四大类产品被评为非物质文化遗产，其中两项黑龙江省级非物质文化遗产，两项哈尔滨市级非物质文化遗产。”
花朵财经觉得老字号企业，值得仔细研究一下。
这一研究不要紧，花朵财经（F-Finance）被雷得外焦里嫩。
一开始，最扎眼的，是秋林的股价来了一个涨停！
涨停的原因，在于秋林准备和北大仓合作，名为合作开发，实为将自己旗下在哈尔滨市中心的5幢大楼出租给北大仓，租金，名义上每年850万。
实际上，秋林还要受北大仓的委托，经营联合体的物业管理。每年因为受托管理，至少还要支付500万元。
表面上看，这是一个房屋租赁协议；
仔细一看，是一个委托经营协议；
最后，花朵财经发现，满眼的PY交易。
上交所在收到公司拟寻找合作小伙伴的公告后，直接发了问询函。
花朵财经查询问询函后，发现问询主要集中在这次交易的合理性上。最要命的是第四点和第五点。
上交所一方面问，你们是不是有什么暗戳戳的PY交易没有披露？一边问，之前年报说的你们只有96家门店，和5.52万平方米的项目房产记载不符啊。到底怎么回事？
这些问题的答案，秋林要在9月24日之前披露。
究竟这回秋林能不能顺利过关，我么不得而知。
但我们可以通过秋林之前的历史，了解这家企业的成色，顺便也就知道秋林为什么让上交所如此警觉。
我们先看看秋林上市以来的股价。
1996年3月，秋林登陆A股市场，代码600891。上市后，秋林立足当地，主做食品和百货。当时，秋林的大股东是哈尔滨市国资委。
随后，1998年，国家政策变化，下岗潮开始，东北的百货零售业进入一个动荡时期。
秋林营收下降，自身的造血能力受到严重打击。
勉力支撑到2004年，在当时市场经济的大潮下，秋林被转让给一家民营企业黑龙江奔马实业有限公司。我们暂且把奔马实业公司及其关联企业叫做奔马系。奔马系经营期间，公司业务在2011年，做了一个重大转型，开始介入黄金零售业务，并引入战略股东“颐和黄金制品有限公司”。这家公司及其母公司天津嘉颐实业有限公司在2015年11月正式和奔马系就秋林集团完成资产重组。
所以，2015年之后，嘉颐系成为公司的大股东。公司的主营业务也从百货和食品销售，转变为以黄金销售为主的黄金批发零售企业。
我们看2015年到2019年，秋林的股价走势图表现如下：
秋林的管理层经过第三次转换之后，我们发现一个有趣的现象，就是在大行情向下的趋势下，这次管理层转换，让股价在1年内上涨43.99%，之后3年一路走低，跌幅达到87.23%。
只是业务转换，为什么会造成股价一路下挫呢？
原因还是在管理层的财务运作上。
颐和系在成为秋林大股东后，迅速将黄金业务并入上市公司中。
我们看到，在2015年之后，黄金首饰批发成为秋林的主要收入。2015到2018年，黄金首饰批发占到公司总营收的比例，分别为89.34%，92.74%，92.12%，91.14%，达到46.11亿，58.99亿，63.99亿和43.07亿元。相对于2014年之前每年不到6亿的总营收，公司基本面看似是改善了。
但，股价在2015年后却给出了相反的答案，为什么新业务赚钱能力强，反而股价下跌的厉害呢？
原因从管理层的上市公司运营思路中，可以看出来。
上边这张图，是公司的资产负债率（总负债/总资产）。资产负债率越高，意味着上市公司的偿债能力越差。2015到2018年，公司的资产负债率一路从21.31%飙升至175.84%！
这也意味着，新管理层仅仅把秋林当做是资本运作的工具。
其实，A股市场中，很多公司都是抱着这个思路在运营。只不过，人家的内控制度做的好。
秋林没有做好，还挨了罚。
2019年4月4日，秋林收到了上交所的公开谴责罚单，股价也随之一路暴跌。
既然只是公开谴责，为什么下跌的速度会如此之快呢？
