作者 |花朵财经
花朵财经ID |F-Finance
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2019年12月16日，贵州银行（06199.HK， “黔银”）发布公告，宣布拟在港交所发行22亿股，预计12月30日正式上市。
据花朵财经整合资料后了解，贵州银行拟发行的22亿股股份中，公开发售占10%，国际配售占90%。预计每股2.46-2.61港币，每手1000股。
另据公开市场消息，贵州银行是贵州唯一以省财政发起的城商行。中国银保监会贵州监管局的资料显示，截止至2018年12月31日，贵州银行在所有贵州省开展业务的商业银行中，以总资产3412.03亿排名第四，存款总额以2200.84亿排名第五。
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黔银财大气粗？究竟赚不赚钱？
和观察传统制造业的角度不同，衡量一家银行的成色，不能关注存货、应收等传统指标。
以银行为代表的金融机构，最大的特点就是他们运作的商品只有一种，就是钱。
银行运营的特点，就是以钱生钱。
所以，观察银行业标的的发展，最为重要的关注总资产，资产负债比，不良率以及客户集中度。当然，想要熟悉商业银行的发展历程，必须对《商业银行巴塞尔协议》进行深度剖析，清楚监管对风险控制的要求。
回到本案，从2016年到2019年年中，贵州银行的总资产分别为2289.49亿，2863.68亿，3412.03亿和3896.22亿（2019年中报数据）。
▲数据来源：iFinD数据
其中，2016至2018年的生息资产分别为1606.62亿，2045.03亿和2990.32亿元；净息差为3.86%，3.31%和2.66%；净利差分别为3.95%，3.45%和2.78%。
分析贵州银行的运营数据，我们能够直观感受到三点：
第一， 贵州银行总体是挣钱的，而且是躺赚。
第二，贵州银行这种躺赚的模式，受到国内银行业整体利差水平下降的因素制约，已经开始有所收敛。但是规模效应不减。
第三，贵州银行总体风险可控。
从贵州的不良资产率数据和不良贷款率数据来看，远低于银保监会颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》和《商业银行风险监管核心指标（试行）》的规定。其中不良率，在2019年上半年下降为0.67%，不良贷款率下降为1.09%。
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背靠茅台好乘凉 不得不提的“利益输送”往事
贵州银行之所以能够取得如此好的战绩，主要原因在于背靠大树好乘凉。
这棵大树，就是我们所熟知的A股第一消费股、白酒股——贵州茅台。
翻开贵州银行的招股说明书，我们能够看到本案的股东，各个都来头不小。股权资料显示，贵州银行持股5%以上股东包括：贵州省财政厅、贵州茅台集团、贵安新区开发投资和遵义市国有资产投资，分别持股15.49%、14.13%、8.48%和5.8%。
其中，贵州茅台早在2012年，就曾和本地的遵义市商业银行有过资金往来。贵州银行，是由三家贵州当地商业银行整合而成，这三家银行分别是遵义市商业银行，六盘水市商业银行和安顺市商业银行。这三家银行中，遵义市商业银行因成立时间早（2001年6月成立），注册资本规模大（5.679亿元），持有牌照多，成为贵州银行的主体银行。
早在遵义银行诞生之初，贵州茅台就曾入股，作为财务投资人，出现在遵义银行的股东名单之中。2011年，遵义银行增资扩股以后，贵州茅台的持股比例从4.15%增至15.27%。
自然，肥水不流外人田，现金流充裕的茅台集团，就将自己的公司一般账户设置在遵义银行和合并后的贵州银行。
翻阅贵州茅台年报，2007年-2011年公司的银行存款分别为47.20亿元、80.91亿元、97.40亿元、128.84亿元，以及182.52亿元，可谓节节攀升。到2012年中，也就是遵义银行合并前夕，贵州茅台的银行存款数据已高达209.79亿元，占当期贵州茅台397.11亿元总资产的比例高达52.93%。
但高存款余额的背后，却是微薄的利息收入。2007-2011年，巨额存款给茅台带来的利息收入，仅为0.53亿元、1.02亿元、1.34亿元、1.34亿元和1.66亿元，对应的银行存款资金收益率仅为1.12%、1.26%、1.38%、1.04%和0.91%。
同期央行的一年期定存利率，分别为2.52%、4.14%、2.25%、2.25%和3.25%。若以此计算，贵州茅台应该在此期间获得利息收入15.56亿元，比实际获得的4.55亿元多11.01亿的缺口。
时至今日，我们也无从得知这种赔本赚吆喝式的存款任务背后，是否有“重大任务”的身影。
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不惧上市IPO 敢于披露包商银行交易
作为具有“特色”的省级城商行，贵州银行的业务特点就是“对公业务占大头，零售业务是短板”。
什么意思呢？就是省级城商行在对私人的吸收存款、发放信用贷领域一直不感冒，不积极。但是对公司的业务却是开展的很好。
这一方面是由于城商行成立时间晚，在全国网点布局少，地域性强的先天不足造成的，但更重要的是，省级城商行容易因此形成路径依赖，在业务模式上也较为集中和单一。
贵州银行就有这个“毛病”。
在聆讯集资料中，贵州银行披露的数据显示，自己的对公业务常年占营收的比例，保持在80%以上，零售银行业务仅仅只占10%以下。业务结构比例严重失衡。
这种业务结构，也就造成另外一个隐患，严重依赖单一区域（贵州省）和严重依赖大客户。
截至2019年6月末，贵州银行十大单一借款人的贷款总额为169.02亿元，占公司监管资本的51.4%。截至同日，向公司十大集团客户的授信总额为255.91亿元，占公司监管资本的77.8%。
也正是由于这种双依赖的结构，造成本案在进行对外承揽、承做业务时，易产生重大决策失误和风险。比如，踩雷包商银行。
根据招股说明书的材料，今年5月，包商银行出现严重信用风险被央行和银保监会接管，本案即与存款保险基金、包商银行接管组订立协议，将存放于包商银行同业存款本金中90.7%由存款保险基金进行保障，并保留对应收包商银行剩余款项进行追索的债权。
本案在包商银行的同业存款为14.5亿元，作为存款存放于包商银行的非保本资管产品筹集资金为7.32亿元。
贵州银行计提相关减值损失1.48亿元，已经反映在截至今年6月末的财报中。
