随着科兴北京科兴控股董事长尹卫东对外表示，科兴新冠病毒灭活疫苗已经完成一期二期临床试验，并预计在7月份试生产，资本市场对其股份持有方未名医药的“疫苗巨头”遐想又重新被市场点燃。
不过，颇具讽刺意味的是，未名医药与新冠疫苗研制方科兴中维之间并无股权关联。甚至自2015年10月至今，围绕未名医药董事长潘爱华与原管理团队尹卫东之间，关于科兴控股私有化争夺战至今仍延续远未落幕。
当前，国内已经有四个团队的新冠疫苗获准临床试验，科兴中维作为疫苗疫苗研制方成功入围；事实上，这已经不是科兴生物首次大放异彩，作为国内知名的疫苗类公司，科兴生物有很多精彩的过往，但未名医药与科兴生物的“亲密关系”却已物是人非。
值得一提的是，未名医药自身的近况也难言乐观。在此之前，未名医药刚经历控股股东资金占用、公司债被下调评级、偿债公司净资产严重缩水等一系列突发打击，公司经营风险与发展前景持续遭到外界质疑；尽管科兴生物在疫苗领域的研发能力与商业价值对于未名医药的重要性不言而喻，但最终结局或许仅是一场“美梦”而已。
“剪不断理还乱”的复杂关系
随着新冠疫情在全球持续爆发，疫苗的重要性越来越凸显。5月10日，北京科兴控股董事长尹卫东在接受媒体采访时透露，科兴生物研制的新冠病毒灭活疫苗正在进行一期二期临床试验，预计7月份试生产；该消息一经发布，未名医药股价连续暴涨，截止5月15日收盘，未名医药5天涨幅45%，A股投资者彻底被市场点燃。
事实上，资本市场当前对新冠疫苗关概念股，均报以极高的热情。例如，A股上市的智飞生物、华兰生物、长春高新股价均持续创出历史新高；在香港上市的疫苗公司康希诺，从2月初每股不到80元，飙升至如今190元，且仍在屡创新高。
对此，尽管未名医药5月12日晚间公告，新冠疫苗的研制单位为北京科兴中维生物技术有限公司，该公司与公司无股权关系。不过，国内各路资金仅希望借热点之势，从中获利意图明显，未名医药这类概念属性公司，自然就成了击鼓传花的工具。
与此同时，A股投资者仍津津乐道于，未名药业董事长潘爱华与原管理团队尹卫东之间，对于科兴控股私有化争夺战的种种戏码，以及科兴控股与未名医药“剪不断理还乱”的复杂关系。
据悉，未名医药与科兴生物的关系始于2001年；彼时，未名医药董事长潘爱华与原管理团队尹卫东合作成立北京科兴。未名集团成为北京科兴的第一大股东，原持股75%，后送予尹卫东管理层24%的股份，自身作为控股方仍持有北京科兴51%股权。
2003年，北京科兴赴美上市，为符合纳斯达克上市要求，未名集团让出了第一大股东地位；此后，未名医药与科兴控股分别持有北京科兴26.91%和73.09%的股权，这也为双方后续的股权争夺战埋下隐患。
双方爆发激烈冲突，始于二者对于科兴控股私有化的股权争夺。2015年4月，由于科兴控股私有化需求，触发北京科兴董事长潘爱华与原管理团队尹卫东之间，对于科兴控股控制权旷日持久的争夺战；迄今为止，未名医药董事长潘爱华与原管理团队尹卫东，仍缠斗于科兴“私有化退市”而未获任何进展。
受制于此，尹卫东实际控制的科兴生物，仍以各种理由拒绝向未名生物提供公司财务数据，进而导致未名医药年报披露持续延期，后被审计方中喜会计师事务所对上市公司2017年度、2018年度财务报告出具保留意见的审计报告。
2020年4月27日，未名医药再次收到深圳证券交易所《关于对山东未名生物医药股份有限公司的关注函》，要求上市公司解释未名医药2019年年报延期披露事宜，尽管未名医药称受到疫情影响，但从此前两年结果推测最终结果仍难言乐观。
事实上，随着科兴新冠疫苗“克尔来福”获准临床试验，资本市场又重新注意到未名医药与科兴生物的股权争端。尽管，未名医药董事长潘爱华此前曾憧憬，将北京科兴打造为国内最大的疫苗企业；但颇具讽刺意味的是，随着科兴灭活疫苗有望量产，潘爱华的这一夙愿或将由尹卫东变成现实。
科兴生物的重要价值
现代生物疫苗可追溯到18世纪的英国，英国乡村医生用牛痘接种预防天花这一手段，彻底将疫苗作为人类对抗传染病的有力武器；直到19世纪末到20世纪初，随着巴斯德通过处理病原微生物使其失去或减低毒性，并发明减毒灭活疫苗开始，人类医学的疫苗革命就此开始。
从目前来看，考虑到新冠病毒的传播性，以及海外疫情的发展态势，新冠疫苗的使用无疑将为当前全球疫情提供一道行之有效的退出机制。
