随着好想你一则重大资产出售草案公告的披露，被业内称为“枣业第一股”的上市公司瞬间站上了舆论的风口浪尖。根据公告披露，上市公司与百事公司达成最终协议，拟向百事公司出售其持有的“百草味”100%股权，此公告一经发布，引发市场阵阵唏嘘，
盎司财经观注意到，好想你在并购该资产不到四年时间，便从百草味身上赚取近40亿元资本溢价，仅从投资和资本运作角度分析，无疑是笔异常划算的“买卖”。
而随着百事公司的成功入主，巨头加持下的百草味亦将有望改变国内休闲食品未来发展的战略格局。
不过，对于上市公司好想你来说，其发展前景却又呈现出另外一番光景；尽管好想你对外宣称公司将聚焦红枣主业，提升上市公司产业链与价值链；但面对异常分散且竞争日益激烈的国内红枣市场及大幅萎缩的公司业务，好想你的发展前景难言乐观，未来或将彻底沦为“资本玩物”。
好想你成功“套现”百草味
好想你仅用三年时间，便在“百草味”身上获取近40亿元收益，绝对堪称利润丰厚；国际巨头百事公司选择此时收购百草味，亦成为助力业务转型的最佳筹码。
根据好想你此前发布的公告，公司与百事公司（NASDAQ：PEP）达成最终协议，拟通过现金出售的方式，向百事公司出售其持有的旗下杭州郝姆斯食品有限公司（下称“百草味”）100%股权，双方协商确定的企业价值为7.05亿美元（约合人民币49.53亿元）；此时，距离好想你2016年收购百草味100%股权仅仅过去3年时间。
时钟回拨，2016年，好想你曾斥资9.6亿元人民币，以现金+发行股份的方式将百草味100%股权收入囊中。彼时的百草味，已经是一家以休闲食品综合服务型企业，亦为国内休闲食品行业三巨头之一。
事实证明，好想你并未看走眼；百草味被好想你收购后，不但成为其拓展自身主营业务发展的中流砥柱；双方彼曾签下对赌协议亦被百草味成功完成。根据双方彼曾签下对赌协议，百草味承诺2016年至2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。三年内，百草味分别实现净利润5600万元、8700万元和1.2亿元。
随着好想你此时成功从“百草味”身上套取近40亿元资本溢价，好想你控制下的百草味使命已经完成。但是，对于国际巨头百事公司而言，百草味绝对课程为其业务转型的最佳筹码。
作为深耕碳酸饮料为主打的百事公司，其全球业务发展正遭遇前所未有的挑战。2020年2月13日，百事公司发布2019财年第四季度及全年业绩财报显示，上市公司归母净利润为73.14亿美元，同比下滑42%。为了加快业务转型，为此，百事公司董事长兼首席执行官龙嘉德（Ramon Luis Laguarta）表示，将在零食、健康饮料等品类投入更多资金，抢占更多市场份额，并致力于回应各种消费需求。
通过收购百草味，大力拓展中国休闲食品市场，并借助百草味进军线上市场，以此加码食品板块，绝对是其一次扩张市场边界的重要布局；此外，对于百事公司的全球复兴计划而言，无疑又增添一层重要的砝码。与此相对应，作为中国休闲零食三强之一，百草味通过借助百事公司强大的品牌、资金、全球渠道、供应链、多元消费者等核心竞争力，双方可谓各取所需。
资本助力休闲食品“三强争霸”
事实上，随着百草味成功“下嫁”国际巨头百事公司，“后百草味”时代无疑将引发外界对于国内休闲食品未来发展的阵阵遐想；尤其是，当前国内休闲食品行业已经彻底进入资本博弈的三大巨头鼎立时代，百草味与百事公司的联姻可谓意义非凡。
休闲食品作为快消品的重要代表，目前正经历前所未有的竞争格局；当前，国内休闲食品行业虽然规模大、发展快；但也呈现出品种类繁多，行业进入门槛低，市场集中度不高等特点。此外，由于休闲食品企业大多处于充分竞争格局且产品单一，能达到规模以上生产水平的企业数量较少，该行业目前的集中度并不高。
盎司财经发现，尽管整个休闲食品行业处于完全竞争格局，但该行业仍处在高速成长的赛道上，尤其是以百草味、三只松鼠、良品铺子为代表的“休闲食品三巨头”，正在依靠自身产品优势，帮助自身逐步建立竞争壁垒，甚至彼此间的竞争格局已经进入白热化阶段。