原因在于，管理层经营理念指导下的公司运营体系，已经让市场对秋林失去了最基本的信任。
上交所指出秋林在2016年年报和募集资金使用方面，存在重大问题。
一、2018年半年度报告未确认长期股权投资损失，虚增当期利润813.6万元。
财务违规，虚增当期利润。
二、募集资金管理和使用不合规，相关信息披露不真实。
分析：资金使用情况看，涉嫌挪用上市公司资金用于企业间借贷。黑龙江证监局的处罚没有细说，但从资金往来的情况看，已经是明示了。
三、大额投资事项信息披露不准确、不完整，未进行充分风险评估。
信批违规，这个不多说了。
四、财务报告相关内部控制存在缺陷
2016年，被审计机构（瑞华会计师事务所）出具否定意见的《内部控制审计报告》和保留意见的财务报表审计报告。
一般事务所出具这类报告，原因有三个，第一，钱没给到位；第二，风险太大，做不了；第三，确实没有办法做账，因为见不到真帐，无法评估相关风险。当然，在2016年，关键还是第一点没有做到。
注意这一点，和募集资金问题对比，搞民间借贷无疑。还好证监会和银保监会没有合并，要不这份证据足够秋林再喝一壶的。
五、多项信息披露不真实、不准确
这一条主要针对的是公司的互联网金融业务。
综合一下上交所这份处罚通知所表达的内容和情绪：
“秋林啊，你太不靠谱了，虚增利润，违规使用资金不说，你的财务制度就形同虚设，让我怎么说你好？”
秋林的大股东和经营团队（暂时不提已经失联的傀儡董事长和副董事长）就是把秋林当做了提款机。
除了在股票市场提款，嘉颐系还将手伸到了债券市场。
2016年，2018年，秋林集团发行16秋林01，16秋林02债券因各种原因不能按时还本付息，而造成公司作为第一被告总计可能会承担1.96亿元本金及利息的提前偿付责任。
此外，由于公司向深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司提供借款担保，如果深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司未能如期偿还万向信托-紫鑫22号事务管理类集合资金信托计划出借的16.7亿元资金，则公司作为担保人将承担总值173,431,947.85元的不可撤销连带担保责任。
这么做的结果，就是秋林的股价濒临退市预警线。
本案，目前股价为1.61元，距离证监会《退市意见》中规定的“上市公司股票连续20 个交易日（不含停牌交易日）每日股票收盘价均低于股票面值”还差9个跌停板。
你看，有了上市公司控制权，进可以大股东股权质押套现，定增套现，信用担保套现，退可以在二级市场忽悠韭菜收割套现，一级市场债权违约套现，好不快活。
对于好不容易争夺来的上市公司控制权，嘉颐系并不愿意放手。他们还想垂死挣扎一下，所以才有了和北大仓的这次擦边球利好。
对于秋林这样的上市公司，我们只能看9月24日他给上交所交出的答卷是否足够令人满意。
时至今日，仍在装修改造的秋林集团官网页面，似乎已经暗示着秋林集团的未来。
最后，通过本案，花朵财经要强调，公司管理层的重要性！
我们在关注股票的时候，最多关注的就是股票的价格。诚然，股价是当时入场所有投资人交易情绪的汇总。但，总有基本面因素会成为股价的锚定因素。
有人把股票市场操作理解为击鼓传花的游戏，甚至赌博。更有甚者，将股票市场当做“提款机”。实际上，这都是对股票市场和股票投资的曲解。
A股多年的发展史，已经告诉我们一个再简单不过的道理：保持谦虚，不要认为自己比所有人都聪明。
回到本案，通过管理层的就经营行为，看清楚管理层经营能力，才能看清楚这家公司现在和未来的股价是否有合理支撑。
这也许是披星戴帽的秋林，能给我们提供的最有益的经验。