根据WHO统计，截至2020年4月30日，全球有102款COVID-19候选疫苗。与此相对应，国内企业正以灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗和核酸疫苗5条技术路线同步推进新冠肺炎病毒疫苗研发。
当前，国内已经有四款新冠疫苗获得临床批件，进入临床试验阶段，科兴中维研制的新型冠状病毒灭活疫苗即为其中之一。国家药品监督管理局已于4月13日批准科兴中维研制的新型冠状病毒疫苗克尔来福进入临床研究。
5月6日，中国科学家在国际顶级学术期刊《科学》（Science）上率先发表了上述新冠病毒灭活疫苗克尔来福的动物实验结果；最终结果显示，该疫苗安全，有效；同时，这也是全球首个公开报道的新冠疫苗动物试验结果。
事实上，这已经不是科兴生物首次大放异彩；作为国内知名的疫苗类公司，科兴生物有很多精彩的过往：中国第一支通过WHO预认证的甲肝灭活疫苗（孩尔来福），预防用生物制品1类新药——肠道病毒71型灭活疫苗（益尔来福），流感病毒裂解疫苗（安尔来福），水痘减毒活疫苗，甲型乙型肝炎联合疫苗（倍尔来福）以及腮腺炎减毒活疫苗等。
除此之外，公司还曾先后研制出全球第一支SARS病毒灭活疫苗（完成I期临床）、中国第一支大流行流感（H5N1）疫苗（盼尔来福）以及全球第一支甲型H1N1流感疫苗（盼尔来福.1）。当前，科兴研制的23价肺炎球菌多糖疫苗、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(sIPV)、四价流感病毒裂解疫苗已申报生产，肺炎球菌结合疫苗及多个联合疫苗项目处于临床或临床前研究阶段。
事实上，科兴生物在疫苗领域的研发能力与商业价值，对于未名医药的重要性不言而喻。尤其对于未名医药持续暴露的主营风险而言，其意义更是异常深远。
主业发展难言乐观
当前，未名医药的近况难言乐观；公司在经历控股股东资金占用、偿债公司净资产严重缩水、公司债被下调评级等一系列突发事件后，发展前景持续遭到外界质疑。
公开资料显示，未名医药的主营业务为农药中间体、医药中间体、生物医药的研发、生产和销售，主要产品包括注射用鼠神经生长因子（商品名：恩经复）、重组人干扰素α2b注射剂（商品名：安福隆）、重组人干扰素α2b喷雾剂（商品名：捷抚）等。
尽管，未名医药正式披露的上市公司2019年业绩显示，上市公司成功扭亏为盈，实现归母公司净利润4378万。不过，未名医药披露的2020年第一季度发展开始恶化，上市公司一季度最新财报显示，公司实现营业收入1.02亿元，同比下降19.25%；归属于上市公司股东的净亏损6282.07万元，同比下降385.98%。
更为严重的是，未名医药在2019年底经历了异常严重的控股股东资金占用问题。2019年底，证监会山东监管局出具警示函，披露未名集团非经营性占用未名医药资金余额高达5.07亿元，利息5435.67万元。其后，未名医药又因为“以资抵债事件”，不但连续收到深交所4次关注函，更是发生了18亿元抵债净资产“不翼而飞”的“打脸”事件；此外，联合评级的一纸公告，又将未名医药主体长期信用等级定为AA，评级展望为“负面”，更是将这一事件推向高潮。
与此同时，2019年国家卫健委公布的首批国家重点监控合理用药药品目录，包括神经节苷脂、脑苷肌肽、鼠神经生长因子等20种药品被纳入监控名单。这也意味着，未名医药产品结构单一未来销量将出现下滑，并加剧了企业经营风险，如果叠加控股股东资金占用问题，未名医药的发展前景并不明朗。
不过，科兴生物的发展却是另外一幅光景。科兴生物财报显示，科兴生物2019全年实现净利润4493万美元（折合3.19亿人民币），为未名医药的逾7倍。如按权益法核算，归属于未名医药净利润为8583.73万元，这个数字占到未名医药全年净利润4378万元的1.96倍。
从某种意义上来说，科兴生物的巨大价值与赛道优势正是未名医药所急需的。尽管资本市场蕴含讲故事、吹泡泡的投资逻辑与属性，但就未名医药而言，依托于科兴研制疫苗的消息股价出现大涨，最终结局或许仅是一场“美梦”而已。
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