根据阿里线上数据显示2018年全年休闲食品行业线上销售额621.31亿，同比增长23.4%。这其中，休闲食品三巨头市场占比22.4%左右，其中三只松鼠占比11.2%、百草味占比6.2%、良品铺子占比5%；对于是百草味而言，当前公司正处在后有追兵前有阻截的行业加速增长阶段。
一方面，以洽洽、来伊份为代表的传统线下休闲食品企业正在大力布局线上，正在与包括百草味在内的传统“三巨头”贴身肉搏；另一方面，由于线上市场处于流量红利末期逐步消退，线上坚果已形成较强的进入壁垒，包括三只松鼠等行业巨头正在深耕线下；当前，良品铺子在全国15个省、98个城市拥有2300多家门店，三只松鼠线下投食店已经有超过80家规模，自2018年深耕线下门店至今，已成功发展到200余家；此外，三只松鼠亦再次加码线下，计划5年内开出10000家联盟小店。在此之前，百草味也在利用好想你的124家线下门店，开启线下推广，并于19年6月在杭州开设第一家百草味线下直营店。
此外，由于休闲食品企业的产品同质化问题严重，国内企业当前欲希望借助规模扩张，通过线上+线下跑马圈地，丰富自身全渠道运营。这一系列内生式的发展建设，均需要强大的资本助推。就在好想你发布公告的前两天，另一大巨头，良品铺子已经成功首发的4100万股完成IPO，并于2月24日起登陆上交所上市交易，如果叠加去年就已经上市的三只松鼠，资本竞争正在成为“三巨头”巩固自身优势的重要砝码。
与此前背靠好想你相比，与国际巨头百事食品的联姻，百草味无疑可以帮助其更有效地实施扩张策略。譬如在品牌宣传、品类研发、增加渠道等大力扩张；更何况，在新零售、短视频等新渠道的兴起一方面增加了竞争的不确定性，母公司好想你的亏损状态无疑是拖累了百草味的发展。
好想你将沦为“资本玩物”
不过，对于上市公司好想你来说，其发展前景却又呈现出另外一番光景；卖掉贡献核心资产，好想你虽然可以大赚一笔，但使得上市公司的未来发展亦将出现更多的不确定性。
从并购进程来看，尽管好想你表示，通过本次交易，公司将所有精力聚焦于“红枣+”战略，未来将聚焦红枣主业，拓展地方特色农产品，围绕红枣延伸产业链、进一步丰富公司的产品品类，做大做强公司主业提升价值链、打造供应链；但从红枣行业竞争态势观察，好想你枣并无太大优势。
据悉，国内红枣的传统产区主要分布在山西、陕西、河北、山东、辽宁、甘肃、宁夏、河南等，这些地区的占比达到了49.24%；由于产地异常分散深加工企业众多，红枣加工企业的市场集中度非常低；相关数据统计：全国红枣加工企业一共只有1344家，年加工量250万吨，年加工产值144亿，其中年产值千万级以上的企业153家。
显然，国内红枣市场的大规模竞争亦难支撑公司持续高速发展。除好想你枣外，包括和田玉枣，若羌红枣，楼兰蜜语，三只松鼠，楼兰红枣，羌都，百草味等等，均属国内互联网红枣热销品牌。尽管自1992年创立至今，经历了28年发展历程，好想你在产业融合发展方面，积累了大量经验和品牌化的运营机制，但其品牌业务的增长却远逊色于提供5个系列300多SKU的休闲零食品牌百草味。
除此之外，失去百草味的上市公司好想你，将上市公司营业收入将出现大幅下降风险；2月14日，好想你发布的2019年度业绩快报显示，2019年，好想你营业总收入为59.61亿元，同比增长20.44%；利润总额2.39亿元，同比增长56.49%；以此计算，失去百草味后，上市公司营业收入相较于交易前将减少约49.06亿元，降幅82.31%。
从目前来看，对于百事公司和百草味来说，两者的结合实为各取所需；然而，在卖掉收益贡献占比最大的核心资产后，好想你异常赢弱的发展格局及大幅萎缩的公司业务，必将彻底击碎外界对其美好的发展预期与未来想象空间，上市公司未来甚至不排除将彻底沦为“资本玩物”的可能。
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